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棕櫚油的期貨估值偏低 有向上的回歸趨勢
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油脂油料市場動態(tài)
棕櫚油市場展現(xiàn)強勁態(tài)勢，其價格持續(xù)上揚且難以改變。相比之下，蛋白粕市場則呈現(xiàn)出一種偏弱震蕩的趨勢。
一、全球市場概覽
在11月份，美豆市場呈現(xiàn)震蕩運行的態(tài)勢。由于國內蛋白粕市場偏弱震蕩的影響，以及國際馬棕櫚油期價經(jīng)歷先跌后漲的波動，使得國內棕櫚油價格再次站上萬元關口。與此同時，豆油和菜籽油市場則表現(xiàn)出一種相對較弱的運行態(tài)勢。
二、美豆市場分析
當前，美豆市場的最大支撐因素在于其需求的放量。美豆的出口銷售表現(xiàn)出色，得益于其高性價比以及南美舊豆庫存的低水平。預計11月份的美豆壓榨量可能會創(chuàng)下同期新高，這主要得益于油廠產能的擴大以及美豆粕和美豆油需求的良好表現(xiàn)。然而，遺憾的是，這種高需求狀態(tài)可能只能夠維持一個月的時間。隨著巴西大豆的播種和生長順利，豐產預期強烈，農戶加快了大豆的銷售進度。這導致巴西豆1月船期報價下跌，美豆的出口優(yōu)勢因此有所縮小。預計在25年1月后，巴西大豆將集中上市，美豆的優(yōu)勢將進一步下降，2月后出口市場將轉向南美。因此，預計12月份的美豆市場將呈現(xiàn)出一種偏弱震蕩的趨勢。
在國內豆粕方面，12月份的壓榨量為850萬噸，高于去年同期水平。然而，今年終端提前備貨，養(yǎng)殖端利潤下降，出欄或提前，這對飼料消費不利。預計豆粕庫存將出現(xiàn)小幅去庫的情況，1月合約將進行基差向下修復，而5月合約則將跟隨走弱。
三、油脂市場深度解析
在油脂方面，棕櫚油可謂是市場的牛市代表。其價格上漲的根本原因在于產地的缺貨以及國內進口的困難。產地的缺貨情況由兩個因素造成：一是季節(jié)性的減產去庫周期，這一情況將持續(xù)到明年3月；二是印尼B40政策的推進以及棕櫚油產量恢復較慢，使得產地的緊張狀態(tài)延長。第一個因素是可以通過時間來解決的，預計在25年二季度后將有所改善。而第二個因素，除非產地采取放松政策，否則對于進口國來說只能被動接受。
棕櫚油的上漲主要源于產地因素，當下游需求堅挺時，對需求的接受度就越高。棕櫚油1月合約是矛盾最為集中且最無解的月份。目前1月持倉量對應著大量的貨源，而國內棕櫚油的商業(yè)庫存僅51萬噸。隨著即將進入交割月，期現(xiàn)價格回歸的需求強烈。從現(xiàn)貨價格和進口成本來看，棕櫚油的期貨估值偏低，有向上的回歸趨勢。因此，結合量價因素，預計棕櫚油在1月仍有上漲空間。
對于菜籽油市場，其矛盾點在于“中加關系緩和下的高供應如何消化”。12月份是菜籽油現(xiàn)貨壓力最大的時期，需要關注需求承接情況以及矛盾的接近程度。而豆油市場供應無憂，庫存壓力不大，需要關注節(jié)前備貨給市場帶來的支撐情況。總體來說，棕櫚油市場的強勢難以改變，菜籽油市場需關注現(xiàn)貨矛盾解決后的買入機會，而豆油市場則多空并存，投資者可以考慮買油賣粕的套利策略。
棕櫚油市場展現(xiàn)強勁態(tài)勢，其價格持續(xù)上揚且難以改變。相比之下，蛋白粕市場則呈現(xiàn)出一種偏弱震蕩的趨勢。
一、全球市場概覽
在11月份，美豆市場呈現(xiàn)震蕩運行的態(tài)勢。由于國內蛋白粕市場偏弱震蕩的影響，以及國際馬棕櫚油期價經(jīng)歷先跌后漲的波動，使得國內棕櫚油價格再次站上萬元關口。與此同時，豆油和菜籽油市場則表現(xiàn)出一種相對較弱的運行態(tài)勢。
二、美豆市場分析
當前，美豆市場的最大支撐因素在于其需求的放量。美豆的出口銷售表現(xiàn)出色，得益于其高性價比以及南美舊豆庫存的低水平。預計11月份的美豆壓榨量可能會創(chuàng)下同期新高，這主要得益于油廠產能的擴大以及美豆粕和美豆油需求的良好表現(xiàn)。然而，遺憾的是，這種高需求狀態(tài)可能只能夠維持一個月的時間。隨著巴西大豆的播種和生長順利，豐產預期強烈，農戶加快了大豆的銷售進度。這導致巴西豆1月船期報價下跌，美豆的出口優(yōu)勢因此有所縮小。預計在25年1月后，巴西大豆將集中上市，美豆的優(yōu)勢將進一步下降，2月后出口市場將轉向南美。因此，預計12月份的美豆市場將呈現(xiàn)出一種偏弱震蕩的趨勢。
在國內豆粕方面，12月份的壓榨量為850萬噸，高于去年同期水平。然而，今年終端提前備貨，養(yǎng)殖端利潤下降，出欄或提前，這對飼料消費不利。預計豆粕庫存將出現(xiàn)小幅去庫的情況，1月合約將進行基差向下修復，而5月合約則將跟隨走弱。
三、油脂市場深度解析
在油脂方面，棕櫚油可謂是市場的牛市代表。其價格上漲的根本原因在于產地的缺貨以及國內進口的困難。產地的缺貨情況由兩個因素造成：一是季節(jié)性的減產去庫周期，這一情況將持續(xù)到明年3月；二是印尼B40政策的推進以及棕櫚油產量恢復較慢，使得產地的緊張狀態(tài)延長。第一個因素是可以通過時間來解決的，預計在25年二季度后將有所改善。而第二個因素，除非產地采取放松政策，否則對于進口國來說只能被動接受。
棕櫚油的上漲主要源于產地因素，當下游需求堅挺時，對需求的接受度就越高。棕櫚油1月合約是矛盾最為集中且最無解的月份。目前1月持倉量對應著大量的貨源，而國內棕櫚油的商業(yè)庫存僅51萬噸。隨著即將進入交割月，期現(xiàn)價格回歸的需求強烈。從現(xiàn)貨價格和進口成本來看，棕櫚油的期貨估值偏低，有向上的回歸趨勢。因此，結合量價因素，預計棕櫚油在1月仍有上漲空間。
對于菜籽油市場，其矛盾點在于“中加關系緩和下的高供應如何消化”。12月份是菜籽油現(xiàn)貨壓力最大的時期，需要關注需求承接情況以及矛盾的接近程度。而豆油市場供應無憂，庫存壓力不大，需要關注節(jié)前備貨給市場帶來的支撐情況。總體來說，棕櫚油市場的強勢難以改變，菜籽油市場需關注現(xiàn)貨矛盾解決后的買入機會，而豆油市場則多空并存，投資者可以考慮買油賣粕的套利策略。
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