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滬銅期貨：銅價的下行空間有限
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銅期貨市場動態：
近期，國際銅價呈現震蕩走弱的態勢。據數據顯示，隔夜倫敦金屬交易所（LME）銅價下跌1.33%，降至9520美元/噸。而國內上海期貨交易所（SHFE）主力合約銅價下跌0.39%，調整至76590元/噸。這一現象在現貨進口方面仍然維持盈利狀態。
從宏觀經濟的角度觀察，美國10月紐約聯儲制造業指數出現暴跌，從9月的11.5驟降至-11.9，遠低于預期值3.6。這一數據反映出制造業活動的劇烈下降，凸顯了經濟的脆弱性。然而，隨著美國9月消費者價格指數（CPI）及核心CPI數據超出預期，市場對降息的期待有所收斂。在11月的美聯儲議息會議上，50基點的降息可能性大幅減弱，而暫停降息的概率則在緩慢增加，其中25基點的降息概率最高。
國內方面，貨幣數據的表現稍顯疲軟，M1M2的剪刀差有所擴大。但市場的焦點更多地集中在后續的穩增長政策何時以及如何落地實施上。就基本面而言，LME的庫存維持去化趨勢，而國內社會庫存在周一的統計中較周五略有累加。需求方面，由于銅價高企，下游企業的接貨意愿顯得相對較弱。現貨升水在周內呈現下行趨勢，但企業對穩增長的感覺不一，這可能會影響后期銅材的采購節奏。
近期，隨著內外股市以及原油價格的快速回落，市場的風險偏好也有所回落。加之美國大選日益臨近，存在較大的不確定性因素，銅價的表現也相對不佳。然而，宏觀事件的發展也較為波動不定。此前市場關注焦點逐漸從海外轉向國內，對后市的預期存在分歧，這也導致了價格波動。筆者認為，短期內國內穩增長政策的出臺仍在路上，這制約了銅價持續做空的積極性，因此銅價的下行空間有限，可能會陷入高位震蕩的走勢。
鎳與不銹鋼市場分析：
在隔夜交易中，LME鎳價下跌1.3%，報17415美元/噸，而滬鎳合約跌0.22%，報133510元/噸。庫存方面，LME鎳庫存昨日增加739噸，達到133284噸。同時，國內SHFE倉單也增加了1002噸，達到24518噸。從升貼水角度來看，LME 0-3月升貼水仍維持負數，而進口鎳升貼水則為-300元/噸。
在鎳礦方面，據smm的數據顯示，當前鎳礦主流升水基本維持在22-23美金/濕噸附近。對于不銹鋼市場，受到市場情緒的帶動，不銹鋼價格出現小幅上漲，這帶動了部分補庫行為。上周全國主流市場不銹鋼倉庫的社會總庫存為101.04萬噸，環比略有下降0.45%。根據三方排產數據，10月國內鋼廠的排產環比持平，而印尼方面的排產則有所增加。
就硫酸鎳產業鏈而言，LME價格的反彈導致了硫酸鎳原材料價格的走強。然而，盡管基本面顯得疲軟，資源端和硫酸鎳原料端的價格仍然相對堅挺。短期內市場可能呈現震蕩運行的態勢，需要警惕市場情緒的波動影響。特別值得關注的是印尼的鎳礦政策動態。
近期，國際銅價呈現震蕩走弱的態勢。據數據顯示，隔夜倫敦金屬交易所（LME）銅價下跌1.33%，降至9520美元/噸。而國內上海期貨交易所（SHFE）主力合約銅價下跌0.39%，調整至76590元/噸。這一現象在現貨進口方面仍然維持盈利狀態。
從宏觀經濟的角度觀察，美國10月紐約聯儲制造業指數出現暴跌，從9月的11.5驟降至-11.9，遠低于預期值3.6。這一數據反映出制造業活動的劇烈下降，凸顯了經濟的脆弱性。然而，隨著美國9月消費者價格指數（CPI）及核心CPI數據超出預期，市場對降息的期待有所收斂。在11月的美聯儲議息會議上，50基點的降息可能性大幅減弱，而暫停降息的概率則在緩慢增加，其中25基點的降息概率最高。
國內方面，貨幣數據的表現稍顯疲軟，M1M2的剪刀差有所擴大。但市場的焦點更多地集中在后續的穩增長政策何時以及如何落地實施上。就基本面而言，LME的庫存維持去化趨勢，而國內社會庫存在周一的統計中較周五略有累加。需求方面，由于銅價高企，下游企業的接貨意愿顯得相對較弱。現貨升水在周內呈現下行趨勢，但企業對穩增長的感覺不一，這可能會影響后期銅材的采購節奏。
近期，隨著內外股市以及原油價格的快速回落，市場的風險偏好也有所回落。加之美國大選日益臨近，存在較大的不確定性因素，銅價的表現也相對不佳。然而，宏觀事件的發展也較為波動不定。此前市場關注焦點逐漸從海外轉向國內，對后市的預期存在分歧，這也導致了價格波動。筆者認為，短期內國內穩增長政策的出臺仍在路上，這制約了銅價持續做空的積極性，因此銅價的下行空間有限，可能會陷入高位震蕩的走勢。
鎳與不銹鋼市場分析：
在隔夜交易中，LME鎳價下跌1.3%，報17415美元/噸，而滬鎳合約跌0.22%，報133510元/噸。庫存方面，LME鎳庫存昨日增加739噸，達到133284噸。同時，國內SHFE倉單也增加了1002噸，達到24518噸。從升貼水角度來看，LME 0-3月升貼水仍維持負數，而進口鎳升貼水則為-300元/噸。
在鎳礦方面，據smm的數據顯示，當前鎳礦主流升水基本維持在22-23美金/濕噸附近。對于不銹鋼市場，受到市場情緒的帶動，不銹鋼價格出現小幅上漲，這帶動了部分補庫行為。上周全國主流市場不銹鋼倉庫的社會總庫存為101.04萬噸，環比略有下降0.45%。根據三方排產數據，10月國內鋼廠的排產環比持平，而印尼方面的排產則有所增加。
就硫酸鎳產業鏈而言，LME價格的反彈導致了硫酸鎳原材料價格的走強。然而，盡管基本面顯得疲軟，資源端和硫酸鎳原料端的價格仍然相對堅挺。短期內市場可能呈現震蕩運行的態勢，需要警惕市場情緒的波動影響。特別值得關注的是印尼的鎳礦政策動態。
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