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隨利多因素的兌現 糖價反彈動力已顯不足
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自9月底至10月初以來，原糖市場呈現一種微妙且略有起伏的趨勢。三月份主力合約的交易圍繞22美分進行了震蕩性調整。得益于巴西產區降水的到來，干旱天氣得到緩解，然而，先前因火災和干旱所引發的產量增長預期在市場上的熱度有所減退。
就國內市場而言，在大宗商品整體呈現反彈的背景下，節后開盤首日糖價沖至6028的階段性高點。然而，原糖價格的回落、8月進口量的顯著增加以及國內增產的預期使得糖價上行乏力。同時，高基差托底效應以及新舊榨季交替之際庫存緊張、9月進口量意外回落等因素為糖價提供了利多支撐，導致1月合約在5800至6000元之間進行震蕩調整。隨著巴西產量預期的下調以及壓榨高峰期的過去，供應壓力有所減輕。
據報道，巴西中南部地區在10月上半月共產出244萬噸糖，較去年同期增長了8%。糖業協會Unica數據顯示，同期甘蔗壓榨總量為3383萬噸，較去年同期增長了2.75%。目前，巴西已逐漸脫離壓榨高峰期，半月產量將按季節性趨勢下調，這將有助于逐步降低供應壓力。
此外，巴西的火災雖然曾在9月份導致雙周產量同比降低，并一度推動內外糖價反彈，但隨利多因素的兌現，反彈動力已顯不足。而干旱天氣的影響使得市場對巴西本榨季的增產預期基本落空，各機構紛紛下調巴西產量預期，預計值從之前的4000萬噸以上下調至3900萬噸以上。這一系列的動態——包括巴西供應壓力的降低、整體產量預期的下調以及Unica將上一季季末庫存下調240萬噸的舉措，都為糖價提供了中長期的支持。
展望未來，隨著巴西的壓榨進度進入中后期階段，市場將更加關注預期與實際執行之間的差距。今年遭遇的干旱和火災問題已導致當前榨季甘蔗單產下降，長期干旱更使2025-26榨季的甘蔗營養不足，而早期收割的甘蔗面積也有所減少。基于此，巴西甘蔗生產商協會Orplana預測，2024-25年度的甘蔗產量將至少減少9%，降至5.9億噸，并在2025/26年度進一步減少1.36%，降至5.82億噸。而對于2023/24年度的壓榨量預計為6.54億噸。更有市場分析悲觀地預測，到2025/26年度中南部地區長蔗產量可能僅達5.6億噸，這一系列數據均將在中長期內為糖價提供支撐。
就國內市場而言，在大宗商品整體呈現反彈的背景下，節后開盤首日糖價沖至6028的階段性高點。然而，原糖價格的回落、8月進口量的顯著增加以及國內增產的預期使得糖價上行乏力。同時，高基差托底效應以及新舊榨季交替之際庫存緊張、9月進口量意外回落等因素為糖價提供了利多支撐，導致1月合約在5800至6000元之間進行震蕩調整。隨著巴西產量預期的下調以及壓榨高峰期的過去，供應壓力有所減輕。
據報道，巴西中南部地區在10月上半月共產出244萬噸糖，較去年同期增長了8%。糖業協會Unica數據顯示，同期甘蔗壓榨總量為3383萬噸，較去年同期增長了2.75%。目前，巴西已逐漸脫離壓榨高峰期，半月產量將按季節性趨勢下調，這將有助于逐步降低供應壓力。
此外，巴西的火災雖然曾在9月份導致雙周產量同比降低，并一度推動內外糖價反彈，但隨利多因素的兌現，反彈動力已顯不足。而干旱天氣的影響使得市場對巴西本榨季的增產預期基本落空，各機構紛紛下調巴西產量預期，預計值從之前的4000萬噸以上下調至3900萬噸以上。這一系列的動態——包括巴西供應壓力的降低、整體產量預期的下調以及Unica將上一季季末庫存下調240萬噸的舉措，都為糖價提供了中長期的支持。
展望未來，隨著巴西的壓榨進度進入中后期階段，市場將更加關注預期與實際執行之間的差距。今年遭遇的干旱和火災問題已導致當前榨季甘蔗單產下降，長期干旱更使2025-26榨季的甘蔗營養不足，而早期收割的甘蔗面積也有所減少。基于此，巴西甘蔗生產商協會Orplana預測，2024-25年度的甘蔗產量將至少減少9%，降至5.9億噸，并在2025/26年度進一步減少1.36%，降至5.82億噸。而對于2023/24年度的壓榨量預計為6.54億噸。更有市場分析悲觀地預測，到2025/26年度中南部地區長蔗產量可能僅達5.6億噸，這一系列數據均將在中長期內為糖價提供支撐。
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