期貨銅鋁鉛鋅行情日報:關于金屬價格小幅回升
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復工預期抬頭,有色小幅回升重點關注銅觀點:多地推進復工,銅價小幅反彈邏輯:受多地發文有序推進復工復產刺激,滬銅小幅反彈,我們維持短期隨著務工人員的到崗,疫情在大城市里的防控進入到觀測期的判斷,銅價短期以震蕩看待。我們認為低位銅價具備買入價值。一方面是疫情拐點出現后的情緒修復,另一方面是銅礦偏緊及絕對價格偏低影響廢銅和硫酸脹庫等問題的制約,銅的產出端干擾率上升。期貨銅鋁鉛鋅行情日報:關于金屬價格小幅回升 操作層面,關注戰略性多單入場機會或者買銅賣鋅的對沖。操作建議:關注戰略性多單入場機會或者買銅賣鋅的對沖風險因素:宏疫情蔓延超預期;經濟快速下銅銅觀點:多地推進復工,銅價小幅反彈信息分析:(1)工信部副部長辛國斌:分類分批推進企業復工復產。疫情嚴重地區特別是湖北省仍然要把疫情防控放在首位,其他地區在做好防控的同時,要加快推動企業復工復產,細化明確分批復工方案。要推動大企業重點項目順次復工復產,要對復工復產的要素進行保障,對照省里下達的規上工業增加值增速全力以赴把1-2月份的欠賬補回來。(2)現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約報貼水90~貼水50元/噸,平水銅成交價格45320元/噸~45380元/噸,升水銅成交價格45340元/噸~45400元/噸。(3)11日,廣東醫療隊武漢前方ICU團隊與后方廣州醫科大學附屬第一醫院舉行遠程視頻會診。鐘南山院士參與會診并回答公眾關心的問題。鐘南山表示,目前看疫情拐點還無法預測,但是峰值應該在二月中下旬出現。邏輯:受多地發文有序推進復工復產刺激,滬銅小幅反彈,我們維持短期隨著務工人員的到崗,疫情在大城市里的防控進入到觀測期的判斷,銅價短期以震蕩看待。我們認為低位銅價具備買入價值。一方面是疫情拐點出現后的情緒修復,另一方面是銅礦偏緊及絕對價格偏低影響廢銅和硫酸脹庫等問題的制約,銅的產出端干擾率上升。操作層面,關注戰略性多單入場機會或者買銅賣鋅的對沖。操作建議:關注戰略性多單入場機會或者買銅賣鋅的對沖;風險因素:疫情蔓延超預期;經濟快速下滑上漲鋁鋁觀點:復工預期抬升,鋁價曲折回升信息分析:(1)LME鋁最新庫存為1239800噸,較上一交易日增加10100噸;上期所鋁倉單119776噸,較上一交易日增加6930噸。(2)現貨方面,上海及無錫市場現貨主流成交價集中于13720-13740元/噸之間,較前一日價格上漲近120元/噸,貼水60-貼水30元/噸之間。貿易商交投活躍度尚可,接貨者多余出貨者,下游表現平靜。(3)據SMM調研了解,因運輸車輛難尋以及地區限行政策導致山東、廣西等地鋁棒企業成品庫存高企,部分只能在省內發貨,少量有通行證的企業可以通過省際高速路口卸貨轉運的方式運輸。邏輯:春節后國內電解鋁累庫數量增34.5萬噸,疫情影響物流,仍有一定數量的鋁錠在途及在廠庫,且由于下游推遲開工,春節后總的累庫數量會略超出我們此前所作的47-57萬噸的區間。滬鋁小幅反彈,主要是對原料價格上漲和保障度的擔憂,目前看電解鋁原料保障無大障礙,短期消費未回歸,鋁價上行過程曲折;由于一季度新投產能釋放推遲,后期供應與消費仍有小幅錯配,鋁價整體下跌空間有限,可逢低參與少量多單。操作建議:逢低參與少量多單;風險因素:疫情變動超預期;宏觀數據不理想震蕩鋅鋅觀點:鋅價表現弱于有色板塊,短期鋅價將偏弱運行信息分析:(1)昨日滬鋅期價表現繼續弱于有色板塊,其重心繼續微幅下移,暫時維持在萬七一線上方低位盤整,滬鋅期貨維持小Contango結構。同時,倫鋅期價暫時維持于2100美元/噸上方偏弱調整。此外,昨日滬鋅期貨持倉量增加近2千多手至18.2萬手。(2)昨日LME鋅庫存進一步增加875噸至7.2025萬噸,注銷倉單量大幅減少至1400噸,主要為荷蘭鹿特丹和弗利辛恩的減少所致,注銷倉單量占庫存比例為1.94%。昨日上期所鋅倉單庫存繼續大幅提升9277噸至3.7194萬噸。(3)2月10日LME鋅升貼水(0-3)為-8美元/噸,LME鋅價轉為小Contango結構。(4)昨日國內鋅現貨報價繼續小幅下跌。上海0#普通鋅對3月報貼水50-60元/噸,下游多未開工,日內交易以貿易商為主;天津對滬市轉為升水30元/噸附近;廣東對滬市貼水10元/噸。邏輯:盡管昨日下游復工預期抬升,但鋅價表現仍然相對獨立,累庫壓力對短期鋅價的壓制未減。疫情影響下,冶煉生產尚相對穩定而消費推遲,此輪社會庫存累積時間和高度會超出之前所作的預估。我們重估此輪國內煉廠和社會庫存的累庫量將超過35萬噸。此外,煉廠硫酸高庫存的壓力明顯,但對煉廠生產實質性影響暫有限。由于消費缺失,國內累庫量和累庫時間大幅提升,疊加LME鋅庫存近幾個交易日已連續增倉超過2萬噸,短期滬鋅期價將呈現偏弱格局。操作建議:滬鋅空單持有;中期買銅賣鋅風險因素:宏觀情緒明顯變動,國內鋅供應不及預期鉛鉛觀點:滬鉛期價反復測試萬四關口支撐,短期將繼續承壓調整信息分析:(1)昨日滬鉛期價于萬四關口附近小幅企穩,且滬鉛期貨維持小Contango結構。昨日滬鉛期貨持倉量基本持穩于5.3萬手附近。另倫鉛期價也于1800美元/噸一線附近弱勢企穩。(2)昨日LME鉛庫存持穩于6.68萬噸,注銷倉單量8075噸,占庫存比例為12.09%。昨日上期所鉛倉單庫存下降3149噸至1.9931萬噸。(3)2月10日LME鉛升貼水(0-3)為0.25美元/噸,LME鉛期價轉為基本平水的結構。(4)昨日國內鉛現貨報價微幅上漲。上海鉛現貨對滬鉛02合約報平水-小幅升水,物流影響下市場交投仍低迷。邏輯:疫情影響下,原生鉛冶煉生產相對穩定,而再生鉛企業復工和下游消費推遲,本周下游開工進度緩慢,此輪鉛錠社會庫存累積時間和高度將超出預期。鉛下游消費前景偏悲觀,基于鉛市場疲軟的基本面,疊加現階段鉛錠累庫壓力持續增加,預計短期滬鉛期價將繼續承壓調整,有跌破萬四關口的可能。操作建議:滬鉛期價維持偏空思路為主,空單持有;中期買銅賣鉛風險因素:疫情變動超預期,環保明顯限產震蕩偏弱
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