品種觀點(diǎn)展望原油觀點(diǎn)：國(guó)際疫情擴(kuò)散，油價(jià)二次承壓邏輯：昨日油價(jià)大幅下行。1）春節(jié)以來(lái)油價(jià)節(jié)奏與新增病例節(jié)奏較為一致。國(guó)內(nèi)疫情大幅好轉(zhuǎn)：新增確診病例連續(xù)數(shù)日降至三位數(shù)，現(xiàn)有總病例及醫(yī)學(xué)觀察比例持續(xù)下行。國(guó)際疫情加速蔓延：日本、韓國(guó)確診人數(shù)分別已經(jīng)達(dá)到850、833人。日本有691人來(lái)自鉆石公主號(hào)郵輪，韓國(guó)宗教集會(huì)出現(xiàn)超級(jí)傳播者。2）短期油價(jià)二度承壓：前期多空因素已逐漸兌現(xiàn)：需求端壓力隨國(guó)內(nèi)疫情消退及復(fù)工推進(jìn)正在逐漸好轉(zhuǎn)，歐佩克產(chǎn)量下降支撐在近期油價(jià)回升中也得到一定程度體現(xiàn)。后期新增潛在多空發(fā)酵：短期國(guó)際疫情擴(kuò)散加快使金融市場(chǎng)及油價(jià)前景再度承壓，中期若歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)決議和美國(guó)制裁委內(nèi)瑞拉導(dǎo)致產(chǎn)量下降將使供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)再度上行。油價(jià)再次承壓 原油期貨偏空也拖累瀝青期貨價(jià)格 策略建議：2月5日入場(chǎng)的SC多單已于2月21日止盈離場(chǎng)。2月24日開盤入場(chǎng)SC空單，暫時(shí)持有至國(guó)際疫情得到控制，或歐佩克確定擴(kuò)大減產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素：全球政治動(dòng)蕩，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)震蕩   瀝青觀點(diǎn)：海外疫情呈擴(kuò)散趨勢(shì)，原油承壓拖累瀝青（1）2月24日，Bu2006收于3044元/噸，2009收于3116元/噸，倉(cāng)單當(dāng)日注銷4000噸至81110噸，當(dāng)日非期貨公司空頭持倉(cāng)10000手；當(dāng)日華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3250，3175，2970元/噸（0，-25，0）。（2）2月20日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率25.9%，疫情導(dǎo)致煉廠開工大幅下滑后首次反彈，暗示復(fù)工進(jìn)程加快；煉廠總庫(kù)存67.85萬(wàn)噸，疫情好轉(zhuǎn)，各地廠庫(kù)大幅積累速度放緩，社會(huì)庫(kù)存50.07萬(wàn)噸，物流限制逐漸解除，終端需求恢復(fù)前，煉廠庫(kù)存向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移有望增多。邏輯：美國(guó)財(cái)政部宣布制裁俄石油子公Rosneft  Trading  SA，并發(fā)布90天通用許可，瀝青原料斷供預(yù)期重燃，近期國(guó)外疫情呈擴(kuò)散趨勢(shì)，原油下挫；瀝青庫(kù)存從煉廠向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移增多，高位利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)煉廠開工逐步提升，瀝青終端需求恢復(fù)速度不及開工速度，因此短期恐面臨煉廠開工逐步提升、庫(kù)存高的局面，原油下跌拖累瀝青期價(jià)，瀝青期價(jià)有望借助制裁支撐對(duì)沖庫(kù)存和開工壓力寬幅震蕩。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大漲，下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點(diǎn)：海外疫情擴(kuò)散施壓原油，倉(cāng)單注冊(cè)拖累燃油期價(jià)（1）2月24日，燃料油2005收于2179元/噸，2009收于2247元/噸，2005-2009價(jià)差-68元/噸，當(dāng)日倉(cāng)單增加34780噸至133660噸（興中5720洋山127940海洋0）。Fu2003臨近交割，倉(cāng)單注冊(cè)后Fu期價(jià)大跌。（2）2月19日，新加坡當(dāng)周燃料油庫(kù)存381.59萬(wàn)噸；2月20日ARA當(dāng)周燃料油庫(kù)存104.3萬(wàn)噸；2月17日富查伊拉燃料油庫(kù)存204萬(wàn)噸，2020年第八周三地燃料油庫(kù)存689.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%，同比去年增加25%。（3）2月21日，舟山船燃價(jià)格373.5美元/噸，富查伊拉317美元/噸，鹿特丹300.5美元/噸，新加坡326.5美元/噸，2月21日新加坡高硫380貼水1.11美元/噸。邏輯：近期海外肺炎疫情呈擴(kuò)散趨勢(shì)，原油承壓大幅下跌，疊加Fu2003臨近交割，當(dāng)日生成倉(cāng)單3.478萬(wàn)噸，F(xiàn)u主力期價(jià)大跌逾4%，月差下跌，但外盤380裂解價(jià)差明顯走強(qiáng)意味著內(nèi)盤只是交割驅(qū)動(dòng)，380基本面依然偏強(qiáng)。震蕩 操作策略：空瀝青2006-燃油2005價(jià)差，多燃油5-9價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：瀝青需求超預(yù)期，燃油需求未有好轉(zhuǎn)


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