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農(nóng)產(chǎn)品期貨：美豆和豆粕基本面疲軟
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近期，加拿大草原三省的主產(chǎn)區(qū)遭遇了長時(shí)間的炎熱干燥氣候。過去30天內(nèi)，大部分地區(qū)的降雨量僅為正常水平的20%-80%，并且最低溫度超過了正常范圍。尤其值得一提的是，阿爾伯塔省野火頻發(fā)，這無疑加劇了旱情。盡管高溫和干燥天氣初期對前期的過量降雨有一定改善作用，但目前已經(jīng)對菜籽的生長產(chǎn)生了不利影響。
阿爾伯塔省的山火不僅破壞了當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境，還阻礙了鐵路運(yùn)輸?shù)恼＿\(yùn)行，進(jìn)而導(dǎo)致菜籽和菜粕的發(fā)貨出現(xiàn)了一定程度的延誤。目前，加拿大菜籽正處于開花至結(jié)莢的關(guān)鍵生長期，受干旱天氣的影響，兩個(gè)產(chǎn)量最大的省份的菜籽優(yōu)良率出現(xiàn)了明顯的下滑。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，薩斯喀徹溫省的菜籽優(yōu)良率從84%下降至68%；而到了8月6日，阿爾伯塔省的菜籽優(yōu)良率更是降到了38.8%，已經(jīng)處于較低水平。同時(shí)，歸一化植被指數(shù)也迅速從較高水平回落至平均值附近。雖然目前的優(yōu)良率仍然高于去年同期，但單產(chǎn)預(yù)期為2.12噸/公頃，面臨著下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
從未來15天的天氣預(yù)測來看，薩斯喀徹溫省和阿爾伯塔省的降雨量將逐漸改善，而馬尼托巴省仍將維持降雨偏少的狀態(tài)。在氣溫方面，這三個(gè)省份在短期內(nèi)經(jīng)歷低溫后將再次轉(zhuǎn)向高溫。目前，國內(nèi)菜粕盤面并未反映出這次優(yōu)良率下降的影響，這主要是受到美豆和豆粕基本面疲軟的拖累，同時(shí)國內(nèi)菜粕基本面的弱勢也對盤面產(chǎn)生了壓制作用。因此，后期仍需密切關(guān)注天氣對菜籽產(chǎn)量的影響。
在出口方面，2023/2024年度的加拿大菜籽出口整體表現(xiàn)疲軟。盡管前期出口進(jìn)度較慢，但后期由于中國采購量的增加，加拿大出口量有所增長。然而，與2022/2023年度同期相比，其出口量仍然較低。從出口目的地來看，中國是最大的進(jìn)口國。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，2023/2024年度加拿大向中國出口的菜籽總量達(dá)到447.52萬噸，占出口總量的71%，去年同期該數(shù)據(jù)為434.43萬噸，占比為57%。目前，加拿大菜籽的商業(yè)庫存為184.66萬噸，與近五年同期相比處于較高水平。主要對華出口港口溫哥華的菜籽庫存為21.49萬噸，庫存水平也較高，這為未來加拿大的對華菜籽出口提供了保障。
在價(jià)格方面，從去年至今，加拿大ICE菜籽的價(jià)格中樞持續(xù)下移。其價(jià)格已從接近800加元/噸降至約590加元/噸的水平。就國際菜籽價(jià)格而言，原本烏克蘭是價(jià)格較低的國家，但由于烏克蘭和歐盟的減產(chǎn)以及歐盟對烏克蘭菜籽采購的增加，烏克蘭菜籽價(jià)格出現(xiàn)了上漲，目前已接近澳大利亞菜籽的價(jià)格。澳大利亞菜籽的FOB價(jià)格原本低于加拿大，但現(xiàn)在卻高于加拿大。這使得加拿大成為價(jià)格最低的菜籽出口國之一，基于其價(jià)格優(yōu)勢，未來其出口量可能增加。
此外，加拿大的壓榨產(chǎn)能持續(xù)增長。截至2022年底，加拿大的壓榨產(chǎn)能為1110萬噸，預(yù)計(jì)到2025年之前還將有新的產(chǎn)能投產(chǎn)。隨著壓榨產(chǎn)能的增加和相對較好的壓榨利潤，加拿大的菜籽壓榨量逐年增長。2023/2024年度的菜籽壓榨量和菜粕產(chǎn)量基本維持在歷史高位。盡管6月的壓榨量出現(xiàn)季節(jié)性下滑，但累計(jì)壓榨量已達(dá)到1003萬噸，實(shí)現(xiàn)年度1070萬噸的壓榨目標(biāo)看來并不困難。由于壓榨量的減少，加拿大菜粕的廠內(nèi)庫存已降至相對低位。同時(shí)考慮到山火導(dǎo)致的發(fā)貨延誤問題，預(yù)計(jì)7至9月期間菜粕的出口量可能會有所減少。
在2024/2025年，全球菜籽預(yù)計(jì)會呈現(xiàn)小幅減產(chǎn)態(tài)勢，產(chǎn)需之間稍顯缺口。盡管全球大豆有望豐收，但菜籽和菜粕難以獨(dú)立形成漲價(jià)趨勢。其供應(yīng)的不足將由其他油籽來填補(bǔ)。下半年的重點(diǎn)在于觀察加拿大天氣變化、產(chǎn)量動(dòng)態(tài)以及國際菜籽價(jià)格的波動(dòng)。受國內(nèi)菜籽進(jìn)口利潤可觀、進(jìn)口菜籽集中到港以及油廠高榨取率的影響，三季度菜粕供應(yīng)壓力仍然較大。
水產(chǎn)行業(yè)對菜粕的需求表現(xiàn)疲軟，豆菜粕價(jià)格差異尚未完全拉開，導(dǎo)致菜粕在禽料和豬料中的需求量不足，基差表現(xiàn)偏弱，并繼續(xù)積累庫存。短期內(nèi)，菜粕可能會受到資金交易的影響，但從中長期看，仍面臨較大的壓力。同時(shí)，需要密切關(guān)注豆粕基本面變化對菜粕的影響。展望未來，預(yù)計(jì)菜粕將維持低位的震蕩態(tài)勢。在風(fēng)險(xiǎn)方面，需持續(xù)關(guān)注加拿大菜籽減產(chǎn)情況、菜籽/粕到港變動(dòng)及國內(nèi)需求增長趨勢等因素。
阿爾伯塔省的山火不僅破壞了當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境，還阻礙了鐵路運(yùn)輸?shù)恼＿\(yùn)行，進(jìn)而導(dǎo)致菜籽和菜粕的發(fā)貨出現(xiàn)了一定程度的延誤。目前，加拿大菜籽正處于開花至結(jié)莢的關(guān)鍵生長期，受干旱天氣的影響，兩個(gè)產(chǎn)量最大的省份的菜籽優(yōu)良率出現(xiàn)了明顯的下滑。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，薩斯喀徹溫省的菜籽優(yōu)良率從84%下降至68%；而到了8月6日，阿爾伯塔省的菜籽優(yōu)良率更是降到了38.8%，已經(jīng)處于較低水平。同時(shí)，歸一化植被指數(shù)也迅速從較高水平回落至平均值附近。雖然目前的優(yōu)良率仍然高于去年同期，但單產(chǎn)預(yù)期為2.12噸/公頃，面臨著下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
從未來15天的天氣預(yù)測來看，薩斯喀徹溫省和阿爾伯塔省的降雨量將逐漸改善，而馬尼托巴省仍將維持降雨偏少的狀態(tài)。在氣溫方面，這三個(gè)省份在短期內(nèi)經(jīng)歷低溫后將再次轉(zhuǎn)向高溫。目前，國內(nèi)菜粕盤面并未反映出這次優(yōu)良率下降的影響，這主要是受到美豆和豆粕基本面疲軟的拖累，同時(shí)國內(nèi)菜粕基本面的弱勢也對盤面產(chǎn)生了壓制作用。因此，后期仍需密切關(guān)注天氣對菜籽產(chǎn)量的影響。
在出口方面，2023/2024年度的加拿大菜籽出口整體表現(xiàn)疲軟。盡管前期出口進(jìn)度較慢，但后期由于中國采購量的增加，加拿大出口量有所增長。然而，與2022/2023年度同期相比，其出口量仍然較低。從出口目的地來看，中國是最大的進(jìn)口國。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，2023/2024年度加拿大向中國出口的菜籽總量達(dá)到447.52萬噸，占出口總量的71%，去年同期該數(shù)據(jù)為434.43萬噸，占比為57%。目前，加拿大菜籽的商業(yè)庫存為184.66萬噸，與近五年同期相比處于較高水平。主要對華出口港口溫哥華的菜籽庫存為21.49萬噸，庫存水平也較高，這為未來加拿大的對華菜籽出口提供了保障。
在價(jià)格方面，從去年至今，加拿大ICE菜籽的價(jià)格中樞持續(xù)下移。其價(jià)格已從接近800加元/噸降至約590加元/噸的水平。就國際菜籽價(jià)格而言，原本烏克蘭是價(jià)格較低的國家，但由于烏克蘭和歐盟的減產(chǎn)以及歐盟對烏克蘭菜籽采購的增加，烏克蘭菜籽價(jià)格出現(xiàn)了上漲，目前已接近澳大利亞菜籽的價(jià)格。澳大利亞菜籽的FOB價(jià)格原本低于加拿大，但現(xiàn)在卻高于加拿大。這使得加拿大成為價(jià)格最低的菜籽出口國之一，基于其價(jià)格優(yōu)勢，未來其出口量可能增加。
此外，加拿大的壓榨產(chǎn)能持續(xù)增長。截至2022年底，加拿大的壓榨產(chǎn)能為1110萬噸，預(yù)計(jì)到2025年之前還將有新的產(chǎn)能投產(chǎn)。隨著壓榨產(chǎn)能的增加和相對較好的壓榨利潤，加拿大的菜籽壓榨量逐年增長。2023/2024年度的菜籽壓榨量和菜粕產(chǎn)量基本維持在歷史高位。盡管6月的壓榨量出現(xiàn)季節(jié)性下滑，但累計(jì)壓榨量已達(dá)到1003萬噸，實(shí)現(xiàn)年度1070萬噸的壓榨目標(biāo)看來并不困難。由于壓榨量的減少，加拿大菜粕的廠內(nèi)庫存已降至相對低位。同時(shí)考慮到山火導(dǎo)致的發(fā)貨延誤問題，預(yù)計(jì)7至9月期間菜粕的出口量可能會有所減少。
在2024/2025年，全球菜籽預(yù)計(jì)會呈現(xiàn)小幅減產(chǎn)態(tài)勢，產(chǎn)需之間稍顯缺口。盡管全球大豆有望豐收，但菜籽和菜粕難以獨(dú)立形成漲價(jià)趨勢。其供應(yīng)的不足將由其他油籽來填補(bǔ)。下半年的重點(diǎn)在于觀察加拿大天氣變化、產(chǎn)量動(dòng)態(tài)以及國際菜籽價(jià)格的波動(dòng)。受國內(nèi)菜籽進(jìn)口利潤可觀、進(jìn)口菜籽集中到港以及油廠高榨取率的影響，三季度菜粕供應(yīng)壓力仍然較大。
水產(chǎn)行業(yè)對菜粕的需求表現(xiàn)疲軟，豆菜粕價(jià)格差異尚未完全拉開，導(dǎo)致菜粕在禽料和豬料中的需求量不足，基差表現(xiàn)偏弱，并繼續(xù)積累庫存。短期內(nèi)，菜粕可能會受到資金交易的影響，但從中長期看，仍面臨較大的壓力。同時(shí)，需要密切關(guān)注豆粕基本面變化對菜粕的影響。展望未來，預(yù)計(jì)菜粕將維持低位的震蕩態(tài)勢。在風(fēng)險(xiǎn)方面，需持續(xù)關(guān)注加拿大菜籽減產(chǎn)情況、菜籽/粕到港變動(dòng)及國內(nèi)需求增長趨勢等因素。
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