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中美利差再次成為影響匯率的主要因素
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近期，國內外皆發生了一系列方向性變革。國內正展開一輪積極的寬貨幣周期，與此同時，美聯儲降息預期的微妙調整也開始顯現。這種變化使得中美利差再次擴大，推動匯率回歸到雙向波動的區間中段，具體在7.1至7.2之間。匯率掉期溢價率的回升，一方面體現了央行通過穩定匯率來維護資本市場的情緒，另一方面也預示著“滬金溢價”的回升，顯示出滬金相較于倫金的更高確定性。
在9月末的數據中，外匯儲備環比增加了281.52億美元，總計達到33163.67億美元，這一增長延續了8月以來美元降息預期下的非美貨幣升值和債券利率下行的雙重利好趨勢。然而，隨著市場對美聯儲降息預期的逐漸收窄，外匯儲備的估值效應或許會面臨一定的壓力。
從10月開始，美元指數和美債利率均有所回升，這給非美貨幣和主要經濟體債券價格帶來了一定的壓力。未來需密切關注美聯儲降息的幅度和頻率是否低于預期，以及由此可能引發的匯率波動。
隨著日元套息交易的反轉沖擊逐漸消散，中美利差再次成為影響匯率的主要因素，人民幣匯率回歸到雙向波動的區間中段。鑒于9月底以來一系列增量政策的實施，我們預計后續匯率將在7.1至7.2的區間內波動。主要的風險因素來自于美聯儲降息預期的變化。
結售匯數據揭示了市場的動態。9月遠期和即期凈結匯額均出現快速回升，其中遠期凈結匯達到232億美元，創下16個月來的新高；即期凈結匯當月發生額為352億美元，也創下了2022年的新高。
從內部結構來看，經常賬戶中貿易順差與凈結匯差額的收窄，顯示出熱錢通過貿易通道流出的意愿降低，市場對人民幣的持有傾向增強。而在資本與金融賬戶方面，證券投資凈結匯近100億美元，創下有統計記錄以來的新高，這反映了9月外資投資股票市場的熱烈氛圍。
在9月末的數據中，外匯儲備環比增加了281.52億美元，總計達到33163.67億美元，這一增長延續了8月以來美元降息預期下的非美貨幣升值和債券利率下行的雙重利好趨勢。然而，隨著市場對美聯儲降息預期的逐漸收窄，外匯儲備的估值效應或許會面臨一定的壓力。
從10月開始，美元指數和美債利率均有所回升，這給非美貨幣和主要經濟體債券價格帶來了一定的壓力。未來需密切關注美聯儲降息的幅度和頻率是否低于預期，以及由此可能引發的匯率波動。
隨著日元套息交易的反轉沖擊逐漸消散，中美利差再次成為影響匯率的主要因素，人民幣匯率回歸到雙向波動的區間中段。鑒于9月底以來一系列增量政策的實施，我們預計后續匯率將在7.1至7.2的區間內波動。主要的風險因素來自于美聯儲降息預期的變化。
結售匯數據揭示了市場的動態。9月遠期和即期凈結匯額均出現快速回升，其中遠期凈結匯達到232億美元，創下16個月來的新高；即期凈結匯當月發生額為352億美元，也創下了2022年的新高。
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