疫情爬坡中，春季行情不確定性上升策略跟蹤觀點：昨日市場緊張情緒略微緩和，股指反彈收漲0.28%，在電子、半導體的帶動下風格偏向中小盤。股指期貨行情關于疫情發展 或有不確定上升 期債高開低走，最終收跌0.04%。春節假期人流加快可能會加劇疫情擴散，若節后疫情加重，股市受投資、消費拖累春季行情或將減弱，而債市在情緒與資金寬松預期的互相強化中或進一步走強。當然，考慮本次政府的應對比非典時期更迅速，更堅決，疫情發展仍有不確定性。關注今日2575億TMLF到期續作，以及假期疫情發展情況。風險因子：1）限售解禁；2）武漢肺炎疫情升級；3）經濟數據超預期；4）央行寬松超預
期指觀點：情緒稍有緩和，春季行情疫情變化將是關鍵（1）IF、IH、IC當月基差收于4.47點、3.12點、5.29點，較上一交易日變-4.62點、-5.97點、12.63點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于-6.2點、-1.6點、22點，較上一交易日變化-2.6、4.6點、0.4點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化4100手、1241手、5287手；（4）滬港通凈流入2.33億，深港通凈流入15.36億;邏輯：經歷周二弱勢下跌后，周三指數反彈收漲，在電子、半導體的帶動下風格偏向中小盤。對于昨日的收漲，我們認為主要在于市場對于疫情恐慌情緒稍有緩解，因而帶動小盤股上行。此外，結合昨日北上資金重新變為凈流入來看，也側面反應外資的判斷。不過，中線來看，疫情變化仍將是中期股市走勢的重要因子，若情況有所惡化，受投資、消費拖累春季行情或將減弱。因此，操作方面，中期此前多單維持續持，多單暫不補倉。操作建議：短線資金空倉；中期多單續持，多單暫不補倉風險因子：1）限售解禁；2）商譽減值；3）武漢肺炎疫情升級偏多期債觀點：市場情緒趨于穩定，等待節日期間新增信息（1）成交持倉1日變動：T、TF、TS當季成交量分別變動-8116、-4469、-11481手，持倉量分別變動-2707、-489、-99手；（2）跨期價差1日變動：T、TF、TS當季-次季分別為0.005、-0.070、-0.015元；（3）跨品種價差1日變動：TS當季*2-TF當季價差（-0.091）、TS當季*3.5-T當季價差（-0.087）、TS當季*2-TF當季價差（0）；（4）T、TF、TS當季基差收于0.7581、0.4033、0.3172，1日變動特惠.2800、-0.1266、特惠.3095元。邏輯：昨日，經濟基本面及資金面方面沒有新增信息，債市走勢主要受技術面和情緒影響。期債高開低走。受疫情進一步擴散影響，T2003高開0.20%，隨后繼續上沖，漲幅最高達到0.28%。不過，近期行情走勢過激過快，臨近假期市場持倉意愿也有所下降，部分資金選擇止盈離場，帶動期債震蕩下行，最終收跌0.04%。從股市和商品均有所修復來看，疫情對市場情緒的影響也略有平復。不過，考慮假期人流加快可能會加劇疫情擴散，若假期間疫情加重，情緒與預期的相互強化可能推動市場更進一步。當然，考慮本次政府的應對也比非典時期更迅速，更堅決，疫情發展仍有不確定性。建議投資者空倉過節為宜。關注今日2575億TMLF到期續作，以及假期疫情發展情況。操作建議：空倉過節風險因子：1）經濟改善超預期；2）央行寬松超

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