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氧化鋁期貨：基本面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)逐漸臨近
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昨日，氧化鋁加權(quán)指數(shù)在盤中創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)到了4368元/噸，但未能穩(wěn)固其高位態(tài)勢(shì)，隨后面臨了回落。此一變化引發(fā)了投資者對(duì)氧化鋁后期走勢(shì)的分歧擴(kuò)大。部分市場(chǎng)人士對(duì)第四季度的基本狀況持有擔(dān)憂態(tài)度，他們觀察到國(guó)產(chǎn)礦石雖然逐漸恢復(fù)供應(yīng)，但自8月份以來(lái)，氧化鋁市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)供需平衡。盡管部分國(guó)產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)能尚未完全釋放，但市場(chǎng)上并未出現(xiàn)氧化鋁供應(yīng)緊張的情況。
進(jìn)入11月份后，電解鋁行業(yè)步入了季節(jié)性減產(chǎn)期，這將導(dǎo)致氧化鋁面臨因需求減少而產(chǎn)生的供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題，標(biāo)志著基本面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)逐漸臨近。這預(yù)示著未來(lái)氧化鋁市場(chǎng)的走勢(shì)可能將面臨較大的變化。
對(duì)于有色金屬板塊來(lái)說(shuō)，雖然三季度經(jīng)歷了一輪顯著的調(diào)整，但即便經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整后，有色金屬的價(jià)格仍然維持在一個(gè)相對(duì)較高的水平，與年初相比并無(wú)顯著降低。從年初至今的收益率角度看，有色金屬板塊的表現(xiàn)依然領(lǐng)先于其他板塊。
在有色金屬領(lǐng)域中，各品種的走勢(shì)受到邊際變化的影響。尤其是今年表現(xiàn)突出的品種，其共同點(diǎn)在于原料端（礦端資源）的緊缺，其中尤以鋁土礦最為突出。這一情況推動(dòng)了今年氧化鋁價(jià)格的上漲行情，從年初的3354元/噸漲至現(xiàn)在的4300元/噸一線，漲幅達(dá)到了28.2%，在有色板塊中遙遙領(lǐng)先。
早在去年11月底，鋁土礦的緊缺問(wèn)題就已經(jīng)開始顯現(xiàn)。幾內(nèi)亞的油氣庫(kù)爆炸、隨后的罷工事件以及國(guó)內(nèi)礦石受突發(fā)事件影響而停產(chǎn)，共同導(dǎo)致了內(nèi)外礦源的供應(yīng)中斷，從而推動(dòng)了氧化鋁市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)行情。氧化鋁價(jià)格的上漲進(jìn)一步增加了電解鋁的生產(chǎn)成本，形成了鋁土礦價(jià)格上漲、氧化鋁價(jià)格上漲、最終影響電解鋁成本的傳導(dǎo)鏈條。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，8月份我國(guó)鋁土礦的總供給量為2063.47萬(wàn)噸，同比大增19.78%。進(jìn)一步分析數(shù)據(jù)可知，進(jìn)口量占據(jù)了75%的份額，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量?jī)H占25%，顯示出外礦供應(yīng)目前并不緊張。盡管幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季通常會(huì)影響當(dāng)?shù)氐V石的開采與發(fā)運(yùn)，但今年的進(jìn)口量卻持續(xù)增加，同比增34.22%，環(huán)比增3.6%。這表明國(guó)產(chǎn)礦石的供應(yīng)不足是當(dāng)前制約下游氧化鋁產(chǎn)能的主要因素。
目前國(guó)產(chǎn)礦石的產(chǎn)量仍處于近五年同期的最低水平，此前關(guān)停的礦山因?qū)徟掷m(xù)繁瑣尚未重新開啟。由于國(guó)內(nèi)外礦石的鋁硅比存在差異，冶煉兩種礦石的工藝也不盡相同。能夠使用進(jìn)口礦石的產(chǎn)線已經(jīng)盡可能地開啟，而使用國(guó)產(chǎn)礦石的產(chǎn)線則因難以購(gòu)得合適的礦石而面臨困境。這導(dǎo)致外礦價(jià)格持續(xù)攀升，而內(nèi)礦購(gòu)買需求雖大但供應(yīng)短缺，直接導(dǎo)致一部分國(guó)內(nèi)產(chǎn)線的產(chǎn)能受限。
值得注意的是，盡管8月份礦石總供應(yīng)量呈現(xiàn)加速上升趨勢(shì)，但在實(shí)際生產(chǎn)中氧化鋁產(chǎn)量恰好能夠滿足下游電解鋁的需求。同時(shí)氧化鋁的利潤(rùn)依然可觀。若排除2021年能耗雙控的特殊因素影響下看，當(dāng)前利潤(rùn)水平已達(dá)到歷年來(lái)的高點(diǎn)。盡管如此，國(guó)內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量的恢復(fù)仍未能達(dá)到去年11月減產(chǎn)前的水平，存在約50萬(wàn)噸的產(chǎn)量差距。此外還需考慮到四季度環(huán)保督察趨嚴(yán)以及明年一季度春節(jié)假期等因素的影響下內(nèi)礦的迅速恢復(fù)將面臨挑戰(zhàn)。
進(jìn)入11月份后，電解鋁行業(yè)步入了季節(jié)性減產(chǎn)期，這將導(dǎo)致氧化鋁面臨因需求減少而產(chǎn)生的供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題，標(biāo)志著基本面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)逐漸臨近。這預(yù)示著未來(lái)氧化鋁市場(chǎng)的走勢(shì)可能將面臨較大的變化。
對(duì)于有色金屬板塊來(lái)說(shuō)，雖然三季度經(jīng)歷了一輪顯著的調(diào)整，但即便經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整后，有色金屬的價(jià)格仍然維持在一個(gè)相對(duì)較高的水平，與年初相比并無(wú)顯著降低。從年初至今的收益率角度看，有色金屬板塊的表現(xiàn)依然領(lǐng)先于其他板塊。
在有色金屬領(lǐng)域中，各品種的走勢(shì)受到邊際變化的影響。尤其是今年表現(xiàn)突出的品種，其共同點(diǎn)在于原料端（礦端資源）的緊缺，其中尤以鋁土礦最為突出。這一情況推動(dòng)了今年氧化鋁價(jià)格的上漲行情，從年初的3354元/噸漲至現(xiàn)在的4300元/噸一線，漲幅達(dá)到了28.2%，在有色板塊中遙遙領(lǐng)先。
早在去年11月底，鋁土礦的緊缺問(wèn)題就已經(jīng)開始顯現(xiàn)。幾內(nèi)亞的油氣庫(kù)爆炸、隨后的罷工事件以及國(guó)內(nèi)礦石受突發(fā)事件影響而停產(chǎn)，共同導(dǎo)致了內(nèi)外礦源的供應(yīng)中斷，從而推動(dòng)了氧化鋁市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)行情。氧化鋁價(jià)格的上漲進(jìn)一步增加了電解鋁的生產(chǎn)成本，形成了鋁土礦價(jià)格上漲、氧化鋁價(jià)格上漲、最終影響電解鋁成本的傳導(dǎo)鏈條。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，8月份我國(guó)鋁土礦的總供給量為2063.47萬(wàn)噸，同比大增19.78%。進(jìn)一步分析數(shù)據(jù)可知，進(jìn)口量占據(jù)了75%的份額，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量?jī)H占25%，顯示出外礦供應(yīng)目前并不緊張。盡管幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季通常會(huì)影響當(dāng)?shù)氐V石的開采與發(fā)運(yùn)，但今年的進(jìn)口量卻持續(xù)增加，同比增34.22%，環(huán)比增3.6%。這表明國(guó)產(chǎn)礦石的供應(yīng)不足是當(dāng)前制約下游氧化鋁產(chǎn)能的主要因素。
目前國(guó)產(chǎn)礦石的產(chǎn)量仍處于近五年同期的最低水平，此前關(guān)停的礦山因?qū)徟掷m(xù)繁瑣尚未重新開啟。由于國(guó)內(nèi)外礦石的鋁硅比存在差異，冶煉兩種礦石的工藝也不盡相同。能夠使用進(jìn)口礦石的產(chǎn)線已經(jīng)盡可能地開啟，而使用國(guó)產(chǎn)礦石的產(chǎn)線則因難以購(gòu)得合適的礦石而面臨困境。這導(dǎo)致外礦價(jià)格持續(xù)攀升，而內(nèi)礦購(gòu)買需求雖大但供應(yīng)短缺，直接導(dǎo)致一部分國(guó)內(nèi)產(chǎn)線的產(chǎn)能受限。
值得注意的是，盡管8月份礦石總供應(yīng)量呈現(xiàn)加速上升趨勢(shì)，但在實(shí)際生產(chǎn)中氧化鋁產(chǎn)量恰好能夠滿足下游電解鋁的需求。同時(shí)氧化鋁的利潤(rùn)依然可觀。若排除2021年能耗雙控的特殊因素影響下看，當(dāng)前利潤(rùn)水平已達(dá)到歷年來(lái)的高點(diǎn)。盡管如此，國(guó)內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量的恢復(fù)仍未能達(dá)到去年11月減產(chǎn)前的水平，存在約50萬(wàn)噸的產(chǎn)量差距。此外還需考慮到四季度環(huán)保督察趨嚴(yán)以及明年一季度春節(jié)假期等因素的影響下內(nèi)礦的迅速恢復(fù)將面臨挑戰(zhàn)。
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