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貴金屬價(jià)格中期可能以寬幅震蕩為主
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明年貨幣政策調(diào)整預(yù)測(cè)及其對(duì)市場(chǎng)深入影響分析這一變化的主要影響因素中，特朗普政策占據(jù)重要地位。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，12月份的政策指引呈現(xiàn)出較為鷹派的調(diào)調(diào)，加之鮑威爾對(duì)于降息態(tài)度的調(diào)整，預(yù)計(jì)在明年的1月會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停降息，以觀察特朗普政策的實(shí)施及其潛在影響。
在基準(zhǔn)情境下，特朗普的關(guān)稅政策等可能推高2025年下半年美國(guó)的通脹水平，這將制約美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏。預(yù)計(jì)在上半年，美聯(lián)儲(chǔ)將降息兩次，而在下半年，降息的可能性會(huì)增大。然而，若考慮到近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力，以及特朗普政策可能導(dǎo)致通脹回升的時(shí)間點(diǎn)更早或幅度更大，那么2025年的降息次數(shù)可能不足兩次。因此，特朗普各項(xiàng)政策的落實(shí)情況將成為影響美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的關(guān)鍵因素，值得明年重點(diǎn)關(guān)注。
受美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鷹派降息的影響，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)巨震。美債收益率和美元上漲，這既基于美聯(lián)儲(chǔ)未來降息步伐的放緩預(yù)期，也因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)勁表現(xiàn)。其中，美元指數(shù)突破了108點(diǎn)，10年期美債收益率也突破了4.5%。相對(duì)而言，非美貨幣、金價(jià)和美股則經(jīng)歷了大幅下跌，道瓊斯指數(shù)一度下跌超過1100點(diǎn)，連續(xù)10日呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩的明確信號(hào)發(fā)出，以及鮑威爾的鷹派言論釋放，各類資產(chǎn)在短期內(nèi)可能面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。未來的市場(chǎng)交易邏輯將更加注重宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)。從目前情況看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期正在增強(qiáng)，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)將從軟著陸向復(fù)蘇轉(zhuǎn)變，這對(duì)大宗商品需求有一定提振作用。然而，未來美國(guó)利率的下行空間可能有限，美元指數(shù)有進(jìn)一步上漲的預(yù)期，這對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成一定壓制。
對(duì)于特朗普政府而言，明年1月上任后可能會(huì)推出一系列“大刀闊斧”的政策，包括關(guān)稅政策的落實(shí)等，這將對(duì)世界進(jìn)出口產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大擾動(dòng)。在美元走強(qiáng)、貿(mào)易關(guān)系存在不確定性的因素影響下，人民幣匯率仍面臨較大的回落壓力。
從長(zhǎng)期來看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，特朗普政府可能采取寬松財(cái)政刺激政策以及對(duì)外關(guān)稅政策等，這將導(dǎo)致通脹反彈預(yù)期不斷升溫，實(shí)際利率仍呈下行趨勢(shì)，這對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成支撐。此外，黃金等貴金屬的抗通脹和避險(xiǎn)屬性仍是支撐其價(jià)格的重要因素。
對(duì)于貴金屬市場(chǎng)而言，短期內(nèi)需面對(duì)降息放緩、美元和美債利率上行帶來的調(diào)整壓力。從中期看，市場(chǎng)交易的邏輯可能圍繞經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和特朗普上任后政策落地情況展開。若經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)超出預(yù)期，降息預(yù)期可能進(jìn)行調(diào)整，貴金屬價(jià)格中期可能以寬幅震蕩為主。而在長(zhǎng)期中，抗通脹和避險(xiǎn)需求將繼續(xù)為貴金屬價(jià)格提供支撐。在風(fēng)險(xiǎn)方面，需關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期、地緣局勢(shì)超預(yù)期等因素帶來的影響。
在基準(zhǔn)情境下，特朗普的關(guān)稅政策等可能推高2025年下半年美國(guó)的通脹水平，這將制約美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏。預(yù)計(jì)在上半年，美聯(lián)儲(chǔ)將降息兩次，而在下半年，降息的可能性會(huì)增大。然而，若考慮到近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力，以及特朗普政策可能導(dǎo)致通脹回升的時(shí)間點(diǎn)更早或幅度更大，那么2025年的降息次數(shù)可能不足兩次。因此，特朗普各項(xiàng)政策的落實(shí)情況將成為影響美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的關(guān)鍵因素，值得明年重點(diǎn)關(guān)注。
受美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鷹派降息的影響，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)巨震。美債收益率和美元上漲，這既基于美聯(lián)儲(chǔ)未來降息步伐的放緩預(yù)期，也因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)勁表現(xiàn)。其中，美元指數(shù)突破了108點(diǎn)，10年期美債收益率也突破了4.5%。相對(duì)而言，非美貨幣、金價(jià)和美股則經(jīng)歷了大幅下跌，道瓊斯指數(shù)一度下跌超過1100點(diǎn)，連續(xù)10日呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩的明確信號(hào)發(fā)出，以及鮑威爾的鷹派言論釋放，各類資產(chǎn)在短期內(nèi)可能面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。未來的市場(chǎng)交易邏輯將更加注重宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)。從目前情況看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期正在增強(qiáng)，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)將從軟著陸向復(fù)蘇轉(zhuǎn)變，這對(duì)大宗商品需求有一定提振作用。然而，未來美國(guó)利率的下行空間可能有限，美元指數(shù)有進(jìn)一步上漲的預(yù)期，這對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成一定壓制。
對(duì)于特朗普政府而言，明年1月上任后可能會(huì)推出一系列“大刀闊斧”的政策，包括關(guān)稅政策的落實(shí)等，這將對(duì)世界進(jìn)出口產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大擾動(dòng)。在美元走強(qiáng)、貿(mào)易關(guān)系存在不確定性的因素影響下，人民幣匯率仍面臨較大的回落壓力。
從長(zhǎng)期來看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，特朗普政府可能采取寬松財(cái)政刺激政策以及對(duì)外關(guān)稅政策等，這將導(dǎo)致通脹反彈預(yù)期不斷升溫，實(shí)際利率仍呈下行趨勢(shì)，這對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成支撐。此外，黃金等貴金屬的抗通脹和避險(xiǎn)屬性仍是支撐其價(jià)格的重要因素。
對(duì)于貴金屬市場(chǎng)而言，短期內(nèi)需面對(duì)降息放緩、美元和美債利率上行帶來的調(diào)整壓力。從中期看，市場(chǎng)交易的邏輯可能圍繞經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和特朗普上任后政策落地情況展開。若經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)超出預(yù)期，降息預(yù)期可能進(jìn)行調(diào)整，貴金屬價(jià)格中期可能以寬幅震蕩為主。而在長(zhǎng)期中，抗通脹和避險(xiǎn)需求將繼續(xù)為貴金屬價(jià)格提供支撐。在風(fēng)險(xiǎn)方面，需關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期、地緣局勢(shì)超預(yù)期等因素帶來的影響。
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