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期貨棕櫚油市場的漲勢較基本面稍強本網投資客服全天候在線應答

隨著美國大選結果的揭曉，市場對農產品貿易前景的疑慮逐漸升溫。在此背景下，美豆價格出現反彈并逐漸走高，而豆油市場也由原先的被動跟漲態勢轉變為積極的上漲趨勢。據卓創資訊的監測數據顯示，截至11月8日，一級豆油在全國范圍內的平均價格達到了9028元/噸，相較于三季度末上漲了792元/噸，漲幅達到了9.62%，創下了年內的價格新高。

雖然棕櫚油市場的漲勢較基本面稍強，但與前期被動漲勢相比已有顯著改善。展望未來市場，隨著貿易環節成為油粕供應的最大不確定性因素，預計這將進一步推動豆油市場的上漲趨勢。由于國產大豆的產量無法滿足國內市場對油粕的需求，中國大豆壓榨企業的原料不得不依賴進口，大豆進口依存度高達約90%。

在大豆主產國中，巴西的產量及對外供應量最大，也是中國大豆進口來源國中占比最大的國家，其大豆占中國進口總量的60%-70%，年進口量約在6000萬噸左右。而美國作為第二大供應國，其大豆在中國進口量中的占比約為20%-30%，年進口量約在2800萬噸左右。阿根廷則位列第三，其大豆占中國進口量的5%-10%，年進口量約在300萬噸左右。由此可見，美豆在中國大豆進口供應中占有一定的地位。

隨著特朗普在美國大選中的勝出，其有關關稅的表態使得市場擔憂2018年自美國大豆進口量同比縮減49.35%的情況會再次出現。然而，值得注意的是，與2018年不同，2024年的豆油市場供需格局并不像當年那樣過于寬松。

當年國內豆油庫存持續在100萬噸以上的高位運行，創下多年來的歷史高位，導致供大于求的局面明顯，使得豆油價格持續受到壓力。而在2024年，雖然豆油庫存在80萬至110萬噸區間內波動，較前兩年有所回升，但整體壓力并不大，對市場行情的制約力有限。

在三季度末，當“特朗普預期”尚未發酵時，棕櫚油因產地基本面收緊而領漲國內植物油市場，而豆油市場則因基本面的驅動不足而跟隨棕櫚油市場上漲。然而，隨著美國大選結果的揭曉，“特朗普交易”再次引發市場對原料供應的擔憂，導致豆油價格的漲勢擴大，并在當日超過了棕櫚油的漲幅。

綜合來看，短期內對原料供應的擔憂將繼續為油脂市場帶來利多驅動。目前看來，棕櫚油東南亞產區供需格局收緊的基本面較強，這也為豆油市場帶來了一定的利多提振。隨著市場情緒的消化以及貿易局勢短期內可能沒有實質性進展的情況下，豆油市場的漲勢可能會有所收斂。

然而，對于2025年以后的情況，特朗普有關貿易環節的政策將成為國內油粕供應端最大的不穩定因素。考慮到當前油脂市場的供需矛盾并不突出，這可能會進一步推動豆油市場的上漲趨勢。

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