1. 節后開市復盤：超跌凸顯配置價值，資金情緒雙推動資料來源：中信期貨研究部復盤節后首周表現，市場恐慌情緒在前半周充分釋放，上證綜指跌破2800點位下方，配置性價比凸顯后半周指數反彈，一是在于政策維度：轉暖預期大幅增強（節后央行變相降息，逆回購7天及14天分別下降10bp）；二是疫情維度：非湖北區域新增確證疑似出現拐點，推動氛圍改善三是資金維度：上周的上漲，我們認為極大一部分因素在于資金面的推動（公募基金自購旗下產品，降低被動贖回引發的拋售；換手率上移，成交量放大，游資、融資推動市場板塊）
流動性收縮引發千股跌停，股指期貨跌停恐慌情緒充分釋放上證50、創50抗跌打開跌停板資金流向陸股通集中的板塊，換手率因子占優情緒進一步釋放，氛圍改善中證500、中證1000補漲
節后開市復盤：超跌凸顯配置價值，資金情緒雙推動
后續判斷：股指是否能延續漲勢？資料來源：中信期貨研究部短期：仍在震蕩筑底過程當中，反彈而非反轉。市場邏輯將由情緒轉向基本面，決定因素仍在疫情（參考2003年SARS）：1.疫情是否出現拐點：疫情拐點不宜過早樂觀。一方面，盡管目前疫情疑似病例累計出現下降，新增的疑似和確診病例也在走低；但鑒于新冠的高傳染性以及本周復工，疫情暫時難以過早下結論；另一方面，復工進程如何很大程度上取決于疫情演化。2.政策預期增強（降息降準、減稅降費）：自節后首周逆回購降息之后，市場對于積極財政和貨幣政策的預期不斷強化；同時國家層面態度有從嚴控防疫轉向經濟的傾向。
3.資金端（彈藥是否充足）
1. 基差-對沖關注焦點：未來走向？上周隨著市場走勢的變化，大波動背景下，股指期貨基差也呈現高波動的特點：2月3日基差的大幅走弱，一是在于市場恐慌情緒的釋放，推動基差下移；二是期貨較指數下跌更深并跌停，本質上在于股票千股跌停的影響，基差走弱是對個股跌停的部分計價。問題：基差后續走勢，是否會快速回歸？參考2018和2019年由升水/平水重新轉向貼水的2次，反轉后基差盡管能夠短期快速回歸，但回復到平水或升水，取決于2個因素，1是行情走向（短線反彈而非反轉），2是倉位變化（空頭倉位短期內不會快速下降）。我們認為短期難以快速回歸到平水，尤其是IC基差策略維度：高波動以及重新貼水下，對沖凈值面臨挑戰。上周持倉并未明顯走高，暗示新增對沖倉位不多。對于已經持有空頭倉位，核心在于展期，邏輯重回貼水下的合約選擇。空頭合約：IF空頭移倉可選擇03，IC空頭選擇06。
2. 跨期價差：近遠月價差結構，初期跨期價差走闊歷次反轉造成的貼水表現下，在大跌初期大概率表現出遠月相對近月走弱，跨期價差擴大的現象；原因主要在于遠月流動性相對較弱。因此大跌初期：可以考慮空遠月，多近月。品種方面：IFVSIC的差異，IF的價差出現更大波動，IC相對趨勢性更強我們認為可能的原因在于，IC對沖盤占比較高，多空價差博弈未有IF充分。
2. 跨期價差：關注IF跨期結構變化但是對于未來走向，基于IF的雙向波動概率更大，而IC一旦貼水后，跨期結構更加穩定來看，我們更關注IF跨期結構的變化01/23—02/05:IF跨期結構相對平穩02/06–02/11:02/11出現顯著斜率，IF2003高于IF2003和IF2006，策略維度：若之后快速回歸到正常結構，則可以空IF近月，多IF遠月
3. 風格套利：關注短期風格拐點，IF/IC比值上行上周后半周，情緒自底部回升，資金偏好中證500和中證1000；但是，隨著本周邏輯轉向基本面，同時大資金尋求安全邊際較高的大消費、金融板塊來看，短線風格可能有所變化。同時，從情緒指數價差來看，上周滬深300與中證500價差大幅收窄，由1月23日0.97縮窄至2月7日0.57，兩者價差已經達到近1年相對低位，也暗示短期風格拐點。因此，我們建議投資者可階段關注IF/IC比值上行的可能性。策略維度：考慮IF/IC比值上

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