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國際油價的破位下行是由兩方面因素驅動
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近日，全球原油市場呈現出一片破位下行的態勢。國際國內油價持續回落，布倫特原油2505合約的價格一度跌破70美元/桶大關，相較于春節前的高點，累計跌幅達到了驚人的11%。與此同時，國內原油相對于布倫特原油的溢價也出現了明顯的回落。具體來看，SC2504合約的累計跌幅更是高達16.6%，內外盤價差持續走弱，市場呈現出一種明顯的疲軟態勢。
在能源期貨領域的首席分析師高明宇看來，國際油價的破位下行是由兩方面因素驅動的。首先，在地緣關系和解的大背景下，市場對供應的擔憂有所減弱。盡管美國在1月10日發布了新一輪對俄羅斯的制裁，以及在2月24日美國和歐盟分別對伊朗和俄羅斯實施進一步制裁，但市場反饋顯示，俄羅斯的原油和燃料油發運量已經從低位開始回升。同時，俄羅斯和伊朗的原料在亞太地區的到岸量也有所增加，這表明市場對供應的擔憂得到了明顯的緩解。
其次，八個歐佩克和非歐佩克產油國決定按照預定計劃，自4月1日起逐步增加石油產量。這一舉措是為了回撤2023年宣布的自愿減產措施。市場并未因低油價而推遲減產的行動，這預示著二季度后供需寬松的壓力可能會進入實質性的兌現期。據高明宇分析，根據2月國際能源署、美國能源部和石油輸出國組織的供需平衡表，若OPEC+從二季度開始陸續退出減產，那么2025年的原油市場將由去年的小幅缺口21萬桶/天轉變為盈余44萬桶/天。未來的季度供需缺口也將呈現出不利的趨勢。
另外，全球原油市場的庫存情況也不容樂觀。自一季度以來，全口徑庫存累積達到了3.9%，主要以在途和浮倉庫存的增加為主。岸罐庫存增0.4%，基本保持穩定。預期的供需缺口并未如預期那樣實現，而在OPEC+增產的背景下，庫存壓力可能會進一步對油價造成壓力。
此外，在2月27日，美國總統特朗普宣布了對墨西哥和加拿大加征的關稅將于3月4日如期生效。而在3月3日，美國進一步宣布在原有10%的加征關稅基礎上，對中國部分產品再次加征10%的關稅。這些貿易政策的頻繁調整和實施，不僅影響了各國的經濟運行，也對全球原油市場帶來了復雜的影響。光大期貨分析師杜冰沁表示，在多重政策沖擊下，市場對供應邊際增加和需求增速的擔憂最為明顯。
在能源期貨領域的首席分析師高明宇看來，國際油價的破位下行是由兩方面因素驅動的。首先，在地緣關系和解的大背景下，市場對供應的擔憂有所減弱。盡管美國在1月10日發布了新一輪對俄羅斯的制裁，以及在2月24日美國和歐盟分別對伊朗和俄羅斯實施進一步制裁，但市場反饋顯示，俄羅斯的原油和燃料油發運量已經從低位開始回升。同時，俄羅斯和伊朗的原料在亞太地區的到岸量也有所增加，這表明市場對供應的擔憂得到了明顯的緩解。
其次，八個歐佩克和非歐佩克產油國決定按照預定計劃，自4月1日起逐步增加石油產量。這一舉措是為了回撤2023年宣布的自愿減產措施。市場并未因低油價而推遲減產的行動，這預示著二季度后供需寬松的壓力可能會進入實質性的兌現期。據高明宇分析，根據2月國際能源署、美國能源部和石油輸出國組織的供需平衡表，若OPEC+從二季度開始陸續退出減產，那么2025年的原油市場將由去年的小幅缺口21萬桶/天轉變為盈余44萬桶/天。未來的季度供需缺口也將呈現出不利的趨勢。
另外，全球原油市場的庫存情況也不容樂觀。自一季度以來，全口徑庫存累積達到了3.9%，主要以在途和浮倉庫存的增加為主。岸罐庫存增0.4%，基本保持穩定。預期的供需缺口并未如預期那樣實現，而在OPEC+增產的背景下，庫存壓力可能會進一步對油價造成壓力。
此外，在2月27日，美國總統特朗普宣布了對墨西哥和加拿大加征的關稅將于3月4日如期生效。而在3月3日，美國進一步宣布在原有10%的加征關稅基礎上，對中國部分產品再次加征10%的關稅。這些貿易政策的頻繁調整和實施，不僅影響了各國的經濟運行，也對全球原油市場帶來了復雜的影響。光大期貨分析師杜冰沁表示，在多重政策沖擊下，市場對供應邊際增加和需求增速的擔憂最為明顯。
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