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豆油和菜籽油期貨倉單的壓力也較大
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8月，美國的大豆和豆粕價(jià)格經(jīng)歷了一次刷新四年新低的波動(dòng)，油脂價(jià)格則呈現(xiàn)出震蕩上漲的趨勢(shì)，油粕比值持續(xù)增強(qiáng)。從市場(chǎng)基本面分析，美國大豆豐收的格局已經(jīng)明確，關(guān)鍵在于供應(yīng)壓力的大小。預(yù)計(jì)9月的供需報(bào)告將成為重要的指引。巴西的大豆播種最早將從9月1日開始，相較于往年提前了半個(gè)月。考慮到當(dāng)前巴西大豆產(chǎn)區(qū)的土壤墑情偏低，且9月上半月降水預(yù)期不足，實(shí)際播種進(jìn)度可能會(huì)受到一定限制。然而，在中美貿(mào)易的前景下，巴西農(nóng)戶可能會(huì)盡力搶種。
在種植面積方面，巴西大豆種植面積今年預(yù)計(jì)繼續(xù)擴(kuò)展，盡管增速可能是近幾年最慢的。阿根廷的大豆種植面積也有望擴(kuò)張，南美的豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁。這表示在北美的壓力之后，南美也將繼續(xù)施加壓力，對(duì)全球大豆市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成壓制。在國際貿(mào)易方面，巴西的出口開始下滑，9月至12月的出口量可能不及去年同期水平。而美國大豆作為市場(chǎng)上的最大供應(yīng)方，其價(jià)格相對(duì)較為親民，出口前景看好。美國大豆將面臨收割壓力、南美豐產(chǎn)預(yù)期壓力以及短期出口改善的復(fù)雜局面，預(yù)計(jì)價(jià)格將呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
就國內(nèi)市場(chǎng)而言，豆粕市場(chǎng)的現(xiàn)貨庫存和倉單均高居不下，反映出激烈的現(xiàn)貨矛盾。國內(nèi)9月船期采購雖已結(jié)束，但采購量尚可。然而，10月至12月的船期采購速度偏慢，這引發(fā)了年底國內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。盡管近期下游買家積極購貨，油廠也在增加海外采購，但這些矛盾正朝著緩和的方向演變，從而限制了基差和11月至1月價(jià)差的上漲空間。
在油脂方面，棕櫚油的主產(chǎn)區(qū)正處于高產(chǎn)周期，尤其是馬來半島，產(chǎn)量前景樂觀。盡管印尼的減產(chǎn)導(dǎo)致價(jià)格上升，但其出口轉(zhuǎn)向了馬來西亞，緩解了馬來西亞的供應(yīng)壓力，使得庫存增長放緩。預(yù)計(jì)9月后，印尼的產(chǎn)量將逐漸恢復(fù)，這可能會(huì)改變當(dāng)前的反饋情況。因此，我們應(yīng)關(guān)注印尼和馬來西亞的價(jià)差，以判斷產(chǎn)地產(chǎn)量的恢復(fù)情況以及銷售壓力。
加拿大統(tǒng)計(jì)局的預(yù)計(jì)顯示，加菜籽的產(chǎn)量為1950萬噸，雖略低于美國農(nóng)業(yè)部的2000萬噸預(yù)估，但高于市場(chǎng)預(yù)期。這表明，盡管高溫干旱對(duì)菜籽產(chǎn)量影響有限，但由于加拿大鐵路工人罷工和加拿大關(guān)稅問題，市場(chǎng)受到的沖擊更大。另一方面，烏克蘭和俄羅斯的葵花籽產(chǎn)區(qū)繼續(xù)受到高溫干旱的困擾，產(chǎn)量仍有下調(diào)空間。在國內(nèi)市場(chǎng)，油脂庫存接近峰值，但隨著需求恢復(fù)，總庫存有望下降。此外，豆油和菜籽油倉單的壓力也較大，這壓制了盤面價(jià)格和基差。預(yù)計(jì)油脂的單邊價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩回落的趨勢(shì)，建議投資者可繼續(xù)持有買油賣粕的策略。
在種植面積方面，巴西大豆種植面積今年預(yù)計(jì)繼續(xù)擴(kuò)展，盡管增速可能是近幾年最慢的。阿根廷的大豆種植面積也有望擴(kuò)張，南美的豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁。這表示在北美的壓力之后，南美也將繼續(xù)施加壓力，對(duì)全球大豆市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成壓制。在國際貿(mào)易方面，巴西的出口開始下滑，9月至12月的出口量可能不及去年同期水平。而美國大豆作為市場(chǎng)上的最大供應(yīng)方，其價(jià)格相對(duì)較為親民，出口前景看好。美國大豆將面臨收割壓力、南美豐產(chǎn)預(yù)期壓力以及短期出口改善的復(fù)雜局面，預(yù)計(jì)價(jià)格將呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
就國內(nèi)市場(chǎng)而言，豆粕市場(chǎng)的現(xiàn)貨庫存和倉單均高居不下，反映出激烈的現(xiàn)貨矛盾。國內(nèi)9月船期采購雖已結(jié)束，但采購量尚可。然而，10月至12月的船期采購速度偏慢，這引發(fā)了年底國內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。盡管近期下游買家積極購貨，油廠也在增加海外采購，但這些矛盾正朝著緩和的方向演變，從而限制了基差和11月至1月價(jià)差的上漲空間。
在油脂方面，棕櫚油的主產(chǎn)區(qū)正處于高產(chǎn)周期，尤其是馬來半島，產(chǎn)量前景樂觀。盡管印尼的減產(chǎn)導(dǎo)致價(jià)格上升，但其出口轉(zhuǎn)向了馬來西亞，緩解了馬來西亞的供應(yīng)壓力，使得庫存增長放緩。預(yù)計(jì)9月后，印尼的產(chǎn)量將逐漸恢復(fù)，這可能會(huì)改變當(dāng)前的反饋情況。因此，我們應(yīng)關(guān)注印尼和馬來西亞的價(jià)差，以判斷產(chǎn)地產(chǎn)量的恢復(fù)情況以及銷售壓力。
加拿大統(tǒng)計(jì)局的預(yù)計(jì)顯示，加菜籽的產(chǎn)量為1950萬噸，雖略低于美國農(nóng)業(yè)部的2000萬噸預(yù)估，但高于市場(chǎng)預(yù)期。這表明，盡管高溫干旱對(duì)菜籽產(chǎn)量影響有限，但由于加拿大鐵路工人罷工和加拿大關(guān)稅問題，市場(chǎng)受到的沖擊更大。另一方面，烏克蘭和俄羅斯的葵花籽產(chǎn)區(qū)繼續(xù)受到高溫干旱的困擾，產(chǎn)量仍有下調(diào)空間。在國內(nèi)市場(chǎng)，油脂庫存接近峰值，但隨著需求恢復(fù)，總庫存有望下降。此外，豆油和菜籽油倉單的壓力也較大，這壓制了盤面價(jià)格和基差。預(yù)計(jì)油脂的單邊價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩回落的趨勢(shì)，建議投資者可繼續(xù)持有買油賣粕的策略。
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