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玉米淀粉期權：淀粉的波動性更為顯著
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一、基本面概覽
當前，由于深加工玉米庫存居高不下，加之市場預期新季玉米價格將呈現回落態勢，深加工企業的開機率依舊保持高位運行。據最新數據顯示，截止8月21日，淀粉企業的開機率達到了61.59%，較去年同期增長了52%的5個百分點。同時，淀粉企業的庫存也處于較高水平。但從8月10日開始，淀粉企業逐漸進入去庫存階段。截止8月21日，全國玉米淀粉庫存總量為106.6萬噸，較去年同比增長了22.39%。
在地域分布上，山東和東北的淀粉企業普遍陷入虧損狀態。具體至數據，截止8月22日，黑龍江地區的玉米淀粉企業每噸虧損達到152元，而山東淀粉企業每噸虧損79元。這一現象的背后原因是玉米淀粉的價格受制于玉米原料成本、加工費用、副產品價格以及合理的利潤空間。今年副產品價格持續走低，已回落至2019年的水平，導致淀粉企業持續虧損。因此，當前玉米淀粉的價格主要受制于玉米原料價格的波動。
預計在9月中下旬，華北地區的玉米將大量上市；而在10月，東北地區的玉米也將大量上市。根據市場預測，山東地區玉米的底價將在2200元/噸左右，而黑龍江地區玉米的底價則在2000元/噸左右。結合玉米淀粉的成本計算，預計01和11號淀粉在2600元/噸附近將有較強支撐。
二、期權策略建議
相較于玉米，玉米淀粉的波動性更為顯著，其中玉米期權的每檔價格為20元，而玉米淀粉期權的每檔則為25元。考慮到玉米淀粉與玉米的日內價差波動相對較小，預計玉米淀粉的波動性將保持在相對較低的水平。根據我們的測算，當01號玉米淀粉價格接近2600元/噸時，其支撐力度較強。因此，我們建議等待玉米淀粉回調結束后，可選擇賣出cs2501-p-2600合約，或者買入cs2501-c-2800合約。
當前，由于深加工玉米庫存居高不下，加之市場預期新季玉米價格將呈現回落態勢，深加工企業的開機率依舊保持高位運行。據最新數據顯示，截止8月21日，淀粉企業的開機率達到了61.59%，較去年同期增長了52%的5個百分點。同時，淀粉企業的庫存也處于較高水平。但從8月10日開始，淀粉企業逐漸進入去庫存階段。截止8月21日，全國玉米淀粉庫存總量為106.6萬噸，較去年同比增長了22.39%。
在地域分布上，山東和東北的淀粉企業普遍陷入虧損狀態。具體至數據，截止8月22日，黑龍江地區的玉米淀粉企業每噸虧損達到152元，而山東淀粉企業每噸虧損79元。這一現象的背后原因是玉米淀粉的價格受制于玉米原料成本、加工費用、副產品價格以及合理的利潤空間。今年副產品價格持續走低，已回落至2019年的水平，導致淀粉企業持續虧損。因此，當前玉米淀粉的價格主要受制于玉米原料價格的波動。
預計在9月中下旬，華北地區的玉米將大量上市；而在10月，東北地區的玉米也將大量上市。根據市場預測，山東地區玉米的底價將在2200元/噸左右，而黑龍江地區玉米的底價則在2000元/噸左右。結合玉米淀粉的成本計算，預計01和11號淀粉在2600元/噸附近將有較強支撐。
二、期權策略建議
相較于玉米，玉米淀粉的波動性更為顯著，其中玉米期權的每檔價格為20元，而玉米淀粉期權的每檔則為25元。考慮到玉米淀粉與玉米的日內價差波動相對較小，預計玉米淀粉的波動性將保持在相對較低的水平。根據我們的測算，當01號玉米淀粉價格接近2600元/噸時，其支撐力度較強。因此，我們建議等待玉米淀粉回調結束后，可選擇賣出cs2501-p-2600合約，或者買入cs2501-c-2800合約。
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