短期內，根據(jù)市場預測，今年美豆新一季的豐收前景頗為樂觀。在完全收割之前，市場供應的充足壓力將持續(xù)制約美盤及國內豆油的漲勢。美國農業(yè)部（USDA）在8月的報告中，上調了對于2024/2025年度美豆的單產預期，預計將達到53.2蒲式耳/英畝，播種面積也增長至8710萬英畝，從而推動產量創(chuàng)下歷史新高45.89億蒲式耳。這導致2024/2025年度美豆的期末庫存上升至5.6億蒲式耳，庫銷比升至12.77%，新一季的供需關系呈現(xiàn)出更為寬松的趨勢。

截至8月19日的數(shù)據(jù)顯示，2024/2025年度美豆已有81%進入了結莢期，預計收割期從每年的9月15日至20日開始，其后天氣變化的市場預期窗口僅剩一個月左右。幸運的是，當前美豆的生長狀況良好，優(yōu)良率保持在高位68%，顯示出對惡劣天氣的強大抵抗力。盡管未來1-2周美豆主產區(qū)可能再次面臨高溫干旱的挑戰(zhàn)，可能對理想單產造成一定的下調壓力，甚至可能刺激美豆期貨價格出現(xiàn)短期的上漲。但除非長時間遭受嚴重干旱導致大幅減產，否則美豆新一季的增產趨勢仍將保持不變，其期貨價格的反彈空間將受到一定程度的限制。

另一方面，由于小型煉油廠的摻混豁免、EPA生柴政策發(fā)布延后以及加州對豆菜油摻混量的限制等多重利空消息的共同作用，即便當前美豆油的性價比良好且UCO進口審核趨嚴，這有利于生柴需求的增長，但美豆油的市場表現(xiàn)仍然顯得相當疲軟。預計在明年政策落實之前，美豆油的價格難以出現(xiàn)大幅反彈的動力，也難以對美豆價格提供強有力的支撐。

在國內方面，短期內龐大的豆油供應壓力仍難以得到緩解。7月份國內大豆到港量為985.3萬噸，雖低于預期，但因部分延后至8月份到港，使得8月份的到港量可能進一步增加至1043.25萬噸。而從數(shù)據(jù)上看，無論是714.78萬噸的大豆庫存還是109.69萬噸的豆油庫存都處于歷史高位。再加上預計8月份將有超過1000萬噸的大豆到港量，豆油庫存預計將繼續(xù)維持在高水平。

從長期來看，四季度2024/2025年度美豆新作收割完成后，雖然收割壓力得到釋放，但拉尼娜現(xiàn)象可能對南美大豆的播種生長造成干擾，這將為美豆價格提供一定的支撐。然而在國內市場，除了9-10月份大豆到港量有所下降令豆油出現(xiàn)小幅去庫存預期外，11-12月份的大豆到港量預計將再次回升。因此，預計四季度豆油庫存仍將保持在高位，對國內豆油價格的上漲構成拖累。

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