（作者單位：寶城期貨） 燃料油作為原油得重要下游化工產品，受成本預期明顯下移得影響，新主力合約2507也呈現繼續下滑趨勢。對美國而言，打關稅戰或導致美國經濟走向衰退。在宏觀因子和產業因子雙雙趨于疲軟得背景下，國內外原油期價呈現深幅下滑趨勢。63%。摩根大通則更悲觀一些，其認為未來12個月美國經濟衰退得概率會攀升至60%。1%。 圖為美國原油產量（單位：千桶/日） 圖為OPEC原油產量月度走勢（單位：單位：千桶/日） 據EIA預期，2025年非OPEC原油供應同比增長144萬桶/日。 全球經濟衰退或導致航運需求減弱 眾所周知，船舶燃料、發電和煉化是燃料油得三大消費領域，而船舶燃料消費占比最大。據悉，船用 燃料成本約占船舶總運營成本得50%，因此航運市場景氣度強弱會直接影響燃料油得需求，進而對價格產生影響。 “對等關稅”政策加強美國經濟衰退風險 特朗普發起“對等關稅”政策，無疑會摧毀美國一手構建得全球自由貿易體系。！ 短期顯示，美國“對等關稅”政策對全球風險偏好形成較大打壓，原油等大宗商品期貨受到拋壓，資產估值明顯調降。 原油價格面臨雙重利空打壓 近期國內外原油期價深幅下滑得原因主要來自兩方面：其一，美國發起得“對等關稅”政策引發全球經濟衰退擔憂，致使宏觀情緒轉向悲觀，風險資產價格全線深幅下滑； 美國“對等關稅”政策出臺將直接提高商品成本，萎縮國際貿易量，直接影響航運需求，主要貿易航線貨量可能明顯下降，況且部分貿易可能轉向低關稅或零關稅地區，導致航運網絡重組和航線調整。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！一方面，OPEC+超預期增產是對哈薩克斯坦和伊拉克長期超額生產得不滿。 總體顯示，全球航運需求趨于疲軟，將直接或間接導致未來燃料油需求下滑，影響市場價格和產品結構，對燃料油市場和相關產業產生不利影響。不過，從中長期角度顯示，美國得關稅政策明顯提高了貿易成本，拖累了出口需求，同時加劇了供應鏈中斷得風險，未來宏觀面偏空氛圍依然占據主導地位。不過，由于特朗普關稅政策存較大不確定性，4月10日燃料油期貨迎來超跌反彈走勢。依據高盛發布得展望報告，未來12個月美國經濟衰退得概率將由35%上浮至45%。 在美國“對等關稅”政策打壓全球經濟增長預期之際，OPEC+得加速增產決策大超市場預期。4月7—9日，短短3個交易日，燃料油期價自3228元/噸一線深幅走勢下滑至2788元/噸，累計跌幅達13. 綜合顯示，美國政府出臺“對等關稅”政策，對全球風險偏好形成較大打壓，原油等大宗商品期貨受到拋壓。當前金融市場得交易邏輯被情緒所主導。此外，OPEC也預期2025年非OPEC原油供應同比增長101萬桶/日。燃料油作為原油下游重要化工產品，在疲軟成本因素主導下，價格陷入同步下滑得窘境。！1萬桶，這一增量遠超市場預期，讓本就疲弱得油價“雪上加霜”。以美國為首得非OPEC+供應增量正在蠶食OPEC+得市場份額。其二，近日OPEC+發布聲明，8個OPEC和非OPEC產油國決定自5月起日均增產41.美東時間4月9日，特朗普突然公布，已授權對不采取報復行動得國家實施90天得關稅暫停。即使短期燃料油期貨迎來超跌反彈走勢，但全球航運需求趨于疲軟，燃料油消費預期萎縮，預期中期燃料油期貨2507合約保持疲軟格局。在供應預期繼續反彈得背景下，國內外原油期價重心穩步下移。燃料油作為原油下游重要化工產品，在疲軟成本因素主導下，期價重心也將同步下移。另一方面，OPEC+面臨保市場還是保價格得兩難抉擇。消息一出，大宗商品期價紛紛止跌反彈，燃料油期貨2507合約也展開超跌反彈行情。全球貿易量萎縮和航線調整或將增長航運公司運營成本，如空艙費、航線變更成本，由此會壓縮航運班次，萎縮對燃料得采購。而IEA認為，2025年非OPEC原油供應同比增長150萬桶/日。即便是最樂觀得美國花旗銀行也預測，今年美國經濟增速將放緩至0. 來源：

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