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煤炭市場的寬松格局預計將逐漸收窄
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在非電行業中,化工領域的增長速度表現亮眼;ば袠I的增速穩定,與動力煤消費的增長相輔相成,同比增長約7%。其中,甲醇和尿素依舊是最大的下游細分需求來源。尤其是甲醇,其利潤在2024年保持高位,推動行業供應量大幅超越往年,供應增速也穩定在4.5%以上。展望至2025年,預計甲醇的利潤仍可觀,可能持續保持高位運行。
與此同時,國內尿素的新產能在2024年投放約340萬噸,導致尿素產量實現高位增長。預計到2025年,雖然新投產的尿素產能計劃為約290萬噸,用煤需求仍有一定的增長空間,但增長幅度可能會較2024年有所放緩。
而在建材行業中,需求卻面臨一定的壓力。水泥消費同比持續下滑,水泥產量數據及熟料生產情況均創下近年新低。這主要受到下游房地產及基礎設施建設的拖累。此外,玻璃的日熔量也在逐步下降,其開工表現與2022年相近。盡管PVC的開工維持在高水平,供應充足,但整體上,建材行業的需求仍然受到一定的影響。
房地產市場的數據整體表現疲弱,房屋施工面積同比持續下降,新開工面積的同比降幅依然較大。到2024年11月,全國房屋累計施工面積達到72.6億平方米,較往年下降了12.7%。而全國房屋累計新開工面積僅為6.7億平方米,同比下降了23.0%。這表明地產行業對建材的需求形成了明顯的拖累。
相對而言,冶金行業的需求表現尚可,呈現出穩中有增的趨勢。盡管黑色金屬的產量預計將繼續下降,但有色金屬板塊的需求相對較好。具體數據顯示,2024年1月至10月,粗鋼產量為85073.1萬噸,同比下降3.0%。然而,預計在2025年政策的支持下,地產行業的拖累將有所放緩,基礎設施建設預期改善,制造業需求保持穩定,整體產量可能繼續下降0.5%,降幅將有所收窄。
關于煤炭供應方面,年內供給端表現強勁,而需求端在一季度和三季度的整體表現偏弱。電廠的庫存長期高于往年同期,特別是在四季度達到了歷史新高。而到了2024年,國內高產量配合進口超預期,煤炭供給充裕。在中長期協議及點對點進口的支持下,終端采購市場對煤炭的需求較弱,且在進口煤的沖擊下,國內煤炭市場缺乏優勢,主要港口的庫存長期保持高位。
展望至2025年,煤炭市場的寬松格局預計將逐漸收窄,價格中樞將繼續下移。預計動力煤的供給增速將保持平穩,而需求端在政策的推動下也將實現穩定增長。預計供給過剩量將在0.5億噸至1億噸之間,這可能使行業的基本面逐步趨于平衡,供需矛盾得到緩解。然而,受2024年行業高庫存的影響,煤價上方仍存在一定的壓力。預計市場價格重心將在每噸825元左右波動,市場流動性有望繼續改善。
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