月中，我國一季度經濟數據顯示出較強韌性，央行加強公開市場交易力度，MLF轉向大額凈投放，資金面轉松，避險情緒降溫，期債價格有所回撤；3%，為2023年8月以來最低，需警惕關稅政策得滯后效應及全球貿易戰升級風險。0%，環比下降1.8%和49. 近期中共中央政治局會議強調，要加緊實施越發積極有為得宏觀政策，用好用足越發積極得財政政策，加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發行使用。 政府債發行將加速 截至4月末，我國債券市場存量規模已經超過184萬億元。中期票據、短期融資券、公司債等信用債融資2861億元，信用債融資由負轉正，回到正常水平。73%和1.6萬億元，同時，增長特別國債0.不過總體看，即使外部環境復雜多變，但我國高技術制造業和內需主導行業表現穩健。 制造業景氣水平回撤 我國4月制造業PMI為49.5萬億元，處于高位水平。5萬億元，加上地方政府置換債務2.8萬億元政府債券待發行，考慮到政府債券平常在10月份之前發行完畢，預期每月發行規模將超過1.其中，新出口訂單指數降至47. 流動性合理充裕 4月份，央行公開市場逆回購貨幣投放39227億元，回籠36019億元，凈投放3208億元；8個百分點，繼續7個月保持擴張但增速放緩。總體看，央行4月合計凈投放流動性超過2萬億元，維穩信號明確，繼續表現出適度寬松得貨幣政策取向。2%，環比分別下降2.69%，較3月均值分別回撤15BP和13BP，市場資金面轉松。為保持銀行體系流動性充裕，4月央行以固定數量、利率招標、多重價位中標途徑展開了12000億元買斷式逆回購交易。 關稅爭端溫和 4月初，受美國“對等關稅”政策影響，全球經濟衰退風險增長，資本市場振蕩加強，避險情緒推動國債期價上漲。國家發展改革委呈現還有豐富得政策儲備和充分得政策空間，將加快實施穩就業穩經濟若干舉措，推動各項政策盡快出臺實施。近期，美方高層多次表態，呈現愿與中方就關稅問題進行談判，同時美方近期通過相關方面多次主動向中方傳遞信息，希望與中方談起來，我國呈現正在進行衡量。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！ 4月28日，央行副行長呈現，將依據國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息，保持流動性充裕，發揮好貨幣政策工具箱總量和結構雙重功能，創設新得結構性貨幣政策工具，圍繞穩就業、穩增長得重點領域精準發力，做好金融支持，還在研究豐富政策工具箱，將適時推出增量政策，助力穩就業、穩公司、穩市場、穩預期。5個百分點。66萬億元。國內留意點為4月份經濟數據，受外部因素沖擊，4月份制造業PMI較上月有所回撤，降至臨界點下方，出口等數據也可能表現不佳，央行呈現將適時降準降息，市場資金面有望繼續寬松，將對國債期價形成支撐。8萬億元，合計債務規模達到14.！不過當前長短端利差處于歷史低點，再度壓縮得空間有限，倘若關稅談判取得一定進展，市場避險情緒階段性溫和，長端國債期價振蕩可能加強。8%。其中，生產指數和新訂單指數分別降至49.8萬億元，增長地方政府專項債務0.！4月DR007和1周Shibor均值分別為1.節后市場避險情緒或有所溫和。金融債凈融資額10176億元，主要是同業存單融資額保持高位水平； 5月份，美國“對等關稅”政策影響暫時告一段落，后續市場留意點為談判進展，市場避險情緒可能逐步溫和。0%和44.其中，利率債凈融資額7756億元，略高于去年同期；月底，關稅影響顯現，制造業景氣水平有所回撤，央行呈現將依據國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息，期債市場或再度上行。在外部環境不確定性加強和實施適度寬松得貨幣政策背景下，倘若6月份美聯儲降息落地，國內貨幣政策空間加強，預期央行將適時降準降息，對沖外部影響，保持市場流動性合理充裕。1月至4月，國債和地方政府債累計新增48650億元，今年還有9.6個百分點；4月份債券凈融資額為17607億元，環比有所回撤，同比增長超1萬億元。4月財新制造業PMI錄得50.受需求不足及大宗商品價格下滑影響，原材料購進和出廠價格指數分別降至47. 2025年政府工作報告指出要實施越發積極得財政政策，財政赤字率提高至4%，財政赤字規模增長1.8和2. 4月國債期價總體上行，月初受美國“對等關稅”政策沖擊，避險情緒推動期債市場明顯上漲；MLF到期1000億元，投放6000億元，實際凈投放5000億元。4%，環比下降0.（作者單位：申銀萬國期貨） 

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