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燃料油期貨：高低硫價差或仍將維持低位
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燃料油市場分析：高低硫價差或仍將維持低位水平。
供應方面，低硫燃料油市場，由于套利無經濟效益，導致西半球到新加坡的套利貨抵運量明顯減少。數據顯示，5月新加坡接收的低硫燃料油量約在140萬至150萬噸之間，較4月減少40萬至50萬噸。然而，隨著5月中旬套利窗口的打開，預計6月低硫燃料油供應量將有所增長。相比之下，高硫燃料油市場供應相對穩定，主要來自中東和俄羅斯。隨著OPEC+繼續減產，短期內預計中東的高硫貨物供應不會顯著增加。
需求方面，山東及周邊主港到港的稀釋瀝青以及相關重質原油預計在110至140萬噸之間。地煉到貨明顯得到修復，其中稀釋瀝青占比較大。這可能意味著5月地煉對于高硫的煉化需求可能不及4月，但仍有一定比重。油價方面，OPEC+會議結果基本符合市場預期，但對產量配額方面上調了阿聯酋的產量配額，反映出部分成員國提升產量配額的意愿以及各國之間的博弈。整體供應收緊程度并未超過市場預期。海外夏季需求旺季即將開啟，但上周美國汽油庫存增加，后續海外需求的兌現程度以及國內原油進口需求的增加還需持續觀察。短期來看，市場主導因素可能將由宏觀和地緣的影響轉變為關注現實端基本面因素。
本月來看，國際油價震蕩下跌，新加坡燃料油價格漲跌互現。高硫持續強于低硫。供應端，由于5月中旬套利窗口的打開，預計6月從西半球流入新加坡的低硫燃料油量將有所增長。而新加坡高硫燃料油市場將面臨供應緊張，流入新加坡的非制裁高硫燃料油供應有限，將繼續支撐市場。
需求端，新加坡低硫船燃加注活動持續低迷，低硫燃料油基本面繼續承壓。然而，高硫船加油需求穩定，此外，南亞國家發電需求高峰期的來臨為高硫燃料油市場提供了季節性利好支撐。預計6月新加坡高硫市場將處于供需雙增的狀態。
綜上所述，高低硫價差或仍將維持低位水平。高低硫強弱的對比或將持續，這主要是由于高硫燃料油市場的供需基本面相對較好，而低硫市場則面臨供應緊張和需求低迷的雙重壓力。因此，我們預期高硫燃料油的市場前景將更為樂觀。
供應方面，低硫燃料油市場，由于套利無經濟效益，導致西半球到新加坡的套利貨抵運量明顯減少。數據顯示，5月新加坡接收的低硫燃料油量約在140萬至150萬噸之間，較4月減少40萬至50萬噸。然而，隨著5月中旬套利窗口的打開，預計6月低硫燃料油供應量將有所增長。相比之下，高硫燃料油市場供應相對穩定，主要來自中東和俄羅斯。隨著OPEC+繼續減產，短期內預計中東的高硫貨物供應不會顯著增加。
需求方面，山東及周邊主港到港的稀釋瀝青以及相關重質原油預計在110至140萬噸之間。地煉到貨明顯得到修復，其中稀釋瀝青占比較大。這可能意味著5月地煉對于高硫的煉化需求可能不及4月，但仍有一定比重。油價方面，OPEC+會議結果基本符合市場預期，但對產量配額方面上調了阿聯酋的產量配額，反映出部分成員國提升產量配額的意愿以及各國之間的博弈。整體供應收緊程度并未超過市場預期。海外夏季需求旺季即將開啟，但上周美國汽油庫存增加，后續海外需求的兌現程度以及國內原油進口需求的增加還需持續觀察。短期來看，市場主導因素可能將由宏觀和地緣的影響轉變為關注現實端基本面因素。
本月來看，國際油價震蕩下跌，新加坡燃料油價格漲跌互現。高硫持續強于低硫。供應端，由于5月中旬套利窗口的打開，預計6月從西半球流入新加坡的低硫燃料油量將有所增長。而新加坡高硫燃料油市場將面臨供應緊張，流入新加坡的非制裁高硫燃料油供應有限，將繼續支撐市場。
需求端，新加坡低硫船燃加注活動持續低迷，低硫燃料油基本面繼續承壓。然而，高硫船加油需求穩定，此外，南亞國家發電需求高峰期的來臨為高硫燃料油市場提供了季節性利好支撐。預計6月新加坡高硫市場將處于供需雙增的狀態。
綜上所述，高低硫價差或仍將維持低位水平。高低硫強弱的對比或將持續，這主要是由于高硫燃料油市場的供需基本面相對較好，而低硫市場則面臨供應緊張和需求低迷的雙重壓力。因此，我們預期高硫燃料油的市場前景將更為樂觀。
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