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2025年市場對油價的看法以震蕩為主
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在早市開盤之際，國內期貨主要合約的漲跌情況呈現漲多跌少的態勢。其中，燒堿和20號膠的漲幅超過了2%，而PTA、PX（對二甲苯）、燃料油、玉米、滬鋁、豆一以及橡膠等品種的漲幅也均超過了1%。而在跌幅方面，滬鉛的跌幅較大，超過了1%，雞蛋、生豬以及棕櫚油等品種的跌幅也接近1%。
關于特朗普上臺后的政策執行，目前仍然存在較大的不確定性。然而，就原油市場而言，其基本面呈現出較為疲軟的狀態。盡管需求端持續對原油價格的上限產生制約，但由于庫存處于相對低位，油價仍表現出一定的抗跌性。在前期利好因素集中釋放后，市場對油價的看法以震蕩為主。特別是在春節假期期間，外盤油價的波動風險較大，投資者應保持謹慎的操作態度。
從全年角度看，即使不考慮地緣政治方面的不確定性因素，由于OPEC+的增產節奏一直未有定論，這使得對原油自身供需面的預判變得困難。因此，市場可能難以出現流暢的單邊行情。我們建議，在春節前，更佳的策略是選擇做多油價波動率，而不是簡單地押注單邊行情。隨著油價在2024年底的持續震蕩，目前的波動率已經回到了歷史低位。中國內需市場的美好前景也可能進一步明朗化。屆時，無論是油價先漲后跌還是直接下行，其波動率都將有所放大，相關的期權策略值得深入考慮。
從需求側來看，亞洲與美、歐煉能在上半年的分化可能會引發內外盤原油價差的擴大。具體來說，亞太地區煉能的投放與美歐地區煉能的淘汰可能會構成SC對外盤原油表現的一種相對強勢，這可以視為一個潛在的利好驅動因素。而在單邊方面，如果OPEC+在4月開始增產，那么上半年原油供給過剩的可能性依然存在。
因此，在單邊策略的考慮上，我們建議優先考慮空配思路�？傮w而言，市場環境的復雜性和不確定性要求我們保持靈活的策略和審慎的態度。
關于特朗普上臺后的政策執行，目前仍然存在較大的不確定性。然而，就原油市場而言，其基本面呈現出較為疲軟的狀態。盡管需求端持續對原油價格的上限產生制約，但由于庫存處于相對低位，油價仍表現出一定的抗跌性。在前期利好因素集中釋放后，市場對油價的看法以震蕩為主。特別是在春節假期期間，外盤油價的波動風險較大，投資者應保持謹慎的操作態度。
從全年角度看，即使不考慮地緣政治方面的不確定性因素，由于OPEC+的增產節奏一直未有定論，這使得對原油自身供需面的預判變得困難。因此，市場可能難以出現流暢的單邊行情。我們建議，在春節前，更佳的策略是選擇做多油價波動率，而不是簡單地押注單邊行情。隨著油價在2024年底的持續震蕩，目前的波動率已經回到了歷史低位。中國內需市場的美好前景也可能進一步明朗化。屆時，無論是油價先漲后跌還是直接下行，其波動率都將有所放大，相關的期權策略值得深入考慮。
從需求側來看，亞洲與美、歐煉能在上半年的分化可能會引發內外盤原油價差的擴大。具體來說，亞太地區煉能的投放與美歐地區煉能的淘汰可能會構成SC對外盤原油表現的一種相對強勢，這可以視為一個潛在的利好驅動因素。而在單邊方面，如果OPEC+在4月開始增產，那么上半年原油供給過剩的可能性依然存在。
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