原油國際原油市場呈現(xiàn)大幅上漲，布倫特原油期價上漲 3.6%至 68.6 美元/ 桶一線，WTI 原油期價上漲 3.1%至 63.05 美元/桶一線。中國央行決定于 1 月 6 日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率 0.5 個百分點，將釋放約 8000 多億元資金；貿(mào)易局勢改善及 OPEC+加大減產(chǎn)力度支撐油市；EIA 數(shù)據(jù)顯示上周美國原油庫存大降 1146.3 萬桶，汽油及精煉油庫存則大幅增加，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于 1290 萬桶/日。貝克休斯數(shù)據(jù)顯示美國石油活躍鉆井數(shù)減少 7 座至 670 座。美國在伊拉克進行的空襲造成一名伊朗指揮官喪生，伊朗聲稱將會進行報復，中東地緣局勢風險顯著升溫，這推動油價快速拉升。技術上，SC2003 合約期價受 5 日均線支撐，上方測試 506-510 區(qū)域壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。

操作上，建議依托 496 元/桶短多交易，目標 505，止損 493。燃料油美國空襲導致伊朗高官死亡，中東緊張局勢令原油供應面臨風險，EIA 美國原油庫存大降超千萬桶，國際原油市場呈現(xiàn)大幅沖高；新加坡燃料油市場高硫燃料油價格上漲，低硫與高硫燃料油價差處于高位；波羅的海干散貨運價指數(shù)下滑至八個月低位；新加坡燃料油燃料油庫存增至三周高點。前 20 名持倉方面， FU2005 合約凈持倉為賣單 58289 手，較前一交易日減少 4261 手，持倉呈增多減空，凈空單呈現(xiàn)回落。技術上，F(xiàn)U2005 合約期價受 10 日均線支撐，上方進一步測試 2350 區(qū)域壓力，短線燃料油期價呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線 2200-2350 區(qū)間交易。瀝青美國空襲導致伊朗高官死亡，中東緊張局勢令原油供應面臨風險，EIA 美國原油庫存大降超千萬桶，國際原油市場呈現(xiàn)大幅沖高；國內(nèi)主要瀝青廠家開工率下降，廠家?guī)齑嫘》�回升，社會庫存出現(xiàn)回落；北方地區(qū)煉廠惜售，冬儲備貨需求帶動，貨源相對偏緊；華東、華南地區(qū)出貨較為順暢，部分地區(qū)有趕工需求；現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主，東北現(xiàn)貨小幅調(diào)漲。前 20 名持倉方面， BU2006 合約凈持倉為賣單 22614 手，較前一交易日增加 4016 手，持倉呈減多增空，凈空單出現(xiàn)增加。技術上，BU2006 合約企穩(wěn) 5 日均線支撐，上方測試 3300 關口壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上行走勢。操作上，短線 3180-3300 區(qū)間交易為主。紙漿 11 月全球紙漿發(fā)運量 434.50 萬噸，環(huán)比增長 2.9%，全球庫存天數(shù)為 41 天，環(huán)比減少 1 天；12 月底國內(nèi)紙漿港口庫存有所回升，仍處于偏高水平，11 月紙漿進口量為 258.6 萬噸，供應壓力未有明顯的緩解；需求端，紙漿市場橫盤震蕩，市場低價成交居多，下游紙企剛需采購為主。

期貨倉單處于高位，一月合約交割壓力較大，短期呈現(xiàn)低位震蕩。技術上，SP2005 合約受 4630-4650 區(qū)域較強壓力，下方考驗 20 日均線支撐，短期紙漿期價低位震蕩為主，操作上，短線 4560-4650 區(qū)間交易。橡膠目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入停割期，而東南亞仍處于供應旺盛期，近期泰國南部原料不斷釋放，價格明顯走弱，加工廠利潤高位帶動生產(chǎn)積極性，后期產(chǎn)量存在增長預期。受環(huán)保因素影響，山東地區(qū)部分輪胎廠家開工受限，開工率環(huán)比出現(xiàn)下降，目前處于秋冬環(huán)保嚴查階段，企業(yè)開工將不定期地受到影響，加上春節(jié)臨近，部分規(guī)模企業(yè)將完成春節(jié)前后庫存儲備，逐步降低開工。終端市場方面，重卡銷量持續(xù)走好，國三及以下柴油貨車淘汰更新政策刺激重卡市場換購新車需求，對天然橡膠消費有所支撐。夜盤 ru2005 合約小幅收漲，短期關注 13050 附近壓力，建議在 12800-13050 區(qū)間交易；nr2003 合約建議在 10750-11050 區(qū)間交易。甲醇 隨著進口貨源持續(xù)到港，港口庫存小幅回升。由于近期外盤裝置檢修偏多，且部分裝置因故障停車，1 月份進口船貨抵港或有縮減預期。但西南氣頭裝置于 1 月份復產(chǎn)的可能性較大，加上近期甲醇生產(chǎn)利潤回升，內(nèi)地甲醇庫存回落空間有限。近期下游烯烴裝置運行穩(wěn)定，且開工率較高，但缺少進一步提升的空間，且東北亞乙烯價格再度走弱，或?qū)�甲醇需求產(chǎn)生不利影響。受美伊問題影響，夜盤 MA2005 合約高開后承壓回落，2250 一線對期價存在壓力，關注下方 2220 附近支撐，短期建議在 2220-2250 區(qū)間交易。尿素今年國內(nèi)氣頭企業(yè)冬季檢修時間將較往年縮短，限產(chǎn)力度不及預期。冬季天然氣供應受限，氣頭裝置開工率走低，但近期部分前期檢修的煤氣化裝置復產(chǎn)，開工率整體持穩(wěn)。需求方面，目前企業(yè)接單情況好轉(zhuǎn)，待發(fā)增加緩解市場壓力。但 1 月氣頭企業(yè)裝置開始恢復，供應的增加利空市場行情。從技術上看，UR2005 合約期價承壓于 1726 附近壓力，短期建議在 1700-1726 區(qū)間交易。玻璃國內(nèi)玻璃現(xiàn)貨市場區(qū)域分化明顯。沙河、華中市場重心下移，而東北市場重心走高，需求整體進入傳統(tǒng)淡季。但由于下游房地產(chǎn)整體向好，中長期玻璃需求可觀。目前沙河市場在當?shù)丨h(huán)保交通管制影響下，出貨明顯受限，企業(yè)庫存環(huán)比上漲明顯；東北市場價格重心走高，因前期冬儲出臺之后，各企業(yè)庫存去庫效果明顯。夜盤 FG2005 合約高開震蕩，期價再創(chuàng)新高，高位風險加劇，建議多看少動，觀望為主。純堿今年國內(nèi)純堿開工率保持在高位，大部分堿廠開工滿負荷運行，從而造成產(chǎn)量持續(xù)快速增加。下游需求層面，采購情緒變化不大，保持觀望心態(tài)，按需采購為主。

從而導致純堿庫存持續(xù)上升，遠高于去年同期，且累積速度或加快，加上純堿進入生產(chǎn)旺季，后市庫存壓力猶存。雖然近期部分純堿企業(yè)開工率和國內(nèi)庫存雖有所下降，但庫存仍處高位，期價面臨壓力仍明顯，SA2005 合約短期建議在 1600-1650 區(qū)間交易。 LLDPE：本周聚乙烯企業(yè)平均開工率在 89.89%，與上周數(shù)據(jù)相比下降 1.06 個百分點。國內(nèi)企業(yè)聚乙烯總產(chǎn)量在 36.06 萬噸，環(huán)比上周減少 0.44 萬噸。PE 裝置檢修影響量在 2.13 萬噸，較上周增加 0.55 萬噸。下周期國內(nèi)聚乙烯裝置檢修影響量在 2.15 萬噸。較本周上升了 200 噸，預計下周 PE 市場供應仍將小幅減少。農(nóng)膜企業(yè)整體開工率在 36.6%，周環(huán)比+4.0%。棚膜企業(yè)開工率在 35.6%左右，周環(huán)比 +5.9%。地膜企業(yè)開工率在 38.9%，周環(huán)比基本持平。農(nóng)膜棚膜企業(yè)開工率雖有所回升，但整體仍不及四成，顯示下游需求一般，且菲律賓重新啟動其位于八打雁的 2 個聚乙烯工廠和 1 個聚丙烯工廠，亞洲 PE 供應將有所增加。而兩桶油 PE 總庫量小幅上升，這些因素在一定程度上對線性形成打壓。操作上，建議投資者暫時觀望為宜。 PP：本周 PP 裝置檢修涉及產(chǎn)能在 230 萬噸/年，檢修損失量在 2.45 萬噸，環(huán)比增加 8.89%，下周僅寧波臺塑二線有停車計劃，預計下周檢修損失量將略有減少。國內(nèi)聚丙烯企業(yè)平均開工率在 96.8%，較上周同期上升 0.56%；“兩油”石化庫存環(huán)比有所增加，而浙石化 90 萬噸/年聚丙烯在本周出產(chǎn)品，供應端壓力持續(xù)加大。本周規(guī)模以上塑編企業(yè)整體開工率穩(wěn)在 50%，較去年同期低 12%。原料供應充裕，價格處歷史低位。目前 PP 基本面稍顯利人，預計短期將延續(xù)弱勢震蕩格局，操作上，建議投資者手中空單可以謹慎持有。 PVC：本周 PVC 生產(chǎn)企業(yè)開工率在 82.87%，環(huán)比上周增加 1.92%，同比去年增加 1.40%；PVC 生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量在 2.709 萬噸，環(huán)比下降 0.82，12 月份檢修損失量在 14 萬噸，較 11 月減少 31.41%。

生產(chǎn)企業(yè)開工率上升，PVC 現(xiàn)貨供應充足。上周 PVC 社會庫存環(huán)比增加 24.24%，同比去年減少 26.13%，顯示市場需求不足。下游維持剛需采購。遠期貨源采購不積極，高價抵觸心理增強。國內(nèi)電石市場止跌回穩(wěn)，市場貨源處于逐步消耗階段，下游采購廠家隨著檢修結(jié)束加上負荷的提升需求有所增加。這些因素對 PVC 的價格形成支撐。預計短期內(nèi) PVC 將維持區(qū)間震蕩的格局，操作上，建議投資者暫時觀望為宜。苯乙烯：山東玉皇苯乙烯順利復產(chǎn)，隨著春節(jié)的到來，個別下游企業(yè)有減負預期，此外，苯乙烯節(jié)前到貨依舊較多，港口提貨速度整體下滑，港口庫存有持續(xù)上漲預期。主流庫區(qū)的庫存也逐漸升高。且浙石化純苯和乙烯順利投產(chǎn)，市場對月內(nèi)苯乙烯看空心態(tài)增加，不過，前期純苯走出一波反彈行情后橫盤整理，而亞洲乙烯的價格也有止跌回穩(wěn)的跡象，成本支撐的作用有所顯現(xiàn)。下游產(chǎn)品中的產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定。PS 行業(yè)產(chǎn)量為 5.82 萬噸，行業(yè)開工率 81.61%，環(huán)比增加 1.46%。ABS 行業(yè)總產(chǎn)量為 7.96 萬噸，與上周持平，目前行業(yè)內(nèi)暫無檢修的廠家，行業(yè)開工率 99.8%。EPS 主要裝置開工率在 47.34%，環(huán)比下降 2.88%。供應增加，需求平穩(wěn)，預計短期內(nèi)苯乙烯仍將維持弱勢整理格局，操作上，建議投資者手中空單可以謹慎持有。

貴金屬上周貴金屬市場強勢上揚，多頭氛圍高漲。其中滬金主力 2006 合約創(chuàng)下 10 月 28 日以來新高，同時滬銀跟隨走高亦創(chuàng)下 11 月 5 日以來新高，但受到有色金屬普跌影響部分限制其漲勢。期間元旦休市，周內(nèi)僅有 4 個交易日，期間盡管國內(nèi)釋放降準信號，A 股持續(xù)走強，一度逼近 3100 點大關，不過由于歐元英鎊走高，美指持續(xù)下滑仍對貴金屬構(gòu)成有效提振。此外隨著美伊地緣政治風險升級，金價亦是進一步走高，多頭氛圍強勁。展望下周，目前整體宏觀氛圍對于貴金屬而言利多顯現(xiàn)，而利空稍弱，仍需進一步關注美伊風險。

技術上，期金有效運行于均線組上方，MACD 紅柱擴大，威廉指標震蕩上行；滬銀則受阻布林線上軌，不過 MACD 紅柱擴大，威廉指標震蕩走高。操作上，建議滬金主力 2006 合約可背靠 350.5 元/克之上逢低多，止損參考 348.5 元/克。滬銀主力 2006 合約可背靠 4420 元/千克之上逢低多，止損參考 4390 元/千克。滬鋁上周滬鋁 2002 震蕩偏多。美國初請失業(yè)金人數(shù)下降，美元止跌回升，同時下游需求轉(zhuǎn)淡，11 月中國鋁合金車輪出口同比大幅下降，近日電解鋁現(xiàn)貨庫存小累，鋁棒庫存出現(xiàn)回升，對鋁價形成壓力，不過中美貿(mào)易局勢的緩和，以及中東地緣緊張局勢突然加劇，造成原油價格上漲，能源上漲將導致電解鋁生產(chǎn)成本增加，加上上游氧化鋁產(chǎn)量下降價格企穩(wěn)，原料端壓力有所減弱，推動鋁價走升。現(xiàn)貨方面，上周五市場流通貨源相對偏緊，且品牌不多，持貨商出貨尚可，中間商接貨較為積極，雙方交投較為活躍，但實際成交一般。因臨近周末，下游存在少量備貨。技術上，滬鋁主力 2002 合約主流多頭增倉較大，關注 14000 位置支撐，預計短線震蕩偏強。操作上，建議滬鋁 2002 合約可在 14120 元/噸附近做多，止損位 14000 元/噸。焦煤上周 JM2005 合約減倉上行。上周煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)，部分大礦一季度價格有所下調(diào)。山西地區(qū)煉焦煤報價呈現(xiàn)上漲；河南、徐州、安徽等地煉焦煤價格則呈現(xiàn)下調(diào)。上周山西地區(qū)洗煤廠樣本開工率呈現(xiàn)下降，由于煤企生產(chǎn)任務多已完成，年底為保安全主動或被動停產(chǎn)居多，洗煤廠入洗量減少。在原煤漲價之際焦化廠采購價遲遲不漲，受制于成本影響，獨立洗煤廠生產(chǎn)信心下滑，停產(chǎn)數(shù)量增多。月底各礦生產(chǎn)任務完成及超產(chǎn)安全檢查造成的短時停產(chǎn)現(xiàn)象對市場焦煤供應造成明顯短缺。下游焦炭市場第三輪漲后暫穩(wěn)，焦企利潤尚可，發(fā)運積極性提高。考慮鋼廠利潤持續(xù)收縮，預計后續(xù)上漲阻力較大。綜上，年前焦企對焦煤補庫需求仍在，煤價較為堅挺。

技術上，上周 JM2005 合約減倉上行，周 MACD 指標顯示綠色動能柱轉(zhuǎn)紅，短線仍有均線壓力。操作建議，在 1170 元/噸附近買入，止損參考 1140 元/噸。鐵礦 上周鐵礦石期現(xiàn)貨價格震蕩走高，周中受元旦期間釋放降準利好，提振市場情緒，雖然鋼廠多數(shù)按需求采購，但商家仍看好未來囤貨行情，不愿降價銷售。周中天津地區(qū)解除三級響應，個別鋼廠燒結(jié)日耗逐步恢復正常水平，開始逐漸進入年后補庫節(jié)奏。另外上周鐵礦石港口庫存下滑，主流品種 PB，卡粉等可貿(mào)易資源減少，貿(mào)易商價格較為堅挺。技術上，I2005 合約震蕩上行，日線 MACD 指標顯示 DIFF 與 DEA 運行于 0 軸上方，綠柱縮小；BOLL 指標顯示期價將測試上軌 675 一線壓力。操作上建議，短線考慮 650 上方偏多交易。不銹鋼上周不銹鋼 2006 沖高回落。年末鋼廠出貨意愿增強，采取讓利出貨操作，導致近期不銹鋼庫存出現(xiàn)明顯下降，其中 300 錫不銹鋼連續(xù) 12 周錄得下降，庫存壓力明顯下降，對不銹鋼形成支撐，不過前期市場缺貨情況得到緩解，同時冷熱軋價差較大，刺激鋼廠提高產(chǎn)量，后續(xù)仍有貨源陸續(xù)交貨，供應壓力有所增大，對不銹鋼壓力將逐漸增加。現(xiàn)貨方面，無錫市場報價冷軋價格小幅下調(diào) 50 元/噸，熱軋維穩(wěn)運行。

鋼廠低價資源將陸續(xù)到場，或?qū)�對后市現(xiàn)貨價格施壓，短期 304 冷軋價格仍有小幅下跌風險。技術上，不銹鋼主力 2006 合約日線 MACD 綠柱增量，主流空頭增倉較大，預計短線小幅續(xù)跌。操作上，建議 SS2006 合約可在 13900 元/噸附近做空，止損位 14000 元/噸。滬銅上周滬銅 2002 大幅下挫。美國初請失業(yè)金人數(shù)下降，就業(yè)市場表現(xiàn)強勁令美元止跌回升，同時全球經(jīng)濟下行壓力較大，以及中東緊張局勢突然升級，市場避險情緒迅速攀升，疊加近期滬銅庫存出現(xiàn)回升，對銅價壓力較大，不過中美貿(mào)易緊張局勢的緩解，以及中國央行降準，疊加上游銅礦供應呈現(xiàn)偏緊，銅加工費 TC 處于低位，對銅價形成部分支撐。現(xiàn)貨方面，早市買興強，成交踴躍，低價貨源被快速買盤，于是持貨商再度上抬報價，但成交活躍度已無進一步提高，市場暫時駐足，下游詢價增多買興尚可。技術上，滬銅 2003 合約日線 MACD 綠柱增量，關注 48400 位置支撐，預計短線回調(diào)震蕩。操作上，建議滬銅 2003 合約可在 48900 元/噸附近做空，止損位 49100 元/噸。滬鎳上周滬鎳 2003 承壓下跌。近期鎳豆對鎳板貼水大幅擴大，鎳豆對鎳板的替代效應增大，市場轉(zhuǎn)而增加對鎳豆采購，對鎳價形成拖累，同時隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能擴大，產(chǎn)量快速上升，預計國內(nèi)鎳鐵進口量仍將繼續(xù)增加，加上近期倫鎳庫存持續(xù)回升，庫存端壓力有所增大，鎳價表現(xiàn)弱勢，不過上游鎳礦進口供應預期下降，國內(nèi)鎳礦港口庫存出現(xiàn)回落跡象，同時近日印尼發(fā)生暴雨造成嚴重水災，有少量鎳生鐵船只發(fā)船受阻，將對鎳生鐵的出口供應造成影響，對鎳價形成支撐。現(xiàn)貨方面，上周五金川升水繼續(xù)走高，上海金川貨源偏緊，甘肅金昌本部有貨，預計本周到貨，俄鎳成交仍未有起色，春節(jié)補庫需求未完全釋放，預計下周有所改善。技術上，滬鎳主力 2003 合約縮量減倉，日線 MACD 紅柱縮量，預計短線震蕩偏弱。

操作上，建議滬鎳 2003 合約可在 106000-110000 元/噸區(qū)間高拋低吸，止損各 1500 元/噸。滬鉛上周滬鉛大幅下挫，空頭氛圍再次來襲。期間宏觀面較為偏空，美伊地緣政治風險升級，國內(nèi)財新制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)不及預期與前值抵消了降準消息的利好。同時由于基本面疲弱，顯性庫存及升貼水數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷。不過下周蓄電池企業(yè)陸續(xù)開始節(jié)前備庫，預計整體采購力度較為良好，或帶動一定去庫可能，另供應上，再生企業(yè)陸續(xù)再節(jié)前開始準備減停產(chǎn)放假，再生供應壓力放緩。然而仍需關注宏觀面，若美伊風險繼續(xù)升級，則不利于有色金屬多頭氛圍。技術面上，滬鉛有效運行于均線組下方，MACD 紅柱縮短，KDJ 指標向下交叉。操作上，建議滬鉛主力 2002 合約可背靠 15000 元/噸之下逢高空，止損參考 15100 元/噸。滬鋅上周滬鋅主力合約延續(xù)下滑，期間整體宏觀氛圍較為偏空，美伊地緣政治風險再起，國內(nèi)財新制造業(yè) PMI 表現(xiàn)不佳抵消了降準利好，美國 ISM 制造業(yè) PMI 為 2009 年 6 月以來特惠，市場對于經(jīng)濟增長放緩擔憂再次增強。基本面上，雖然本周社會庫存持續(xù)走低，但市場預期在春節(jié)期間鋅錠累庫幅度或遠超預期。臨近年關，部分貿(mào)易商處于年底的結(jié)算清賬階段，停止現(xiàn)貨貿(mào)易，北方部分下游開工率亦是逐步降低，現(xiàn)貨市場交投清淡，此外冶煉廠在利潤的驅(qū)使下依然幾近滿負荷生產(chǎn)，鋅錠產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，同時 LME 去庫存趨勢放緩。

展望下周，若美伊地緣政治風險持續(xù)升級發(fā)酵，宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱將持續(xù)使鋅價承壓。技術面上，期鋅各均線向下交叉，MACD 紅柱縮短，關注布林線下軌支撐。操作上，建議滬鋅主力 2002 合約可于 17600-18000 元/噸之間高拋低吸，止損各 200 元/噸。焦炭上周 J2005 合約沖高回落。上周焦企開工率小幅上升，其中華北區(qū)域山西呂梁、運城等地區(qū)限產(chǎn)緩解；另外山東地區(qū)兩家焦企推空焦爐，華東區(qū)域開工下滑。上周焦炭庫存繼續(xù)下降，焦炭第三輪上漲后，焦企發(fā)運積極性高。區(qū)域性重污染天氣預警導致獨立洗煤廠停產(chǎn)影響仍在，煤礦安全檢查頻繁，且焦企補庫、采購積極性高，供應偏緊、需求旺盛下，使得優(yōu)質(zhì)煤種煉焦煤價格持續(xù)上漲，受制于焦企利潤空間，繼續(xù)上漲空間較為有限。上周港口焦炭庫存繼續(xù)下滑，貿(mào)易商采購、抄底意向謹慎，使得港口集港量持續(xù)較低水平，貿(mào)易資源報價震蕩偏穩(wěn)。近期鋼材價格震蕩下滑，鋼廠利潤收窄，若后續(xù)利潤繼續(xù)下滑，恐有打壓原料計劃，目前鋼廠暫持觀望態(tài)度。綜合來看，上周焦炭供應端限產(chǎn)緩解，山東去產(chǎn)能仍在繼續(xù)推進，需求端高爐開工回升，鋼廠補庫積極性尚可，鋼廠利潤持續(xù)收縮狀態(tài)下，焦炭繼續(xù)上漲阻力恐有增加，預計短期焦炭市場或暫穩(wěn)運行。技術上，上周 J2005 合約沖高回落，周 MACD 指標顯示紅色動能柱變化不大，短期或偏穩(wěn)運行。操作建議，在 1860 元/噸附近買入，止損參考 1820 元/噸。動力煤上周 ZC2005 合約沖高回落。上周國內(nèi)動力煤市場行情穩(wěn)中向好運行。元旦之后北方港口市場有所平靜，整體交投氣氛一般，下游終端采購程度較低，貿(mào)易商報價上有所緩和，沿海六大電廠受冷空氣影響，火電負荷較為樂觀，但電廠采購積極性不是很高，港口市場整體成交很少。臨近年底陜、蒙和晉三地安全檢查頻繁，個別煤礦開始進行陸續(xù)放假和停產(chǎn)狀態(tài)，上月底煤礦事故發(fā)生，大型煤企基本以保安全生產(chǎn)為主，煤炭產(chǎn)量縮減，即產(chǎn)即銷。綜合來看，目前產(chǎn)地市場暫時較為平穩(wěn)，港口庫存有所下降，報價略有微漲，電廠日耗隨著氣溫降低維持高位運行，但是考慮到下游化工企業(yè)及水泥等廠面臨放假，整體需求增量有限，短期煤價依舊保持平穩(wěn)運行。技術上，上周 ZC2005 合約沖高回落，周 MACD 指標紅色動能柱繼續(xù)擴大，短線有支撐。

操作建議，在 550 元/噸附近持多，止損參考 540。硅鐵上周 SF2005 合約震蕩偏漲。上周硅鐵市場表現(xiàn)平穩(wěn)，市場價格維持在穩(wěn)定。目前市場開工較前期變化不大，現(xiàn)貨資源偏緊。鋼廠相繼入場采購，市場成交好轉(zhuǎn)，鋼招價格的高位，支撐現(xiàn)貨價格，年前價格預計難再下調(diào)，下游需求節(jié)前釋放，預計中旬開始市場活躍度將會降低，成交將會逐步冷清。預計硅鐵市場持穩(wěn)運行。技術上, 上周 SF2005 合約震蕩偏漲，周 MACD 紅色動能柱繼續(xù)擴大，關注 60 日線壓力。操作建議，在 5850 元/噸附近買入，止損參考 5770。錳硅上周 SM2005 合約小幅下跌。上周硅錳市場報價維持高位，南方現(xiàn)貨仍緊于北方，1 月鋼招價格逐步定型，基本以 6500-6700 區(qū)間執(zhí)行，個別南方鋼廠采價略偏高，市場詢單仍偏多。寧夏個別企業(yè)重新開爐，產(chǎn)量出現(xiàn)上升。而廣西等南方區(qū)域小廠 1 月 1 日準時停產(chǎn)，但減產(chǎn)量不及寧夏大廠增量。目前廠家現(xiàn)貨庫存仍偏緊，由于進入 1 月鋼招交貨期，市場低價可流通資源不多。隨著鋼招的落定，硅錳上沖動力同樣逐步減緩，且隨著春節(jié)假期的來臨，市場參與者有所減少。錳礦價格對于硅錳價格有所支撐，短期硅錳價格持穩(wěn)運行。技術上, 上周 SM2005 合約小幅下跌，周 MACD 指標顯示紅色動能柱繼續(xù)擴大，短線仍有支撐。操作建議，在 6350 元/噸附近買入，止損參考 6250。螺紋上周螺紋鋼現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)，期價則沖高回調(diào)。周中受元旦期間釋放降準利好，多地現(xiàn)貨報價上調(diào)，但隨著年底臨近，市場交易氣氛開始轉(zhuǎn)淡，觀望情緒較重。本周螺紋鋼期價或延續(xù)震蕩格局，首先樣本鋼廠螺紋鋼周度產(chǎn)量周增 2.93 萬噸，隨著假期臨近，短流程企業(yè)開始陸續(xù)停產(chǎn)放假，產(chǎn)量或小幅回落；其次后期終端需求將繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，成交漸入假期氛圍，上周市場庫存大幅增加，鋼廠庫存增幅尚可。技術上，RB2005 合約陷入?yún)^(qū)間整理，日線 MACD 指標顯示 DIFF 與 DEA 運行于 0 軸上方，綠柱相對平穩(wěn)；BOLL 指標顯示上軌與中軸開口向上。操作上建議，3500-3600 區(qū)間低買高拋，止損 30 元/噸。熱卷上周熱軋卷板現(xiàn)貨報價相對平穩(wěn)，期價則沖高回調(diào)。目前到貨資源稍有增加，但其中主流規(guī)格基本較少，主要因為前期很多商家都在在途時就將主流規(guī)格提前預售掉了，導致目前普碳主流規(guī)格價格依然居高不下。綜合來看，目前期貨震蕩為主，臨近春節(jié)，市場需求逐漸轉(zhuǎn)弱，商家出貨意愿增強，但整體來看，部分區(qū)域庫存量仍然偏低，對市場仍有一定的支撐作用。技術上，HC2005 合約維持震蕩偏強格局，日線 MACD 指標顯示 DIFF 與 DEA 運行于 0 軸上方，綠柱相對平穩(wěn)；BOLL 指標顯示中軸與上軌開口向上。操作上建議，仍考慮 3600-3510 區(qū)間高拋低買，止損 30 元/噸。

豆一供給方面，隨著年關將近以及中國將加快采購美豆，令國產(chǎn)大豆貿(mào)易商銷售心態(tài)承壓，疊加部分貿(mào)易商出貨積極性進一步增強，均承壓國產(chǎn)豆價，但基層余糧不多，優(yōu)質(zhì)大豆供應依舊較緊， 支撐國產(chǎn)大豆行情。 需求方面，大豆整體需求清淡 部分地區(qū)出現(xiàn)有價無市情況。總體而言， 預計短線國產(chǎn)大豆行情將以偏強為主，后期關注國家政策以及市場需求情況。 技術上，A2005 合約上方壓力 3920 元/噸。 操作上， a2005 建議暫且觀望。豆二中美貿(mào)易談判進展良好，自 12 月初美豆期價持續(xù)上行，不過上周五因為中東緊張局勢，美豆期價大幅回落，國內(nèi)豆二盤面跟隨下行，震蕩上行走勢遭到破壞，短期關注外圍市場走勢變化。 技術上，b2003 合約上周五夜市急速下跌，跌逾 1.7%，短期以回調(diào)走勢看待。 操作上， 建議 b2005 合約觀望為主。豆粕近月美豆價格重心抬高導致進口成本上升， 以及春節(jié)臨近， 低價刺激部分下游企業(yè)備貨， 油廠有挺價心理， 限制短期下跌空間， 但是與此同時，中美貿(mào)易協(xié)議達成后，中國承諾購買更多農(nóng)產(chǎn)品，后續(xù)大豆到港量或高于預期，加之隨著近兩周壓榨量回升，豆粕庫存再度增加，進口雜粕到港較為集中，國外市場不穩(wěn)定，均不利于粕類市場，上方空間亦受到制約。

總體而言， 粕價近期可能低位區(qū)間略偏弱運行。技術上， m2005 合約上周五夜市低開低走，保持區(qū)間行情看待。操作上， m2005 建議在 2700-2800 區(qū)間內(nèi)高拋低吸， 止損各 25 元/噸。豆油美豆期價攀升令大豆進口成本增加， 導致進口大豆凈利潤全部處于虧損狀態(tài)， 這令油廠有挺價意愿， 疊加豆油仍處于去庫存進程中， 不少地區(qū)三油供應仍緊缺。此外， 棕櫚油主產(chǎn)國減產(chǎn)超過預期以及印尼恢復毛棕出口關稅， 令油脂市場將整體保持偏強趨勢。 技術上， Y2005 合約均線多頭排列， 期價仍有向上空間。 操作上， Y2005 合約建議在 6760- 6800 元/噸輕倉試多，目標 7000 元/噸， 止損 6700 元/噸。棕櫚油國外方面，棕櫚油主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、馬棕出口降幅收窄、 印度進口增長預期等繼續(xù)提振市場。國內(nèi)方面，節(jié)前備貨持續(xù)進行，疊加豆油庫存處于低位，資金買油賣粕套利，進一步拉升棕櫚油價格。利多因素主導，預期后期棕櫚油仍處于油脂市場領漲態(tài)勢，后期關注馬棕出口數(shù)據(jù)。技術上， P2005 合約小幅回調(diào)，不過均線維持多頭排列，期價仍有上漲空間。操作上， p2005 合約建議在 6300 元/噸輕倉試多，目標 6500 元/噸，止損 6200 元/噸。雞蛋周五雞蛋現(xiàn)貨價格報 3945 元/500 千克，+23 元/500 千克。2019 年 11 月全國在產(chǎn)蛋雞存欄為 11.55 億只，環(huán)比減少 2.54%，同比增加 8.42%；11 月育雛雞補欄 9485 萬只，環(huán)比增加 3.74%；當期新增開產(chǎn) 7540 萬只，環(huán)比減少 17.69%，占在產(chǎn)總量的 6.53%；后備雞存欄 2.78 億只，環(huán)比增加 3.29%，同比大幅增加 38.61%。

全國蛋雞總存欄為 14.32 億只，環(huán)比減少 1.46%，同比增加 13.2%。雞蛋 2005 合約前二十名多單量 126212，+12833，空單量 144379，+8809，凈空單量 18167， -3611，多空雙方均有增倉而多頭增幅更大，主流資金持倉維持凈空而單量明顯減少，顯示當前價格區(qū)間市場主流資金繼續(xù)看空情緒轉(zhuǎn)淡。關于 5 月合約主要關注兩點：1、當前蛋雞苗價格處于 2012 年以來的季節(jié)性歷史年度高位，12 月補欄淡季蛋雞苗價格再創(chuàng)新高，反應市場看好未來需求；2、豬價步入上漲周期，相對雞蛋而言更多利好淘汰雞和肉雞消費，雞蛋作為物美價廉的動物蛋白來源有望跟漲；短期部分省市拋儲凍豬肉、豬肉進口增量，疊加在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)增幅明顯，市場逐漸消化以上利空因素，隨著 12 月春節(jié)備貨行情的開啟，現(xiàn)貨將迎來一定支撐，蛋雞養(yǎng)殖利潤有所下降但仍處于歷史偏高且相對可觀的水平；另外，當前雞蛋期貨空 05 合約多 09 合約的邏輯能持續(xù)的原因，根本在于當前的鮮蛋及淘汰雞價格仍然處于可盈利的空間，盡管市場對明年 1-4 月份的期價保持悲觀預期，但 05 合約能否止跌主要取決于跌價幅度對于養(yǎng)殖企業(yè)淘雞與補欄節(jié)奏的影響，與此同時，考慮到明年春節(jié)過后仍存在動物蛋白供應缺口，判斷鮮蛋及淘汰雞價格低位存在一定支撐，預計短期雞蛋 05 合約期價 3570 元/500 千克轉(zhuǎn)為短線壓力位。菜油截至 12 月 27 日，沿海地區(qū)菜籽油庫存報 6.65 萬噸，環(huán)比上周增加 0.74 萬噸，華東地區(qū)庫存報 27.46 萬噸，環(huán)比減少 1.25 萬噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報 9.1 萬噸，環(huán)比增加 0.31 萬噸。菜籽油廠開機率穩(wěn)中有漲報 9.38%，入榨量報 4.7 萬噸，周漲幅 11.90%，預計 1 月開機率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費轉(zhuǎn)好菜油期現(xiàn)價格走高，當前加拿大進口菜油鄭盤套保利潤維持歷史高位水平，盤面給出直接進口菜油的利潤空間，未執(zhí)行合同穩(wěn)中稍增且?guī)齑嫔詼p，顯示當前高價市場預期未來需求尚可。

菜油 05 合約前二十名多頭持倉 65922，+4488，空頭持倉 88262，+444，凈空單 22340， -4044，多空雙方均有增倉而多頭增幅更大，凈空單量繼續(xù)回落，顯示主流資金看空情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)淡。國際原油期價回升，預計對具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價格支撐轉(zhuǎn)強；整體來看，豆菜油及菜棕油價差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費；周五棕櫚油跌而豆菜油漲，考慮到原料供應偏緊且冬季油脂消費好轉(zhuǎn)，近期菜油開啟去庫存進程，期價下方存在一定支撐，而供應增量主要看向進口，當前盤面給出直接進口利潤且利好替代消費，菜油倉單減少帶來一定挺價因素，預計短期菜油走勢震蕩偏強，建議 7680 元/噸至 7800 元/噸維持區(qū)間偏多操作。菜粕截至 12 月 27 日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫存報 1.6 萬噸，周環(huán)比增幅 45.45%，未執(zhí)行合同報 7.3 萬噸，周環(huán)比降幅 5.8%，菜籽油廠開機率穩(wěn)中有降仍處于歷史極低水平，菜粕庫存明顯回升而未執(zhí)行合同小幅減少，整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，合同數(shù)據(jù)顯示未來需求相對平穩(wěn)。菜粕 05 合約前二十名多頭持倉 159168，+2910，空頭持倉 187949，-602，凈空單 28781，-3512，多頭增倉而空頭稍減，顯示看空情緒轉(zhuǎn)淡。雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預計未來菜粕進口量仍存在增量空間；菜粕 05 合約或回踩 2280 元/噸支撐情況，建議逢高試空操作。白糖洲際交易所(ICE)原糖期貨周五收盤上漲，受原油期貨大幅上漲帶動，此前美軍空襲伊拉克，導致伊朗圣城旅指揮官蘇萊馬尼(Qassem Soleimani)喪生。國內(nèi)而言，新糖現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，市場交投氣氛相對一般，考慮到當前各產(chǎn)區(qū)甘蔗仍處于壓榨高峰期，市場新糖供應呈增長態(tài)勢。

不過考慮到春節(jié)假期臨近，剛需備貨的有利支撐，加之 12 月部分產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)銷表現(xiàn)良好，整體上，食糖呈現(xiàn)供需兩旺的局面，疊加海關對走私糖嚴打嚴控持續(xù)，國內(nèi)非法進口和流通的食糖數(shù)量驟減，預計后市糖價仍處于高位運行。操作上，建議鄭糖短多思路對待。棉花洲際交易所(ICE)棉花期貨周五自前一日觸及的七個月高位下滑，因風險人氣惡化，此前美國空襲巴格達擊斃伊朗軍事要員。國內(nèi)市場：軋花廠賒賬需求驟升，隨行就市或為主流。當前需求持續(xù)乏力，印染、織造企業(yè)計劃在元旦后陸續(xù)停車，預計中旬后市場大面積停車，進入春節(jié)放假階段，但新年首日，在貿(mào)易協(xié)議落定進展順利及降準預期下，投資者入市偏好或再度升溫，加之前期鄭棉沉淀資金增加明顯。不過目前新棉加工高于市場預期，工商業(yè)庫存仍處于歷史相對高位水平。加之儲備棉輪入零成交或成為常態(tài)。此外，中國與美國貿(mào)易書面協(xié)議簽署即將達成，市場消息稱美方將于 1 月 15 日與中國簽署第一階段大型綜合貿(mào)易協(xié)議，利好預期將被市場陸續(xù)消化，需求回暖受限、供應承壓等限制棉價繼續(xù)大幅拉漲的可能。操作上建議鄭棉主力短期暫且在 13800-14300 區(qū)間高拋低吸。蘋果現(xiàn)貨市場行情持續(xù)低迷，并且多地蘋果銷售價格已經(jīng)出現(xiàn)下滑。且價格下行之后，冷庫走貨并未有明顯好轉(zhuǎn)，預計蘋果現(xiàn)貨價格仍舊有繼續(xù)下滑可能。批發(fā)市場出貨不快，到貨量較大，個別市場出現(xiàn)輕度貨源積壓。秋冬季水果供應偏大，每年 12 月份開始，柑橘就會成為蘋果的主要競爭對象，市場柑橘類的貨源供應量以及價格，嚴重影響蘋果市場需求。綜上所述，冷庫存儲量較大，客商需求一般。雖然有節(jié)日帶動，但是帶動作用有限，預計后市行情以穩(wěn)中偏弱運行為主。操作上，建議蘋果 2005 合約短期仍維持空單。

紅棗供應方面，新疆各產(chǎn)區(qū)剩余紅棗貨源均不多，不過滄州、新鄭銷區(qū)市場紅棗待售貨源較多，市場賣貨競爭力依舊凸顯，加之部分農(nóng)戶為回籠資金，甩貨現(xiàn)象較多，致使紅棗價格進一步承壓。需求方面，臨近春節(jié)，備貨客商有所增加，紅棗走貨速度加快。產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨方面，近期灰棗現(xiàn)貨價格整體上小幅上漲，現(xiàn)貨價格的堅挺給予紅棗期價一定的支撐作用。倉單方面，進入 12 月份后，紅棗倉單數(shù)量開始穩(wěn)步增加，倉單數(shù)量對紅棗的支撐作用轉(zhuǎn)弱，加之當前期貨盤面的紅棗價格處于價值中樞區(qū)，未來紅棗的上漲空間有限，且當紅棗價格過高時會吸引企業(yè)進行盤面套保，對紅棗價格走勢也形成一定的壓制作用。整體而言，紅棗期價維持高位震蕩運行為主。技術上，CJ2005 合約短均線指標向好，kdj 開始轉(zhuǎn)弱的跡象，期價上存阻力。操作上，CJ2005 合約建議在 10700-11200 元/噸區(qū)間內(nèi)交易。玉米供應方面，玉米收購進度與上年同期收購量差距逐漸縮窄，不過整體上玉米售糧進度同比仍偏慢，玉米市場上方壓力仍存。港口庫存方面，近期北方港口船期發(fā)運量相對平穩(wěn)，集港量穩(wěn)步增加；南方港口隨著春節(jié)逐漸臨近，企業(yè)采購建庫提速，船期到貨壓力徒增；不過整體上來看，我國南北港口玉米庫存仍位于低位，支撐作用仍存。需求方面，生豬市場處于產(chǎn)能筑底回升階段，不過受生豬生長周期限制，恢復仍待時日，疊加節(jié)前生豬加速出欄，短期內(nèi)玉米飼用消費仍受抑制；此外，深加工企業(yè)加工利潤收窄，致使深加工消費空間縮窄。整體而言，短期內(nèi)玉米期價震蕩運行為主。

技術上，C2005 合約在 1930 元/噸附近壓力較強。操作上，C2005 合約建議空單繼續(xù)持有，目標 1880 元/噸，止損 1940 元/噸。淀粉淀粉受原料玉米價格的影響較大，期價跟隨玉米期價波動。此外，目前大部分淀粉企業(yè)均正常開工，行業(yè)開機率在 70%以上，處于較高水平，市場上淀粉供應量較大。庫存方面，天下糧倉調(diào)查 82 家玉米淀粉深加工企業(yè)：截至 12 月 24 日當周（第 52 周），玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量達 55.29 萬噸，較前一周 54.12 萬噸增 1.17 萬噸，增幅為 2.16%，較去年同期 60.89 萬噸減 5.6 萬噸，降幅為 9.2%。距離春節(jié)還有 1 個多月，節(jié)前備貨也將陸續(xù)展開，且目前部分企業(yè)多在執(zhí)行低位合同，偏高位簽單受限，加之近期部分產(chǎn)區(qū)受天氣影響，運輸緊張，部分企業(yè)出貨受影響，從而導致本周玉米淀粉庫存有所增加，不過仍低于去年同期值。整體而言，短期內(nèi)淀粉期價震蕩運行為主。技術上，CS2005 合約在 2300 元/噸上方存較大阻力，期價或面臨技術面的調(diào)整。操作上，CS2005 合約建議暫時觀望。粳米供應方面，作為最大的粳稻主產(chǎn)省，也是目前托市粳稻庫存大省的黑龍江省已經(jīng)啟動托市，在一定程度上加快了粳稻的收購進度，不過整體來看，粳稻收購進度與上年同期收購量差距仍較大，原糧供應壓力仍存。開機率方面，隨著人民生活水平持續(xù)提高，人們的飲食結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，主食已經(jīng)不再是單純的米飯，傳統(tǒng)節(jié)日帶給稻米市場的利好效應逐漸減弱，對粳米市場的提振作用有限，致使本周米企開機率小幅回落。整體而言，粳米期價偏弱震蕩運行為主。技術上，rr2005 合約承壓空頭排列均線，短線震蕩走弱。操作上，rr2005 合約建議在 3360 元/噸賣出，目標 3310 元/噸，止損 3385 元/噸。

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