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金屬期貨：主要驅動力在于供需關系
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近期，氧化鋁期貨價格持續保持強勁態勢，即便在有色板塊整體調整的背景下，其價格依然獨樹一幟�，F貨市場的價格更是呈現出迅猛的漲勢。
自9月份以來，國內氧化鋁價格再次上漲，其背后的主要驅動力在于供需關系。具體來說，需求的增加與供應增量的不足，導致了短缺狀況的加劇。這一現象使得現貨市場的交易活躍度有所上升，從而推動了盤面價格的上漲。期貨有色金屬分析師彭定桂對期貨日報記者表示，這種趨勢的主要原因是氧化鋁的供需失衡。
從基本面情況來看，期貨有色金屬分析師胡彬告訴記者，氧化鋁供應端的緊張是其盤面價格強勁的最重要推動力。雖然年初預計下半年將有復產的氧化鋁產能出現，但實際上，仍有一部分因礦石供應不足、設備檢修等問題而停產的產能。據機構統計數據表明，截至9月底，中國的總建成氧化鋁產能為10280萬噸，而開工產能僅為8845萬噸，開工率為86.04%。進入四季度后，北方地區將進入供暖季節，屆時氧化鋁產能還可能面臨環保問題的挑戰。
實際上，礦石供應的緊張狀況對氧化鋁的增產造成了制約，使其呈現出一種緩慢增長的態勢。中州期貨有色金屬分析師楊朝舜分析稱，盡管氧化鋁的運行產能在不斷增長，但增產的幅度并不明顯。三季度電解鋁的運行產能則維持在高水平。截至9月底，電解鋁的運行產能為4351萬噸。由于鋁廠對氧化鋁的需求保持旺盛態勢，這導致氧化鋁的現貨價格持續走高。具體數據顯示，截至10月4日，氧化鋁的現貨平均價格為4361元/噸，較二季末上漲了9.8%。
記者了解到，近期國內氧化鋁的開工情況保持平穩，高利潤并未帶來明顯的產能增量。彭定桂表示，盡管國內外有多個氧化鋁項目正在逐步推進，如山東魏橋的400萬噸搬遷項目已啟動首批100萬噸的投料，中鋁華昇新材料的二期200萬噸項目也有望在今年內啟動投產，以及印尼曼帕瓦的100萬噸氧化鋁廠在9月底投產。但這些新投產的產能需要一定的時間才能開始貢獻產出。
此外，楊朝舜還補充道，海外的氧化鋁供應同樣處于緊張狀態。今年國內氧化鋁從凈進口轉變為凈出口，這一轉變進一步加劇了國內氧化鋁供應偏緊的局面。1至3月我國氧化鋁凈進口量為52.57萬噸，而4至8月則轉為凈出口36.44萬噸。此外，截至9月底，氧化鋁的進口虧損已超過600元/噸。
在需求端，增量的到來顯得更為迫切。彭定桂介紹說，西北鋁廠的冬儲補貨以及新增和復產的產能將帶動氧化鋁需求的增加，這進一步加劇了當前供應短缺的矛盾。新疆信發準東的55萬噸項目將在10月啟動投產，而貴州安順中泰鑫博的13.3萬噸則在9月復產。此外，貴州雙元、內蒙古華云三期、四川啟明星等鋁廠近期的投產也將持續對氧化鋁產生需求。
胡彬表示，今年以來，電解鋁的復產和新增產能均順利達產，全國電解鋁的在產產能已達到歷史高位。由于豐水期的來水量大、蓄水水位高，水電供應充足，預計云南地區在枯水期不會限制電解鋁企業的用電。因此，電解鋁對氧化鋁的需求將在四季度維持高位。氧化鋁的港口庫存自二季度開始持續下降，進入三季度后也維持在低位運行。在需求強勁而供給受限的情況下，預計四季度庫存將維持較低水平。
展望四季度，胡彬認為氧化鋁的供給端仍面臨諸多不確定性，而需求端則相對明確。因此，其價格表現將較為強勁。預計氧化鋁的盤面價格將在4000至4500元/噸之間震蕩走強。彭定桂則認為，受環保因素的影響，四季度氧化鋁和礦石的生產可能會出現減產、壓產的情況。近期貴州、河南等地的露天礦減產、停產狀況有所增加，這表明四季度氧化鋁供應短缺的狀況改善空間不大，甚至存在供應風險。因此，他預計氧化鋁的價格將保持易漲難跌的狀態�？傮w而言，各方分析師均認為，需要密切關注四季度后半段電解鋁是否有意外減產以及國內外礦石供應的恢復情況，以判斷氧化鋁市場的走勢。
自9月份以來，國內氧化鋁價格再次上漲，其背后的主要驅動力在于供需關系。具體來說，需求的增加與供應增量的不足，導致了短缺狀況的加劇。這一現象使得現貨市場的交易活躍度有所上升，從而推動了盤面價格的上漲。期貨有色金屬分析師彭定桂對期貨日報記者表示，這種趨勢的主要原因是氧化鋁的供需失衡。
從基本面情況來看，期貨有色金屬分析師胡彬告訴記者，氧化鋁供應端的緊張是其盤面價格強勁的最重要推動力。雖然年初預計下半年將有復產的氧化鋁產能出現，但實際上，仍有一部分因礦石供應不足、設備檢修等問題而停產的產能。據機構統計數據表明，截至9月底，中國的總建成氧化鋁產能為10280萬噸，而開工產能僅為8845萬噸，開工率為86.04%。進入四季度后，北方地區將進入供暖季節，屆時氧化鋁產能還可能面臨環保問題的挑戰。
實際上，礦石供應的緊張狀況對氧化鋁的增產造成了制約，使其呈現出一種緩慢增長的態勢。中州期貨有色金屬分析師楊朝舜分析稱，盡管氧化鋁的運行產能在不斷增長，但增產的幅度并不明顯。三季度電解鋁的運行產能則維持在高水平。截至9月底，電解鋁的運行產能為4351萬噸。由于鋁廠對氧化鋁的需求保持旺盛態勢，這導致氧化鋁的現貨價格持續走高。具體數據顯示，截至10月4日，氧化鋁的現貨平均價格為4361元/噸，較二季末上漲了9.8%。
記者了解到，近期國內氧化鋁的開工情況保持平穩，高利潤并未帶來明顯的產能增量。彭定桂表示，盡管國內外有多個氧化鋁項目正在逐步推進，如山東魏橋的400萬噸搬遷項目已啟動首批100萬噸的投料，中鋁華昇新材料的二期200萬噸項目也有望在今年內啟動投產，以及印尼曼帕瓦的100萬噸氧化鋁廠在9月底投產。但這些新投產的產能需要一定的時間才能開始貢獻產出。
此外，楊朝舜還補充道，海外的氧化鋁供應同樣處于緊張狀態。今年國內氧化鋁從凈進口轉變為凈出口，這一轉變進一步加劇了國內氧化鋁供應偏緊的局面。1至3月我國氧化鋁凈進口量為52.57萬噸，而4至8月則轉為凈出口36.44萬噸。此外，截至9月底，氧化鋁的進口虧損已超過600元/噸。
在需求端，增量的到來顯得更為迫切。彭定桂介紹說，西北鋁廠的冬儲補貨以及新增和復產的產能將帶動氧化鋁需求的增加，這進一步加劇了當前供應短缺的矛盾。新疆信發準東的55萬噸項目將在10月啟動投產，而貴州安順中泰鑫博的13.3萬噸則在9月復產。此外，貴州雙元、內蒙古華云三期、四川啟明星等鋁廠近期的投產也將持續對氧化鋁產生需求。
胡彬表示，今年以來，電解鋁的復產和新增產能均順利達產，全國電解鋁的在產產能已達到歷史高位。由于豐水期的來水量大、蓄水水位高，水電供應充足，預計云南地區在枯水期不會限制電解鋁企業的用電。因此，電解鋁對氧化鋁的需求將在四季度維持高位。氧化鋁的港口庫存自二季度開始持續下降，進入三季度后也維持在低位運行。在需求強勁而供給受限的情況下，預計四季度庫存將維持較低水平。
展望四季度，胡彬認為氧化鋁的供給端仍面臨諸多不確定性，而需求端則相對明確。因此，其價格表現將較為強勁。預計氧化鋁的盤面價格將在4000至4500元/噸之間震蕩走強。彭定桂則認為，受環保因素的影響，四季度氧化鋁和礦石的生產可能會出現減產、壓產的情況。近期貴州、河南等地的露天礦減產、停產狀況有所增加，這表明四季度氧化鋁供應短缺的狀況改善空間不大，甚至存在供應風險。因此，他預計氧化鋁的價格將保持易漲難跌的狀態�？傮w而言，各方分析師均認為，需要密切關注四季度后半段電解鋁是否有意外減產以及國內外礦石供應的恢復情況，以判斷氧化鋁市場的走勢。
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