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豆粕期貨：市場(chǎng)將維持去庫(kù)存階段
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近期，宏觀環(huán)境呈現(xiàn)出積極的轉(zhuǎn)變態(tài)勢(shì)，尤其是在豆粕的需求旺季期間。特別是在國(guó)慶節(jié)后，全國(guó)各地豆粕現(xiàn)貨交易量顯著增加，為其價(jià)格提供了強(qiáng)有力的支撐。
供需報(bào)告數(shù)據(jù)經(jīng)歷了一些微妙的調(diào)整。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月的供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2024/2025年度美國(guó)大豆的產(chǎn)量預(yù)計(jì)為45.82億蒲式耳，雖較9月報(bào)告略低，但差距甚微，僅為0.04億蒲式耳。而單產(chǎn)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)為每英畝53.2蒲式耳，略高于9月的預(yù)測(cè)。由于數(shù)據(jù)整體僅出現(xiàn)微調(diào)，美豆的期末庫(kù)存維持5.5億蒲式耳不變，仍保持在近六年來(lái)的高位，這給正處于上市周期的國(guó)際大豆市場(chǎng)帶來(lái)了壓力，從而對(duì)豆粕行情產(chǎn)生了一定的抑制作用。
市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向南美地區(qū)。當(dāng)前，南美正處于大豆種植初期，天氣因素對(duì)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量影響顯著。而且，南美大豆的出口經(jīng)常占據(jù)美國(guó)市場(chǎng)份額，因此市場(chǎng)對(duì)南美地區(qū)的天氣和出口情況保持高度關(guān)注。盡管過(guò)去一個(gè)月里，南美大豆播種因天氣干燥而出現(xiàn)不同程度的延遲，但據(jù)天氣預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)兩周巴西作物種植區(qū)將迎來(lái)一定量的降雨，這緩解了市場(chǎng)對(duì)巴西大豆減產(chǎn)的擔(dān)憂。隨著作物種植的推進(jìn)，南美地區(qū)的天氣在大豆出苗后將變得更加關(guān)鍵，天氣的不確定性導(dǎo)致投機(jī)基金持續(xù)減少國(guó)際豆類市場(chǎng)的凈空頭寸，這在一定程度上限制了豆類價(jià)格的下滑空間。
在豆粕現(xiàn)貨交易方面，國(guó)際大豆的壓力并未影響到國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格的堅(jiān)挺。因此，國(guó)內(nèi)油廠的大豆壓榨利潤(rùn)有所回升，范圍在150元至240元/噸之間。部分油廠開始積極進(jìn)行豆粕基差銷售，以早日鎖定利潤(rùn)。國(guó)慶節(jié)后，豆粕的周度成交量激增至超過(guò)270萬(wàn)噸，相較節(jié)前一周的73萬(wàn)噸有了顯著增長(zhǎng)。這一現(xiàn)象表明豆粕市場(chǎng)價(jià)格得到了實(shí)質(zhì)性的支持，展現(xiàn)出明顯的抗跌性。
過(guò)去一年多來(lái)，由于持續(xù)的虧損，國(guó)內(nèi)油廠的大豆壓榨節(jié)奏較為緩慢。然而，國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)油廠的開機(jī)率仍維持在43%至44%之間，周度大豆壓榨量穩(wěn)定在150萬(wàn)至160萬(wàn)噸的水平。這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存出現(xiàn)下降趨勢(shì)。其中，豆粕庫(kù)存約為101萬(wàn)噸，較國(guó)慶節(jié)前減少了約22萬(wàn)噸。按照當(dāng)前的壓榨和銷售情況來(lái)看，豆粕市場(chǎng)將維持去庫(kù)存階段，這有助于豆粕市場(chǎng)的抗跌性。
此外，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格的下跌已達(dá)到階段性低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)年度旺季需求的預(yù)期較高。肥標(biāo)價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，二次育肥補(bǔ)欄的積極性明顯增強(qiáng)。由于能繁母豬的存欄量仍在4000萬(wàn)頭以上，相當(dāng)于正常保有量的103.5%，生豬產(chǎn)能依然較高，為四季度的豆粕需求提供了保障。豆粕的合同銷售數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)，未執(zhí)行合同量較去年同期增加。同時(shí)，原油市場(chǎng)的走軟引發(fā)了植物油價(jià)格的波動(dòng)，油粕間的“蹺蹺板”效應(yīng)也將為豆粕市場(chǎng)的抗跌性增添一抹色彩。
供需報(bào)告數(shù)據(jù)經(jīng)歷了一些微妙的調(diào)整。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月的供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2024/2025年度美國(guó)大豆的產(chǎn)量預(yù)計(jì)為45.82億蒲式耳，雖較9月報(bào)告略低，但差距甚微，僅為0.04億蒲式耳。而單產(chǎn)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)為每英畝53.2蒲式耳，略高于9月的預(yù)測(cè)。由于數(shù)據(jù)整體僅出現(xiàn)微調(diào)，美豆的期末庫(kù)存維持5.5億蒲式耳不變，仍保持在近六年來(lái)的高位，這給正處于上市周期的國(guó)際大豆市場(chǎng)帶來(lái)了壓力，從而對(duì)豆粕行情產(chǎn)生了一定的抑制作用。
市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向南美地區(qū)。當(dāng)前，南美正處于大豆種植初期，天氣因素對(duì)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量影響顯著。而且，南美大豆的出口經(jīng)常占據(jù)美國(guó)市場(chǎng)份額，因此市場(chǎng)對(duì)南美地區(qū)的天氣和出口情況保持高度關(guān)注。盡管過(guò)去一個(gè)月里，南美大豆播種因天氣干燥而出現(xiàn)不同程度的延遲，但據(jù)天氣預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)兩周巴西作物種植區(qū)將迎來(lái)一定量的降雨，這緩解了市場(chǎng)對(duì)巴西大豆減產(chǎn)的擔(dān)憂。隨著作物種植的推進(jìn)，南美地區(qū)的天氣在大豆出苗后將變得更加關(guān)鍵，天氣的不確定性導(dǎo)致投機(jī)基金持續(xù)減少國(guó)際豆類市場(chǎng)的凈空頭寸，這在一定程度上限制了豆類價(jià)格的下滑空間。
在豆粕現(xiàn)貨交易方面，國(guó)際大豆的壓力并未影響到國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格的堅(jiān)挺。因此，國(guó)內(nèi)油廠的大豆壓榨利潤(rùn)有所回升，范圍在150元至240元/噸之間。部分油廠開始積極進(jìn)行豆粕基差銷售，以早日鎖定利潤(rùn)。國(guó)慶節(jié)后，豆粕的周度成交量激增至超過(guò)270萬(wàn)噸，相較節(jié)前一周的73萬(wàn)噸有了顯著增長(zhǎng)。這一現(xiàn)象表明豆粕市場(chǎng)價(jià)格得到了實(shí)質(zhì)性的支持，展現(xiàn)出明顯的抗跌性。
過(guò)去一年多來(lái)，由于持續(xù)的虧損，國(guó)內(nèi)油廠的大豆壓榨節(jié)奏較為緩慢。然而，國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)油廠的開機(jī)率仍維持在43%至44%之間，周度大豆壓榨量穩(wěn)定在150萬(wàn)至160萬(wàn)噸的水平。這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存出現(xiàn)下降趨勢(shì)。其中，豆粕庫(kù)存約為101萬(wàn)噸，較國(guó)慶節(jié)前減少了約22萬(wàn)噸。按照當(dāng)前的壓榨和銷售情況來(lái)看，豆粕市場(chǎng)將維持去庫(kù)存階段，這有助于豆粕市場(chǎng)的抗跌性。
此外，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格的下跌已達(dá)到階段性低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)年度旺季需求的預(yù)期較高。肥標(biāo)價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，二次育肥補(bǔ)欄的積極性明顯增強(qiáng)。由于能繁母豬的存欄量仍在4000萬(wàn)頭以上，相當(dāng)于正常保有量的103.5%，生豬產(chǎn)能依然較高，為四季度的豆粕需求提供了保障。豆粕的合同銷售數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)，未執(zhí)行合同量較去年同期增加。同時(shí)，原油市場(chǎng)的走軟引發(fā)了植物油價(jià)格的波動(dòng)，油粕間的“蹺蹺板”效應(yīng)也將為豆粕市場(chǎng)的抗跌性增添一抹色彩。
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