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弱預期的生豬期貨仍將以基本面為主線
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生豬市場中的價格變動特性，深刻揭示了“現實線”與“預期線”兩條重要的邏輯脈絡。這些脈絡如何影響價格，何時成為主導，都是本報告要詳細闡述的問題。
一、弱預期主導趨勢
在報告期間以及可預見的2025年上半年，生豬的產能呈現出穩步恢復的態勢。由于FW疫情在2024年得到有效控制，每頭母豬能產出的健康小豬數量回歸正常，母豬損失得到控制并逐漸小幅回升。然而，就報告期而言，母豬數量的恢復對產能增量的貢獻相對有限，而PSY的恢復則需等到2024年12月之后逐步實現。
此外，由于邊際增重利潤依然存在，未來的壓欄增重大概率將持續。因此，若無FW疫情的干擾，從中長期來看，豬肉供應將保持持續增長態勢，這意味著養殖利潤存在中長期走弱的趨勢。疊加成本端整體下移的因素，共同構成了未來豬價的弱預期主導趨勢，這一利空主線將具有長期性和持續性。
二、弱預期的修正因素
弱預期這一主線自2024年6月以來持續影響市場，現貨、近月、遠月的交易結構已然呈現back態勢。雖然從中長期看，弱預期的交易仍將以基本面邏輯為主線，但仍存在一些預期差因素對弱預期主線進行修正。
例如，當前凍品庫存偏低，與往年相比市場壓欄增重的心態不足，以及市場對腌臘和雙節消費影響的忽視。然而，這些修正因素需在現實端進一步觀察，利多因素具有階段性和不確定性，可能會為未來帶來新的利空因素。
一、弱預期主導趨勢
在報告期間以及可預見的2025年上半年，生豬的產能呈現出穩步恢復的態勢。由于FW疫情在2024年得到有效控制，每頭母豬能產出的健康小豬數量回歸正常，母豬損失得到控制并逐漸小幅回升。然而，就報告期而言，母豬數量的恢復對產能增量的貢獻相對有限，而PSY的恢復則需等到2024年12月之后逐步實現。
此外，由于邊際增重利潤依然存在，未來的壓欄增重大概率將持續。因此，若無FW疫情的干擾，從中長期來看，豬肉供應將保持持續增長態勢，這意味著養殖利潤存在中長期走弱的趨勢。疊加成本端整體下移的因素，共同構成了未來豬價的弱預期主導趨勢，這一利空主線將具有長期性和持續性。
二、弱預期的修正因素
弱預期這一主線自2024年6月以來持續影響市場，現貨、近月、遠月的交易結構已然呈現back態勢。雖然從中長期看，弱預期的交易仍將以基本面邏輯為主線，但仍存在一些預期差因素對弱預期主線進行修正。
例如，當前凍品庫存偏低，與往年相比市場壓欄增重的心態不足，以及市場對腌臘和雙節消費影響的忽視。然而，這些修正因素需在現實端進一步觀察，利多因素具有階段性和不確定性，可能會為未來帶來新的利空因素。
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