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12月份尿素的工需邊際繼續回升
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觀點概述：
在綜合考慮了供應端、需求端以及庫存端的情況后，我們預測12月份尿素的供應將有所下降，而需求則會有所增加。這一變化將可能帶來廠內庫存的階段性去化，以及基本面格局的邊際好轉預期。在宏觀層面，由于即將召開的中央經濟工作會議和政治局會議，宏觀政策預期的交易預計會有所增加�？傮w而言，我們認為尿素市場目前正處于基本面邊際修復的緩慢兌現階段。
供應側解析：
根據當前日均產量的估算，11月份的產量預計將達到約553萬噸，這一數值高于往年同期的水平。然而，由于氣頭裝置從11月初開始逐漸加大檢修力度，特別是在冬季天然氣需求高峰階段，12月份的檢修力度將進一步增強。這將導致氣頭裝置的平均日產預計下降約1.2萬噸。按照目前的裝置變動情況預測，12月份的產量有望維持在535-545萬噸之間，平均日產預計在17.2-17.5萬噸之間。
需求側分析：
在需求端，12月份尿素的工需邊際繼續回升。主要的增量預期來自于復合肥生產力的加大。隨著冬儲肥預收的推進，工廠將陸續開始排產，裝置負荷逐漸提升。盡管目前整體進度與往年同期相比略顯緩慢，但隨著時間推移，市場預期行情將逐漸明朗，下游冬儲操作可能會加快。其他工需預計將保持相對平穩的態勢。在農業需求方面，由于目前處于淡季階段，儲備性需求成為主導。新的規則使淡季儲備考核標準更加明確，承儲企業將根據市場情況靈活調整策略。
庫存端動態：
在庫存端，11月份尿素延續了累庫的趨勢，廠內庫存處于近幾年來的高位。然而，近期累庫的幅度正在逐漸收窄。由于12月份供減需增的趨勢，庫存有望實現階段性的去化。
綜合分析：
總體來看，12月份尿素的供應將有所下降，而需求則將增加。這一變化有望導致廠內庫存的階段性去化以及基本面格局的邊際好轉。在宏觀層面，由于即將召開的重要會議，宏觀政策的預期交易預計將有所增加。我們相信，尿素市場正處于一個基本面修復和宏觀氛圍提振的階段，這可能會為市場帶來階段性的反彈機會。然而，對于反彈空間的預期不宜過于樂觀。在操作上，建議投資者在區間內進行高拋低吸的操作策略，并關注2501合約在1750-1950區間的動態以及2505合約在1840-2030區間的表現。
風險因素方面主要包括出口政策的不確定性、煤炭價格的波動、復合肥補庫強度的變化、國際政治事件如美國大選的影響以及國內宏觀政策的刺激等因素。這些因素都可能對尿素市場帶來影響，需要投資者密切關注。
在綜合考慮了供應端、需求端以及庫存端的情況后，我們預測12月份尿素的供應將有所下降，而需求則會有所增加。這一變化將可能帶來廠內庫存的階段性去化，以及基本面格局的邊際好轉預期。在宏觀層面，由于即將召開的中央經濟工作會議和政治局會議，宏觀政策預期的交易預計會有所增加�？傮w而言，我們認為尿素市場目前正處于基本面邊際修復的緩慢兌現階段。
供應側解析：
根據當前日均產量的估算，11月份的產量預計將達到約553萬噸，這一數值高于往年同期的水平。然而，由于氣頭裝置從11月初開始逐漸加大檢修力度，特別是在冬季天然氣需求高峰階段，12月份的檢修力度將進一步增強。這將導致氣頭裝置的平均日產預計下降約1.2萬噸。按照目前的裝置變動情況預測，12月份的產量有望維持在535-545萬噸之間，平均日產預計在17.2-17.5萬噸之間。
需求側分析：
在需求端，12月份尿素的工需邊際繼續回升。主要的增量預期來自于復合肥生產力的加大。隨著冬儲肥預收的推進，工廠將陸續開始排產，裝置負荷逐漸提升。盡管目前整體進度與往年同期相比略顯緩慢，但隨著時間推移，市場預期行情將逐漸明朗，下游冬儲操作可能會加快。其他工需預計將保持相對平穩的態勢。在農業需求方面，由于目前處于淡季階段，儲備性需求成為主導。新的規則使淡季儲備考核標準更加明確，承儲企業將根據市場情況靈活調整策略。
庫存端動態：
在庫存端，11月份尿素延續了累庫的趨勢，廠內庫存處于近幾年來的高位。然而，近期累庫的幅度正在逐漸收窄。由于12月份供減需增的趨勢，庫存有望實現階段性的去化。
綜合分析：
總體來看，12月份尿素的供應將有所下降，而需求則將增加。這一變化有望導致廠內庫存的階段性去化以及基本面格局的邊際好轉。在宏觀層面，由于即將召開的重要會議，宏觀政策的預期交易預計將有所增加。我們相信，尿素市場正處于一個基本面修復和宏觀氛圍提振的階段，這可能會為市場帶來階段性的反彈機會。然而，對于反彈空間的預期不宜過于樂觀。在操作上，建議投資者在區間內進行高拋低吸的操作策略，并關注2501合約在1750-1950區間的動態以及2505合約在1840-2030區間的表現。
風險因素方面主要包括出口政策的不確定性、煤炭價格的波動、復合肥補庫強度的變化、國際政治事件如美國大選的影響以及國內宏觀政策的刺激等因素。這些因素都可能對尿素市場帶來影響，需要投資者密切關注。
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