在產能供應端：內外市場供應節奏相近

甲醇行業自2020年以來，逐漸由過去的產能快速擴張期向環保節能的低碳模式轉變。在這個過渡期間，產業增速雖有所減緩，但在所關注的報告期間內，預計將有超過200萬噸的甲醇裝置正式投產。其中，有100萬噸的裝置配套了下游產業，其余的產能則基本得到了消化。由于需求側整體態勢偏弱，甲醇的生產利潤存在進一步被壓縮的可能性，實際投產量可能還會減少。因此，當前關注焦點轉向了產能存量方面。

從國內供應情況來看，盡管煤制甲醇的生產利潤近期有所下滑，但與過去相比，其表現尚可。在近期的煤炭需求偏弱、成本下行的背景下，利潤狀況稍有改善。甲醇的生產預計將維持高位水平，價格在年底前面臨一定的上揚壓力。

隨著氣溫的降低，居民取暖對煤炭和氣體的需求增加，這支撐了煤炭價格，限制了氣頭裝置的開工率。同時，內地庫存經過排庫后處于低位，這表明內地供應能力將有所增強。如果今年冬季拉尼娜天氣如預期般出現，國內供應的增強將更為顯著。

就進口方面而言，近期的進口量維持高位。然而，主產國伊朗的裝置在12月至2月期間將受到限氣政策的影響，導致其負荷降低，進而使得進口量減少。

綜上所述，國內和進口的供應變化節奏在整體上呈現出近端弱勢的趨勢，但從12月開始逐漸轉強。若冬季拉尼娜天氣如預報所示出現，這種轉強的程度將更為明顯。

對于MA05合約的預期價格范圍在2300至2700之間。短期內至12月，基本面呈現偏空態勢，主要因素是進口和國內供應的穩定增強以及需求的轉弱。若商品沒有整體性的趨勢變動，建議以做空方向為主。

而在2025年1月初至2月上旬，則建議以做多方向為主，主要因素是進口收縮和下游備貨。到了2月春節后，需謹慎做多，主要考慮因素是下游產業受春節時間影響，復工時間與進口量恢復時間相比略早，同時需密切關注內地庫存積累的情況。

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