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預計海外鋁土礦的需求彈性將超越國內市場
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據分析，預計海外鋁土礦的需求彈性將超越國內市場，而國內氧化鋁的過剩量則大于海外。國內進口鋁土礦的供應渠道逐漸拓寬，而GAC的出口受到限制后，已有兩家公司計劃擴大產能以彌補市場空缺。新投產線成為氧化鋁新增產能的主要來源，并且逐漸向沿海城市轉移。預計在二季度，氧化鋁市場將逐漸寬松，定價也將重回基于“成本+利潤”的軌道。
【策略建議】
1. 關注可能發生的結構性轉變帶來的月份間交易機會。
2. 單獨交易方面，應關注基于成本背景的基差收益機會。
3. 跨品種交易可考慮空頭氧化鋁，多頭燒堿，同時做多鋁廠利潤。
盡管新增產能有限，2024年的氧化鋁產量并未達到預期。從2024年1月至11月，國內氧化鋁的總產量累計達到約7622.56萬噸，同比增長了4.1%。同年11月，全國氧化鋁的建成產能和運行產能均有所增長，分別達到了10320萬噸和8929.77萬噸，同比增幅分別為3.02%和8.77%。開工率也相應提升，其中山西和河南兩地的開工率分別增長了4.36%和7.14%，達到86.68%。
令人矚目的是，氧化鋁的理論利潤在歷史高位，達到了每噸約2400元的高位，而前一年的同期僅為每噸約220元，同比漲幅超過了900%。盡管如此，氧化鋁的運行產能及產量增速似乎與畸高的利潤脫節。這主要是由于國內外礦石供應緊張所致，導致大量閑置產能無法釋放。
相比之下，海外鋁土礦的需求相對較少。在接下來的報告中，我們將詳細列出2025年海外氧化鋁的新增產能和復產項目。據預測，2025年海外氧化鋁的增量將達到約230萬噸，折算成鋁土礦的新增需求約為760萬噸，這一需求量僅相當于中國需求量的一半左右。
【策略建議】
1. 關注可能發生的結構性轉變帶來的月份間交易機會。
2. 單獨交易方面，應關注基于成本背景的基差收益機會。
3. 跨品種交易可考慮空頭氧化鋁，多頭燒堿，同時做多鋁廠利潤。
盡管新增產能有限，2024年的氧化鋁產量并未達到預期。從2024年1月至11月，國內氧化鋁的總產量累計達到約7622.56萬噸，同比增長了4.1%。同年11月，全國氧化鋁的建成產能和運行產能均有所增長，分別達到了10320萬噸和8929.77萬噸，同比增幅分別為3.02%和8.77%。開工率也相應提升，其中山西和河南兩地的開工率分別增長了4.36%和7.14%，達到86.68%。
令人矚目的是，氧化鋁的理論利潤在歷史高位，達到了每噸約2400元的高位，而前一年的同期僅為每噸約220元，同比漲幅超過了900%。盡管如此，氧化鋁的運行產能及產量增速似乎與畸高的利潤脫節。這主要是由于國內外礦石供應緊張所致，導致大量閑置產能無法釋放。
相比之下，海外鋁土礦的需求相對較少。在接下來的報告中，我們將詳細列出2025年海外氧化鋁的新增產能和復產項目。據預測，2025年海外氧化鋁的增量將達到約230萬噸，折算成鋁土礦的新增需求約為760萬噸，這一需求量僅相當于中國需求量的一半左右。
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