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鄭糖價格沖高調整 白糖期權交易005合約波動率回落
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（白糖）品種周觀點 關注12月數據，鄭糖上方壓力增加 本期摘要 鄭糖價格沖高調整 白糖期權交易005合約波動率回落
展望白糖觀點：關注12月數據，鄭糖上方壓力增加（1）南方甘蔗糖廠開榨；（2）保障性關稅仍存變數；邏輯：上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周繼續沖高后有所調整，我們認為，白糖基本面短期無太大變化，近期上漲主要或因其他商品上漲帶動，使得白糖做多人氣增加，短期內，鄭糖在5300-5600區間，兼為合理狀態，區間內壓力或阻力均不大。目前，南方大部分糖廠已開榨，后期新糖上市量將增加，現貨或有壓力，短期關注12月產銷數據，根據目前的壓榨情況，我們認為，12月產量或繼續同比大幅增加，銷售數據或不及預期；短期期貨上方壓力漸增。我們認為，受關稅下調預期影響，鄭糖后期上行壓力較大。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，上周，配額外進口利潤環比有所增加；巴西方面，制糖比及糖產量仍處于歷史低位，且逐漸進入收榨，對原糖形成支撐；印度方面，壓榨進度同比偏慢，但新榨季庫存量預計依舊較大。操作建議：觀望。風險因素：進口政策變化、產量不及預期。震蕩
白糖市場一周要聞匯總行業分類時間內容來源影響簡析重要程度是否調整策略12月31日根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新報告顯示，截至12月24日，對沖基金及大型投機客的原糖凈多持倉環比上周增加10410手，至62500手。受19/20榨季全球食糖供應缺口預期支撐，原糖期貨價格近期大幅上漲。CFTC偏多★★★否1月2日據廣西糖網報道，截至12月20日來賓出糖率高達12.8%，同比大增2.57%，柳州出糖率也有12.4%以上。雖然截至12月22日崇左出糖率相比其他產糖市稍低，但近12%的出糖率，比截至11月底全區均值10.48%又提高了很多。我們預計12月廣西產糖量將同比大增。糖網偏空★★★否1月2日據廣西糖網報道，在19/20榨季印度已經簽訂的240萬噸食糖出口合同中（10月-3月），產糖量占印度1/3的馬邦只簽訂了50萬噸合同。而馬邦本榨季預計產糖月580萬噸，期初庫存為400萬噸。印度最大的產糖邦北方邦已經簽訂了160萬噸食糖出口合同。糖網中性★★★否1月3日內蒙古截至12月累計產糖64萬噸，同比增加13萬噸，累計銷售28.6萬噸，同比增加5.1萬噸，產銷率44.69%，同比下降1.39%。工業庫存35.4萬噸，同比增加7.9萬噸。糖網偏空★★★否
二、市場解析：2.1關注12月數據，鄭糖上方壓力增加上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周繼續沖高后有所調整，我們認為，白糖基本面短期無太大變化，近期上漲主要或因其他商品上漲帶動，使得白糖做多人氣增加，短期內，鄭糖在5300-5600區間，兼為合理狀態，區間內壓力或阻力均不大。目前，南方大部分糖廠已開榨，后期新糖上市量將增加，現貨或有壓力，短期關注12月產銷數據，根據目前的壓榨情況，我們認為，12月產量或繼續同比大幅增加，銷售數據或不及預期；短期期貨上方壓力漸增。我們認為，受關稅下調預期影響，鄭糖后期上行壓力較大。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，上周，配額外進口利潤環比有所增加；巴西方面，制糖比及糖產量仍處于歷史低位，且逐漸進入收榨，對原糖形成支撐；印度方面，壓榨進度同比偏慢，但新榨季庫存量預計依舊較大。2.2進口糖利潤測算上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周走高后有所調整，目前配額外進口利潤在376元左右（紐約11號原糖03月合約對鄭糖2005合約）。
2.4本周行情預測上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周小幅走高后有所調整；新榨季南方糖廠逐漸全面開榨，現貨已經回落，短期鄭糖或維持高位區間震蕩。短期觀望為宜。鄭糖價格沖高調整 白糖期權交易005合約波動率回落
三、白糖期權策略建議：3.1白糖期權方向性策略建議上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周小幅走高后有所調整；新榨季南方糖廠逐漸全面開榨，現貨已經回落，短期鄭糖或維持高位區間震蕩；短期觀望。3.2白糖期權波動率策略建議波動率方面，上周，主力005期權合約系列認購期權隱含波動率小幅回落，認沽期權隱含波動率小幅回落。
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展望白糖觀點：關注12月數據，鄭糖上方壓力增加（1）南方甘蔗糖廠開榨；（2）保障性關稅仍存變數；邏輯：上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周繼續沖高后有所調整，我們認為，白糖基本面短期無太大變化，近期上漲主要或因其他商品上漲帶動，使得白糖做多人氣增加，短期內，鄭糖在5300-5600區間，兼為合理狀態，區間內壓力或阻力均不大。目前，南方大部分糖廠已開榨，后期新糖上市量將增加，現貨或有壓力，短期關注12月產銷數據，根據目前的壓榨情況，我們認為，12月產量或繼續同比大幅增加，銷售數據或不及預期；短期期貨上方壓力漸增。我們認為，受關稅下調預期影響，鄭糖后期上行壓力較大。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，上周，配額外進口利潤環比有所增加；巴西方面，制糖比及糖產量仍處于歷史低位，且逐漸進入收榨，對原糖形成支撐；印度方面，壓榨進度同比偏慢，但新榨季庫存量預計依舊較大。操作建議：觀望。風險因素：進口政策變化、產量不及預期。震蕩
白糖市場一周要聞匯總行業分類時間內容來源影響簡析重要程度是否調整策略12月31日根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新報告顯示，截至12月24日，對沖基金及大型投機客的原糖凈多持倉環比上周增加10410手，至62500手。受19/20榨季全球食糖供應缺口預期支撐，原糖期貨價格近期大幅上漲。CFTC偏多★★★否1月2日據廣西糖網報道，截至12月20日來賓出糖率高達12.8%，同比大增2.57%，柳州出糖率也有12.4%以上。雖然截至12月22日崇左出糖率相比其他產糖市稍低，但近12%的出糖率，比截至11月底全區均值10.48%又提高了很多。我們預計12月廣西產糖量將同比大增。糖網偏空★★★否1月2日據廣西糖網報道，在19/20榨季印度已經簽訂的240萬噸食糖出口合同中（10月-3月），產糖量占印度1/3的馬邦只簽訂了50萬噸合同。而馬邦本榨季預計產糖月580萬噸，期初庫存為400萬噸。印度最大的產糖邦北方邦已經簽訂了160萬噸食糖出口合同。糖網中性★★★否1月3日內蒙古截至12月累計產糖64萬噸，同比增加13萬噸，累計銷售28.6萬噸，同比增加5.1萬噸，產銷率44.69%，同比下降1.39%。工業庫存35.4萬噸，同比增加7.9萬噸。糖網偏空★★★否
二、市場解析：2.1關注12月數據，鄭糖上方壓力增加上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周繼續沖高后有所調整，我們認為，白糖基本面短期無太大變化，近期上漲主要或因其他商品上漲帶動，使得白糖做多人氣增加，短期內，鄭糖在5300-5600區間，兼為合理狀態，區間內壓力或阻力均不大。目前，南方大部分糖廠已開榨，后期新糖上市量將增加，現貨或有壓力，短期關注12月產銷數據，根據目前的壓榨情況，我們認為，12月產量或繼續同比大幅增加，銷售數據或不及預期；短期期貨上方壓力漸增。我們認為，受關稅下調預期影響，鄭糖后期上行壓力較大。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，上周，配額外進口利潤環比有所增加；巴西方面，制糖比及糖產量仍處于歷史低位，且逐漸進入收榨，對原糖形成支撐；印度方面，壓榨進度同比偏慢，但新榨季庫存量預計依舊較大。2.2進口糖利潤測算上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周走高后有所調整，目前配額外進口利潤在376元左右（紐約11號原糖03月合約對鄭糖2005合約）。
2.4本周行情預測上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周小幅走高后有所調整；新榨季南方糖廠逐漸全面開榨，現貨已經回落，短期鄭糖或維持高位區間震蕩。短期觀望為宜。鄭糖價格沖高調整 白糖期權交易005合約波動率回落
三、白糖期權策略建議：3.1白糖期權方向性策略建議上周，外盤原糖有所回落，鄭糖上周小幅走高后有所調整；新榨季南方糖廠逐漸全面開榨，現貨已經回落，短期鄭糖或維持高位區間震蕩；短期觀望。3.2白糖期權波動率策略建議波動率方面，上周，主力005期權合約系列認購期權隱含波動率小幅回落，認沽期權隱含波動率小幅回落。
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