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農產品期貨：美豆和豆粕基本面疲軟
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近期，加拿大草原三省的主產區遭遇了長時間的炎熱干燥氣候。過去30天內，大部分地區的降雨量僅為正常水平的20%-80%，并且最低溫度超過了正常范圍。尤其值得一提的是，阿爾伯塔省野火頻發，這無疑加劇了旱情。盡管高溫和干燥天氣初期對前期的過量降雨有一定改善作用，但目前已經對菜籽的生長產生了不利影響。
阿爾伯塔省的山火不僅破壞了當地的生態環境，還阻礙了鐵路運輸的正常運行，進而導致菜籽和菜粕的發貨出現了一定程度的延誤。目前，加拿大菜籽正處于開花至結莢的關鍵生長期，受干旱天氣的影響，兩個產量最大的省份的菜籽優良率出現了明顯的下滑。據最新數據顯示，截至7月22日，薩斯喀徹溫省的菜籽優良率從84%下降至68%；而到了8月6日，阿爾伯塔省的菜籽優良率更是降到了38.8%，已經處于較低水平。同時，歸一化植被指數也迅速從較高水平回落至平均值附近。雖然目前的優良率仍然高于去年同期，但單產預期為2.12噸/公頃，面臨著下調的風險。
從未來15天的天氣預測來看，薩斯喀徹溫省和阿爾伯塔省的降雨量將逐漸改善，而馬尼托巴省仍將維持降雨偏少的狀態。在氣溫方面，這三個省份在短期內經歷低溫后將再次轉向高溫。目前，國內菜粕盤面并未反映出這次優良率下降的影響，這主要是受到美豆和豆粕基本面疲軟的拖累，同時國內菜粕基本面的弱勢也對盤面產生了壓制作用。因此，后期仍需密切關注天氣對菜籽產量的影響。
在出口方面，2023/2024年度的加拿大菜籽出口整體表現疲軟。盡管前期出口進度較慢，但后期由于中國采購量的增加，加拿大出口量有所增長。然而，與2022/2023年度同期相比，其出口量仍然較低。從出口目的地來看，中國是最大的進口國。據數據顯示，截至6月底，2023/2024年度加拿大向中國出口的菜籽總量達到447.52萬噸，占出口總量的71%，去年同期該數據為434.43萬噸，占比為57%。目前，加拿大菜籽的商業庫存為184.66萬噸，與近五年同期相比處于較高水平。主要對華出口港口溫哥華的菜籽庫存為21.49萬噸，庫存水平也較高，這為未來加拿大的對華菜籽出口提供了保障。
在價格方面，從去年至今，加拿大ICE菜籽的價格中樞持續下移。其價格已從接近800加元/噸降至約590加元/噸的水平。就國際菜籽價格而言，原本烏克蘭是價格較低的國家，但由于烏克蘭和歐盟的減產以及歐盟對烏克蘭菜籽采購的增加，烏克蘭菜籽價格出現了上漲，目前已接近澳大利亞菜籽的價格。澳大利亞菜籽的FOB價格原本低于加拿大，但現在卻高于加拿大。這使得加拿大成為價格最低的菜籽出口國之一，基于其價格優勢，未來其出口量可能增加。
此外，加拿大的壓榨產能持續增長。截至2022年底，加拿大的壓榨產能為1110萬噸，預計到2025年之前還將有新的產能投產。隨著壓榨產能的增加和相對較好的壓榨利潤，加拿大的菜籽壓榨量逐年增長。2023/2024年度的菜籽壓榨量和菜粕產量基本維持在歷史高位。盡管6月的壓榨量出現季節性下滑，但累計壓榨量已達到1003萬噸，實現年度1070萬噸的壓榨目標看來并不困難。由于壓榨量的減少，加拿大菜粕的廠內庫存已降至相對低位。同時考慮到山火導致的發貨延誤問題，預計7至9月期間菜粕的出口量可能會有所減少。
在2024/2025年，全球菜籽預計會呈現小幅減產態勢，產需之間稍顯缺口。盡管全球大豆有望豐收，但菜籽和菜粕難以獨立形成漲價趨勢。其供應的不足將由其他油籽來填補。下半年的重點在于觀察加拿大天氣變化、產量動態以及國際菜籽價格的波動。受國內菜籽進口利潤可觀、進口菜籽集中到港以及油廠高榨取率的影響，三季度菜粕供應壓力仍然較大。
水產行業對菜粕的需求表現疲軟，豆菜粕價格差異尚未完全拉開，導致菜粕在禽料和豬料中的需求量不足，基差表現偏弱，并繼續積累庫存。短期內，菜粕可能會受到資金交易的影響，但從中長期看，仍面臨較大的壓力。同時，需要密切關注豆粕基本面變化對菜粕的影響。展望未來，預計菜粕將維持低位的震蕩態勢。在風險方面，需持續關注加拿大菜籽減產情況、菜籽/粕到港變動及國內需求增長趨勢等因素。
阿爾伯塔省的山火不僅破壞了當地的生態環境，還阻礙了鐵路運輸的正常運行，進而導致菜籽和菜粕的發貨出現了一定程度的延誤。目前，加拿大菜籽正處于開花至結莢的關鍵生長期，受干旱天氣的影響，兩個產量最大的省份的菜籽優良率出現了明顯的下滑。據最新數據顯示，截至7月22日，薩斯喀徹溫省的菜籽優良率從84%下降至68%；而到了8月6日，阿爾伯塔省的菜籽優良率更是降到了38.8%，已經處于較低水平。同時，歸一化植被指數也迅速從較高水平回落至平均值附近。雖然目前的優良率仍然高于去年同期，但單產預期為2.12噸/公頃，面臨著下調的風險。
從未來15天的天氣預測來看，薩斯喀徹溫省和阿爾伯塔省的降雨量將逐漸改善，而馬尼托巴省仍將維持降雨偏少的狀態。在氣溫方面，這三個省份在短期內經歷低溫后將再次轉向高溫。目前，國內菜粕盤面并未反映出這次優良率下降的影響，這主要是受到美豆和豆粕基本面疲軟的拖累，同時國內菜粕基本面的弱勢也對盤面產生了壓制作用。因此，后期仍需密切關注天氣對菜籽產量的影響。
在出口方面，2023/2024年度的加拿大菜籽出口整體表現疲軟。盡管前期出口進度較慢，但后期由于中國采購量的增加，加拿大出口量有所增長。然而，與2022/2023年度同期相比，其出口量仍然較低。從出口目的地來看，中國是最大的進口國。據數據顯示，截至6月底，2023/2024年度加拿大向中國出口的菜籽總量達到447.52萬噸，占出口總量的71%，去年同期該數據為434.43萬噸，占比為57%。目前，加拿大菜籽的商業庫存為184.66萬噸，與近五年同期相比處于較高水平。主要對華出口港口溫哥華的菜籽庫存為21.49萬噸，庫存水平也較高，這為未來加拿大的對華菜籽出口提供了保障。
在價格方面，從去年至今，加拿大ICE菜籽的價格中樞持續下移。其價格已從接近800加元/噸降至約590加元/噸的水平。就國際菜籽價格而言，原本烏克蘭是價格較低的國家，但由于烏克蘭和歐盟的減產以及歐盟對烏克蘭菜籽采購的增加，烏克蘭菜籽價格出現了上漲，目前已接近澳大利亞菜籽的價格。澳大利亞菜籽的FOB價格原本低于加拿大，但現在卻高于加拿大。這使得加拿大成為價格最低的菜籽出口國之一，基于其價格優勢，未來其出口量可能增加。
此外，加拿大的壓榨產能持續增長。截至2022年底，加拿大的壓榨產能為1110萬噸，預計到2025年之前還將有新的產能投產。隨著壓榨產能的增加和相對較好的壓榨利潤，加拿大的菜籽壓榨量逐年增長。2023/2024年度的菜籽壓榨量和菜粕產量基本維持在歷史高位。盡管6月的壓榨量出現季節性下滑，但累計壓榨量已達到1003萬噸，實現年度1070萬噸的壓榨目標看來并不困難。由于壓榨量的減少，加拿大菜粕的廠內庫存已降至相對低位。同時考慮到山火導致的發貨延誤問題，預計7至9月期間菜粕的出口量可能會有所減少。
在2024/2025年，全球菜籽預計會呈現小幅減產態勢，產需之間稍顯缺口。盡管全球大豆有望豐收，但菜籽和菜粕難以獨立形成漲價趨勢。其供應的不足將由其他油籽來填補。下半年的重點在于觀察加拿大天氣變化、產量動態以及國際菜籽價格的波動。受國內菜籽進口利潤可觀、進口菜籽集中到港以及油廠高榨取率的影響，三季度菜粕供應壓力仍然較大。
水產行業對菜粕的需求表現疲軟，豆菜粕價格差異尚未完全拉開，導致菜粕在禽料和豬料中的需求量不足，基差表現偏弱，并繼續積累庫存。短期內，菜粕可能會受到資金交易的影響，但從中長期看，仍面臨較大的壓力。同時，需要密切關注豆粕基本面變化對菜粕的影響。展望未來，預計菜粕將維持低位的震蕩態勢。在風險方面，需持續關注加拿大菜籽減產情況、菜籽/粕到港變動及國內需求增長趨勢等因素。
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