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關稅政策是推動本輪金價上漲的關鍵之一
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自2025年初開始，國際金價便持續刷新歷史最高紀錄，COMEX黃金期貨價格一度突破了2960美元/盎司的大關，而滬金主力合約的價格也攀升至689元/克。市場雖然對短期內可能出現的回調風險討論頻繁，但若從結構性的角度來深入分析，本輪金價上漲的根本邏輯依然穩固未變。
美國總統特朗普的關稅政策預期成為推動本輪金價上漲的關鍵因素之一。由于擔憂對加拿大和墨西哥這兩個主要黃金進口國的額外關稅將波及黃金，導致進口成本上升，美國投資者便大量從全球各地調集黃金庫存至國內。與此同時，LBMA現貨供應緊張，需求高度集中，這導致了現貨黃金價格的持續上漲。幸運的是，這種跨市場金價的飆升并未在COMEX市場引發逼倉現象。
展望未來，我們不僅要關注COMEX庫存何時達到峰值，還要密切注意LBMA遠期曲線的期限結構是否持續保持平坦，以及遠期掉期利率是否能夠繼續走低。只要這些關鍵指標不出現決定性的變化，黃金價格仍有望繼續上漲。值得注意的是，當前的遠期掉期利率已經跌破0值，其繼續下行的空間已經相當有限，這意味著由熱烈的現貨需求所推動的行情可能已經達到了巔峰。隨著短期驅動力的減弱，市場需要等待新的催化劑來點燃下一波行情。
前言簡述：
自2025年初的國際金價不斷刷新歷史新高以來，COMEX黃金期貨價格曾一度沖破重要心理關口2960美元/盎司，滬金主力合約也緊隨其后站上689元/克的高位。雖然市場對短期內可能出現的回調風險的討論日益增多，但金價的結構性上漲趨勢依然未變。要判斷金價的轉折點，我們需要重點關注LBMA遠期曲線的期限結構以及遠期掉期利率的變化。
盡管關稅政策并未直接針對貴金屬實施，但市場普遍擔憂此類政策將加劇全球貿易摩擦，推升通脹并削弱美元信用。這樣的環境下，黃金的避險和抗通脹屬性得到了強化。全球黃金交易市場高度集中，倫敦LBMA作為全球黃金交易的中心，其日均交易量巨大，全球一半的黃金交易都在此進行。這表明全球黃金需求者獲取現貨的渠道相對有限，進一步加劇了市場的供需不平衡，也為金價的持續上漲提供了支撐。
美國總統特朗普的關稅政策預期成為推動本輪金價上漲的關鍵因素之一。由于擔憂對加拿大和墨西哥這兩個主要黃金進口國的額外關稅將波及黃金，導致進口成本上升，美國投資者便大量從全球各地調集黃金庫存至國內。與此同時，LBMA現貨供應緊張，需求高度集中，這導致了現貨黃金價格的持續上漲。幸運的是，這種跨市場金價的飆升并未在COMEX市場引發逼倉現象。
展望未來，我們不僅要關注COMEX庫存何時達到峰值，還要密切注意LBMA遠期曲線的期限結構是否持續保持平坦，以及遠期掉期利率是否能夠繼續走低。只要這些關鍵指標不出現決定性的變化，黃金價格仍有望繼續上漲。值得注意的是，當前的遠期掉期利率已經跌破0值，其繼續下行的空間已經相當有限，這意味著由熱烈的現貨需求所推動的行情可能已經達到了巔峰。隨著短期驅動力的減弱，市場需要等待新的催化劑來點燃下一波行情。
前言簡述：
自2025年初的國際金價不斷刷新歷史新高以來，COMEX黃金期貨價格曾一度沖破重要心理關口2960美元/盎司，滬金主力合約也緊隨其后站上689元/克的高位。雖然市場對短期內可能出現的回調風險的討論日益增多，但金價的結構性上漲趨勢依然未變。要判斷金價的轉折點，我們需要重點關注LBMA遠期曲線的期限結構以及遠期掉期利率的變化。
盡管關稅政策并未直接針對貴金屬實施，但市場普遍擔憂此類政策將加劇全球貿易摩擦，推升通脹并削弱美元信用。這樣的環境下，黃金的避險和抗通脹屬性得到了強化。全球黃金交易市場高度集中，倫敦LBMA作為全球黃金交易的中心，其日均交易量巨大，全球一半的黃金交易都在此進行。這表明全球黃金需求者獲取現貨的渠道相對有限，進一步加劇了市場的供需不平衡，也為金價的持續上漲提供了支撐。
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