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歐美原油市場(chǎng)的供應(yīng)緊張情緒已逐漸消除
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周五，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，短期內(nèi)展現(xiàn)出止跌的征兆。在經(jīng)歷了對(duì)2025年全年漲幅的完全回吐后，油價(jià)已重新回歸至2024年第四季度的價(jià)格區(qū)間內(nèi)，這一區(qū)域?yàn)橛蛢r(jià)提供了支撐。在高頻指標(biāo)方面，存在一定程度的分化。
隨著油價(jià)的下跌，月差快速收縮，歐美原油市場(chǎng)的供應(yīng)緊張情緒已逐漸消除。在這段時(shí)間里，歐美成品油的裂解差值出現(xiàn)了明顯的反彈，相較原油更具抗跌性，這也將有助于緩解原油市場(chǎng)的下行壓力。
盡管?chē)?guó)際油價(jià)的熱度有所降低，但SC原油卻依然保持著強(qiáng)勁的表現(xiàn)。這主要?dú)w因于美國(guó)對(duì)俄羅斯和伊朗的制裁對(duì)中國(guó)原油進(jìn)口產(chǎn)生的顯著影響。部分中國(guó)地方煉廠面臨不利的局面，給原料供應(yīng)帶來(lái)了擾動(dòng)。同時(shí)，中東油價(jià)的上漲以及運(yùn)力緊張導(dǎo)致的運(yùn)費(fèi)大幅上漲等因素也產(chǎn)生了影響。
再加上由此引發(fā)的市場(chǎng)焦慮情緒，自2025年以來(lái)，中國(guó)SC原油與歐美市場(chǎng)的原油價(jià)差出現(xiàn)了大幅上漲，漲幅約7美元左右，這一局面與2022年地緣沖突對(duì)全球原油供應(yīng)的沖擊幾乎相當(dāng)。特別是在近期歐美油價(jià)快速回落的背景下，這種表現(xiàn)突顯了中國(guó)作為全球最大進(jìn)口國(guó)對(duì)供應(yīng)端變化的高度敏感性。
在制裁背景下，原料供應(yīng)的不穩(wěn)定性和成本上升使得中國(guó)部分地方煉廠不得不降低開(kāi)工率，原油加工量出現(xiàn)下滑。然而，主流煉廠進(jìn)口原油受到的影響較小，國(guó)內(nèi)成品油加工的毛利表現(xiàn)尚可。隨著加工利潤(rùn)的提升，近期主流煉廠的開(kāi)工率出現(xiàn)了明顯的反彈。
值得注意的是，原油作為大宗商品之首，其商品屬性對(duì)全球經(jīng)濟(jì)具有重大影響。在2025年初這段時(shí)間里，原油的實(shí)際表現(xiàn)再次讓我們深刻體驗(yàn)到了這一基礎(chǔ)商品的重要性。作為非常重要的戰(zhàn)略資源，原油被注入了許多政治屬性，成為了國(guó)家間博弈的重要工具。
自1月10日以來(lái)，特朗普初步實(shí)現(xiàn)了壓制油價(jià)、為油市降溫的基本目標(biāo)。他采取的一系列制裁和關(guān)稅措施，不僅為自己贏得了與其他國(guó)家的博弈籌碼，同時(shí)也給原油市場(chǎng)注入了大量的不確定性。油價(jià)的波動(dòng)緊緊圍繞特朗普的各項(xiàng)政策展開(kāi)，這無(wú)疑是交易員們不愿看到的局面。
隨著油價(jià)的下跌，月差快速收縮，歐美原油市場(chǎng)的供應(yīng)緊張情緒已逐漸消除。在這段時(shí)間里，歐美成品油的裂解差值出現(xiàn)了明顯的反彈，相較原油更具抗跌性，這也將有助于緩解原油市場(chǎng)的下行壓力。
盡管?chē)?guó)際油價(jià)的熱度有所降低，但SC原油卻依然保持著強(qiáng)勁的表現(xiàn)。這主要?dú)w因于美國(guó)對(duì)俄羅斯和伊朗的制裁對(duì)中國(guó)原油進(jìn)口產(chǎn)生的顯著影響。部分中國(guó)地方煉廠面臨不利的局面，給原料供應(yīng)帶來(lái)了擾動(dòng)。同時(shí)，中東油價(jià)的上漲以及運(yùn)力緊張導(dǎo)致的運(yùn)費(fèi)大幅上漲等因素也產(chǎn)生了影響。
再加上由此引發(fā)的市場(chǎng)焦慮情緒，自2025年以來(lái)，中國(guó)SC原油與歐美市場(chǎng)的原油價(jià)差出現(xiàn)了大幅上漲，漲幅約7美元左右，這一局面與2022年地緣沖突對(duì)全球原油供應(yīng)的沖擊幾乎相當(dāng)。特別是在近期歐美油價(jià)快速回落的背景下，這種表現(xiàn)突顯了中國(guó)作為全球最大進(jìn)口國(guó)對(duì)供應(yīng)端變化的高度敏感性。
在制裁背景下，原料供應(yīng)的不穩(wěn)定性和成本上升使得中國(guó)部分地方煉廠不得不降低開(kāi)工率，原油加工量出現(xiàn)下滑。然而，主流煉廠進(jìn)口原油受到的影響較小，國(guó)內(nèi)成品油加工的毛利表現(xiàn)尚可。隨著加工利潤(rùn)的提升，近期主流煉廠的開(kāi)工率出現(xiàn)了明顯的反彈。
值得注意的是，原油作為大宗商品之首，其商品屬性對(duì)全球經(jīng)濟(jì)具有重大影響。在2025年初這段時(shí)間里，原油的實(shí)際表現(xiàn)再次讓我們深刻體驗(yàn)到了這一基礎(chǔ)商品的重要性。作為非常重要的戰(zhàn)略資源，原油被注入了許多政治屬性，成為了國(guó)家間博弈的重要工具。
自1月10日以來(lái)，特朗普初步實(shí)現(xiàn)了壓制油價(jià)、為油市降溫的基本目標(biāo)。他采取的一系列制裁和關(guān)稅措施，不僅為自己贏得了與其他國(guó)家的博弈籌碼，同時(shí)也給原油市場(chǎng)注入了大量的不確定性。油價(jià)的波動(dòng)緊緊圍繞特朗普的各項(xiàng)政策展開(kāi)，這無(wú)疑是交易員們不愿看到的局面。
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