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銅期權規則不影響2.14策略 賣出寬跨式鋁期權
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市場研判
銅：
1、 單邊：當前銅價位于前低的位置，市場也預期國家會出臺刺激政策，加上市場
對復工預期比較強，銅價 或呈現震蕩偏強的走勢，建議回調后買入 。
2、 套利：從實際情況來看，企業復工緩慢，部分企業要到三月份以后復工，已經復工
企業開工率也只有三成左右，銅需求仍然會比較差 目前做正套的驅動不足 ，建 議 03-04月
份價差擴大 到 200元 /噸以上時建立正套。不過需求較差的情況下，獲利空間也不大 。
3、 期權：銅價中長期看漲，短期內可能陷入震蕩狀態 。 若有長期持倉意愿 可 在 銅價
回調的 情況 下， 買 CU2006-C-46000或 買 CU2006-C-46000,賣 CU2006-C-50000
，外盤有效跌破 5500美元 /噸止損 (僅供參 考 )
鋁
1、單邊：今日現貨市場成交情況繼續轉淡，由于倉儲物流復工有限，在出入庫環
節繼續受阻的情況下，因現貨供應中斷使得近月累庫量繼續攀升。同時在目前疫情發展尚未
出現明確拐點，新增確診人數大幅增加的情況下，終端復產復工進度遲緩導致的悲觀預期繼
續蔓延。因此仍不建議做多近月合約，觀望為宜。
2、套利：受近月多頭減倉影響，今日 03-04結構徹底轉為 Contango結構。在防疫措施
難以有效放松的背景下，近月累庫壓力恐難得到有效緩解。出于對終端實際復工程度有限的
考慮，我們認為近月合約的擠倉邏輯仍不具備現實基礎。不過從避險角度考 慮，由于短期人
為干擾無法準確排除，因此近遠月反套操作應繼續觀望。
3、期權：滬鋁 04賣出寬跨式：賣 AL2004-P-13500賣 AL2004-C-14000
鋅：
1、單邊：在新冠肺炎疫情繼續肆虐的影響下，雖然中央政府已經明確表示非疫情
重災區可逐步復工復產。但在新增確診病例大幅增加的情況下，因各地防疫措施持續趨嚴導
致的復工節奏超預期放緩，使得近月累庫預期繼續積累。不過受道路運輸繼續限流影響，部
分鋅廠硫酸脹庫問題日益突出，在產能利用率或將下修的提振下，滬鋅的弱勢震蕩行情恐將
延續，繼續觀望為宜 。
2、套利：在近月累庫預期繼續加重的情況下，滬鋅的 03-04反套頭寸可繼續予以關注。
3、期權：滬鋅 04賣出寬跨式：賣 ZN2004-P-17000賣 ZN2004-C-18000
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開戶咨詢熱線: 021-20963620 網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88
銅：
1、 單邊：當前銅價位于前低的位置，市場也預期國家會出臺刺激政策，加上市場
對復工預期比較強，銅價 或呈現震蕩偏強的走勢，建議回調后買入 。
2、 套利：從實際情況來看，企業復工緩慢，部分企業要到三月份以后復工，已經復工
企業開工率也只有三成左右，銅需求仍然會比較差 目前做正套的驅動不足 ，建 議 03-04月
份價差擴大 到 200元 /噸以上時建立正套。不過需求較差的情況下，獲利空間也不大 。
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回調的 情況 下， 買 CU2006-C-46000或 買 CU2006-C-46000,賣 CU2006-C-50000
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鋁
1、單邊：今日現貨市場成交情況繼續轉淡，由于倉儲物流復工有限，在出入庫環
節繼續受阻的情況下，因現貨供應中斷使得近月累庫量繼續攀升。同時在目前疫情發展尚未
出現明確拐點，新增確診人數大幅增加的情況下，終端復產復工進度遲緩導致的悲觀預期繼
續蔓延。因此仍不建議做多近月合約，觀望為宜。
2、套利：受近月多頭減倉影響，今日 03-04結構徹底轉為 Contango結構。在防疫措施
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考慮，我們認為近月合約的擠倉邏輯仍不具備現實基礎。不過從避險角度考 慮，由于短期人
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3、期權：滬鋁 04賣出寬跨式：賣 AL2004-P-13500賣 AL2004-C-14000
鋅：
1、單邊：在新冠肺炎疫情繼續肆虐的影響下，雖然中央政府已經明確表示非疫情
重災區可逐步復工復產。但在新增確診病例大幅增加的情況下，因各地防疫措施持續趨嚴導
致的復工節奏超預期放緩，使得近月累庫預期繼續積累。不過受道路運輸繼續限流影響，部
分鋅廠硫酸脹庫問題日益突出，在產能利用率或將下修的提振下，滬鋅的弱勢震蕩行情恐將
延續，繼續觀望為宜 。
2、套利：在近月累庫預期繼續加重的情況下，滬鋅的 03-04反套頭寸可繼續予以關注。
3、期權：滬鋅 04賣出寬跨式：賣 ZN2004-P-17000賣 ZN2004-C-18000
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