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政策的作用重點對大宗商品期貨的影響
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本次會議對大宗商品價格的近期及長遠影響綜述
從總體角度分析，此次會議所披露的報告細致地考慮到國內外局勢的演變和多種因素的影響，兼顧了必要性和可能性。對于2025年經濟增速目標的設定，不僅符合市場的預期，而且財政政策的刺激強度雖較去年有所增強，但在市場預測范圍內，故對市場波動的干擾不大。
從長遠角度來看，政策的作用重點將落在激發內需上，這將是大宗商品配置的重要影響因素。在供給側，協同推進降碳、減污、擴綠、增長的戰略正在加速實施，以推動經濟社會全面轉向綠色發展。同時，對于“內卷式”競爭的管理采取“綜合治理”方式，以及對鋼鐵行業供給側改革的預期，都使得上游供給端大幅調整的可能性降低，國內供給端的優勢仍在持續。
就需求側而言，擴大內需是中長期政策的核心著力點。特別是基建和制造業投資成為穩定投資的主導力量。與往年相比，今年的基建投資力度可能將更為強勁，而制造業也在高端和新質生產力方面積極投入。關鍵領域在于房地產，目前房地產市場已初步實現止跌企穩，其長遠需求將依賴于房地產投資恢復的彈性。但在政策嚴格控制增量供給的背景下，預計房地產投資的恢復彈性將受到限制。
從政策刺激的節奏來看，上半年基建政策的推動力度較大，有效支撐整體需求。然而，房地產修復的力度尚需觀察。因此，上半年以內需為主的黑色商品市場整體將呈現震蕩態勢。隨著下半年基建需求的刺激力度減弱，焦點將轉向房地產投資的修復和復蘇力度，以及海外需求的狀況。
短期內，大宗商品價格預計波動幅度較小。對于市場而言，既定的經濟目標已被市場消化，短期內對商品價格影響有限。就具體品種而言，上半年海外貨幣政策依然寬松，加之對關稅對經濟沖擊的擔憂加深，導致強美元有所減弱，這為外需型商品提供了更多機會。
在能源化工方面，鑒于歐美需求受關稅影響有所疲軟，市場對未來需求有所下調。同時，OPEC+和俄羅斯的意外增產以及美國能源擴張政策增強了供應預期，使得短期內能源化工板塊整體呈現弱勢。而在有色金屬方面，隨著歐美制造業需求的回暖和礦端供應的緊縮，強美元的弱勢和有色金屬市場的整體震蕩走勢共存。
黑色金屬方面，國內基建在上半年持續發力，但房地產投資修復的彈性尚需觀察，國內需求上升的空間仍需驗證，因此黑色金屬市場也將維持震蕩態勢。至于貴金屬，由于關稅擔憂引發的美聯儲降息預期增強、強美元的弱化和關稅升級導致的避險需求增強，使得貴金屬市場呈現震蕩上行的趨勢。
從總體角度分析，此次會議所披露的報告細致地考慮到國內外局勢的演變和多種因素的影響，兼顧了必要性和可能性。對于2025年經濟增速目標的設定，不僅符合市場的預期，而且財政政策的刺激強度雖較去年有所增強，但在市場預測范圍內，故對市場波動的干擾不大。
從長遠角度來看，政策的作用重點將落在激發內需上，這將是大宗商品配置的重要影響因素。在供給側，協同推進降碳、減污、擴綠、增長的戰略正在加速實施，以推動經濟社會全面轉向綠色發展。同時，對于“內卷式”競爭的管理采取“綜合治理”方式，以及對鋼鐵行業供給側改革的預期，都使得上游供給端大幅調整的可能性降低，國內供給端的優勢仍在持續。
就需求側而言，擴大內需是中長期政策的核心著力點。特別是基建和制造業投資成為穩定投資的主導力量。與往年相比，今年的基建投資力度可能將更為強勁，而制造業也在高端和新質生產力方面積極投入。關鍵領域在于房地產，目前房地產市場已初步實現止跌企穩，其長遠需求將依賴于房地產投資恢復的彈性。但在政策嚴格控制增量供給的背景下，預計房地產投資的恢復彈性將受到限制。
從政策刺激的節奏來看，上半年基建政策的推動力度較大，有效支撐整體需求。然而，房地產修復的力度尚需觀察。因此，上半年以內需為主的黑色商品市場整體將呈現震蕩態勢。隨著下半年基建需求的刺激力度減弱，焦點將轉向房地產投資的修復和復蘇力度，以及海外需求的狀況。
短期內，大宗商品價格預計波動幅度較小。對于市場而言，既定的經濟目標已被市場消化，短期內對商品價格影響有限。就具體品種而言，上半年海外貨幣政策依然寬松，加之對關稅對經濟沖擊的擔憂加深，導致強美元有所減弱，這為外需型商品提供了更多機會。
在能源化工方面，鑒于歐美需求受關稅影響有所疲軟，市場對未來需求有所下調。同時，OPEC+和俄羅斯的意外增產以及美國能源擴張政策增強了供應預期，使得短期內能源化工板塊整體呈現弱勢。而在有色金屬方面，隨著歐美制造業需求的回暖和礦端供應的緊縮，強美元的弱勢和有色金屬市場的整體震蕩走勢共存。
黑色金屬方面，國內基建在上半年持續發力，但房地產投資修復的彈性尚需觀察，國內需求上升的空間仍需驗證，因此黑色金屬市場也將維持震蕩態勢。至于貴金屬，由于關稅擔憂引發的美聯儲降息預期增強、強美元的弱化和關稅升級導致的避險需求增強，使得貴金屬市場呈現震蕩上行的趨勢。
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