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關注滬銅73000附近的走勢表現
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銅礦市場動態。本周銅精礦現貨交易指數錄得每噸10.33美元，相較上周微降0.12美元。市場焦點集中于銅精礦的長期交易談判上，海外礦山的報價為每噸10美元，而中國冶煉廠的還盤價格則在每噸30至40美元之間浮動。
精銅市場分析。海外方面，預計2025年海外冶煉廠的生產將面臨挑戰，韓國onsan冶煉廠有減產預期，而印尼Manyar冶煉廠可能需待下半年才投產，Adani的產量預期約為20萬噸左右。國內方面，10月份中國電解銅產量為99.57萬噸，同比增長了0.19%。受檢修影響，煙臺恒邦、大冶陽新弘盛等冶煉廠遭遇停產事故，然而隨著783號文件的推遲執行，10月份廢銅產陽極銅開始恢復生產。粗銅加工費回升至每噸1100元，使得電銅供應呈現微幅增長趨勢。預計11月份的國內電解銅產量將達到98.09萬噸，同比增長2.09%，而到了12月份，隨著冶煉廠從檢修中恢復，預計產量將反彈至101萬噸。
銅的進出口情況也值得關注。9月份精銅的進口量為32.25萬噸，同比下降了1.71%，而1至9月份的總進口量為264.91萬噸，同比增長了6.54%。盡管9月份的出口量下降了1.61萬噸，但今年前8個月的出口量表現出強勁增長。預計在接下來的10-11月份，精銅的進口量將達到35萬噸，國內進口窗口持續開放，預計LME銅將進一步流回國內市場。
至于廢銅市場，由于銅價的下跌，持貨商對廢銅的惜售情緒加強，導致精廢價差縮小至千元以內。這使得廢銅桿的優勢降低，影響了廢銅制桿企業的生產活動。然而，一些進行精廢套利的貿易商在盈利后開始在市場上拋售廢銅桿，其價格低于市場價。同時，冶煉廠正處于集中檢修期，對陽極銅的需求旺盛，導致廢銅處于供不應求的狀態。預計在此情況下，粗銅加工費將有所下降。
消費端表現積極。本周國內市場的消費熱度高漲，這主要得益于家電和新能源汽車等終端行業的良好表現。此外，低價也刺激了下游采購活動的增加。盡管廢銅桿的優勢有所下降，但整體消費環境仍然積極。
庫存方面數據表明，截至11月16日，全球銅顯性庫存為58.21萬噸，較前一周減少了2.42萬噸。進入11月份后，銅消費活動逐漸活躍，預計國內市場將進入持續去庫存狀態。我們預計在接下來的11-12月份，國內去庫存量將達到約15萬噸。
宏觀角度觀察，市場持續受到特朗普行情的影響，美元指數反彈至約107的水平。在基本面方面，盡管當前庫存仍然處于高位（全球顯性庫存共58萬噸，同比去年高出32萬噸），但近期消費開始有所回暖。這主要是由于白色家電訂單強勁增長，特別是出口顯著增加。
預計11-12月份空調產量將同比增長30-40%。此外，由于價格問題導致的兩網訂單推遲下單現象預計也將得到緩解，75000以下電網的訂單將開始增多。此外，隨著銅價的回落，下游點價的意愿也有所增強。再加上廢銅供應緊張促使精銅消費增加。
從總體情況來看，盡管美元指數上漲對銅價構成利空影響，但基本面的改善以及庫存高企的情況仍存在挑戰。預計今年將是過剩的市場狀態需要價格下跌來協助市場去庫存。價格方面建議關注滬銅73000附近的走勢表現跌破該水平后可能會向70000附近運行發展。
精銅市場分析。海外方面，預計2025年海外冶煉廠的生產將面臨挑戰，韓國onsan冶煉廠有減產預期，而印尼Manyar冶煉廠可能需待下半年才投產，Adani的產量預期約為20萬噸左右。國內方面，10月份中國電解銅產量為99.57萬噸，同比增長了0.19%。受檢修影響，煙臺恒邦、大冶陽新弘盛等冶煉廠遭遇停產事故，然而隨著783號文件的推遲執行，10月份廢銅產陽極銅開始恢復生產。粗銅加工費回升至每噸1100元，使得電銅供應呈現微幅增長趨勢。預計11月份的國內電解銅產量將達到98.09萬噸，同比增長2.09%，而到了12月份，隨著冶煉廠從檢修中恢復，預計產量將反彈至101萬噸。
銅的進出口情況也值得關注。9月份精銅的進口量為32.25萬噸，同比下降了1.71%，而1至9月份的總進口量為264.91萬噸，同比增長了6.54%。盡管9月份的出口量下降了1.61萬噸，但今年前8個月的出口量表現出強勁增長。預計在接下來的10-11月份，精銅的進口量將達到35萬噸，國內進口窗口持續開放，預計LME銅將進一步流回國內市場。
至于廢銅市場，由于銅價的下跌，持貨商對廢銅的惜售情緒加強，導致精廢價差縮小至千元以內。這使得廢銅桿的優勢降低，影響了廢銅制桿企業的生產活動。然而，一些進行精廢套利的貿易商在盈利后開始在市場上拋售廢銅桿，其價格低于市場價。同時，冶煉廠正處于集中檢修期，對陽極銅的需求旺盛，導致廢銅處于供不應求的狀態。預計在此情況下，粗銅加工費將有所下降。
消費端表現積極。本周國內市場的消費熱度高漲，這主要得益于家電和新能源汽車等終端行業的良好表現。此外，低價也刺激了下游采購活動的增加。盡管廢銅桿的優勢有所下降，但整體消費環境仍然積極。
庫存方面數據表明，截至11月16日，全球銅顯性庫存為58.21萬噸，較前一周減少了2.42萬噸。進入11月份后，銅消費活動逐漸活躍，預計國內市場將進入持續去庫存狀態。我們預計在接下來的11-12月份，國內去庫存量將達到約15萬噸。
宏觀角度觀察，市場持續受到特朗普行情的影響，美元指數反彈至約107的水平。在基本面方面，盡管當前庫存仍然處于高位（全球顯性庫存共58萬噸，同比去年高出32萬噸），但近期消費開始有所回暖。這主要是由于白色家電訂單強勁增長，特別是出口顯著增加。
預計11-12月份空調產量將同比增長30-40%。此外，由于價格問題導致的兩網訂單推遲下單現象預計也將得到緩解，75000以下電網的訂單將開始增多。此外，隨著銅價的回落，下游點價的意愿也有所增強。再加上廢銅供應緊張促使精銅消費增加。
從總體情況來看，盡管美元指數上漲對銅價構成利空影響，但基本面的改善以及庫存高企的情況仍存在挑戰。預計今年將是過剩的市場狀態需要價格下跌來協助市場去庫存。價格方面建議關注滬銅73000附近的走勢表現跌破該水平后可能會向70000附近運行發展。
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