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滬銅期貨：需求短期內(nèi)難有明顯改善
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上周銅價(jià)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的趨勢(shì)。前期，銅價(jià)突破了五日均線，但隨后明顯承壓，迅速回吐了前期全部漲幅，并錄得周度下跌。倫銅的跌幅明顯大于滬銅。從宏觀角度看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度出現(xiàn)反復(fù)，這擾亂了市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，4月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速持平預(yù)期為2.8%，但精確到小數(shù)點(diǎn)后幾位，同比增速?gòu)穆愿哂?.81%的水平下降到2.75%。
國(guó)內(nèi)方面，政府繼續(xù)推出地產(chǎn)刺激政策。深圳調(diào)整了個(gè)人住房貸款的首付款比例和利率下限。自5月29日起，首套房貸的首付款比例由原來的30%調(diào)整為20%，二套住房貸款的首付款比例也相應(yīng)調(diào)整。全球交易所庫(kù)存情況顯示，LME銅庫(kù)存較一周前增加3800噸至11.65萬噸，但今年以來整體呈下降趨勢(shì)，目前庫(kù)存處于偏低水平。而上期所銅庫(kù)存增加20731噸至32.2萬噸，庫(kù)存僅在4月中下旬出現(xiàn)短暫去庫(kù)，目前再度出現(xiàn)累加，且有明顯庫(kù)存壓力。
從產(chǎn)業(yè)角度看，進(jìn)口銅精礦的加工費(fèi)已經(jīng)跌至負(fù)數(shù)。雖然國(guó)內(nèi)煉廠檢修集中在二季度，但粗銅和陽極銅的供應(yīng)仍在增加，檢修的影響有所“打折”。此外，金銀價(jià)格持續(xù)高位震蕩運(yùn)行，硫酸價(jià)格也有所走高，副產(chǎn)品對(duì)冶煉廠的利潤(rùn)貼補(bǔ)較好。預(yù)計(jì)六月冶煉廠檢修力度將有收縮，涉及檢修產(chǎn)能降至288萬噸，產(chǎn)量影響推算約為20.23萬噸。但我認(rèn)為，即使冶煉廠檢修在六月對(duì)銅價(jià)的影響也將相對(duì)平淡，市場(chǎng)需要面對(duì)減產(chǎn)效果不及預(yù)期的現(xiàn)實(shí)。在需求方面，空調(diào)行業(yè)已明顯進(jìn)入生產(chǎn)淡季，高銅價(jià)對(duì)線纜企業(yè)的抑制作用依然明顯，需求短期內(nèi)難有明顯改善。
綜合來看，盡管銅價(jià)虛高可能暫時(shí)吸引了部分投資者的關(guān)注，但其與基本面的背離仍使得下跌空間猶存。需要注意的是，市場(chǎng)走勢(shì)往往受眾多因素影響，因此投資者應(yīng)保持理性，謹(jǐn)慎判斷。
國(guó)內(nèi)方面，政府繼續(xù)推出地產(chǎn)刺激政策。深圳調(diào)整了個(gè)人住房貸款的首付款比例和利率下限。自5月29日起，首套房貸的首付款比例由原來的30%調(diào)整為20%，二套住房貸款的首付款比例也相應(yīng)調(diào)整。全球交易所庫(kù)存情況顯示，LME銅庫(kù)存較一周前增加3800噸至11.65萬噸，但今年以來整體呈下降趨勢(shì)，目前庫(kù)存處于偏低水平。而上期所銅庫(kù)存增加20731噸至32.2萬噸，庫(kù)存僅在4月中下旬出現(xiàn)短暫去庫(kù)，目前再度出現(xiàn)累加，且有明顯庫(kù)存壓力。
從產(chǎn)業(yè)角度看，進(jìn)口銅精礦的加工費(fèi)已經(jīng)跌至負(fù)數(shù)。雖然國(guó)內(nèi)煉廠檢修集中在二季度，但粗銅和陽極銅的供應(yīng)仍在增加，檢修的影響有所“打折”。此外，金銀價(jià)格持續(xù)高位震蕩運(yùn)行，硫酸價(jià)格也有所走高，副產(chǎn)品對(duì)冶煉廠的利潤(rùn)貼補(bǔ)較好。預(yù)計(jì)六月冶煉廠檢修力度將有收縮，涉及檢修產(chǎn)能降至288萬噸，產(chǎn)量影響推算約為20.23萬噸。但我認(rèn)為，即使冶煉廠檢修在六月對(duì)銅價(jià)的影響也將相對(duì)平淡，市場(chǎng)需要面對(duì)減產(chǎn)效果不及預(yù)期的現(xiàn)實(shí)。在需求方面，空調(diào)行業(yè)已明顯進(jìn)入生產(chǎn)淡季，高銅價(jià)對(duì)線纜企業(yè)的抑制作用依然明顯，需求短期內(nèi)難有明顯改善。
綜合來看，盡管銅價(jià)虛高可能暫時(shí)吸引了部分投資者的關(guān)注，但其與基本面的背離仍使得下跌空間猶存。需要注意的是，市場(chǎng)走勢(shì)往往受眾多因素影響，因此投資者應(yīng)保持理性，謹(jǐn)慎判斷。
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