品種觀點展望原油觀點：國際疫情擴散，油價二次承壓邏輯：昨日油價大幅下行。1）春節以來油價節奏與新增病例節奏較為一致。國內疫情大幅好轉：新增確診病例連續數日降至三位數，現有總病例及醫學觀察比例持續下行。國際疫情加速蔓延：日本、韓國確診人數分別已經達到850、833人。日本有691人來自鉆石公主號郵輪，韓國宗教集會出現超級傳播者。2）短期油價二度承壓：前期多空因素已逐漸兌現：需求端壓力隨國內疫情消退及復工推進正在逐漸好轉，歐佩克產量下降支撐在近期油價回升中也得到一定程度體現。后期新增潛在多空發酵：短期國際疫情擴散加快使金融市場及油價前景再度承壓，中期若歐佩克擴大減產決議和美國制裁委內瑞拉導致產量下降將使供應中斷風險再度上行。油價再次承壓 原油期貨偏空也拖累瀝青期貨價格 策略建議：2月5日入場的SC多單已于2月21日止盈離場。2月24日開盤入場SC空單，暫時持有至國際疫情得到控制，或歐佩克確定擴大減產。風險因素：全球政治動蕩，金融系統風險震蕩   瀝青觀點：海外疫情呈擴散趨勢，原油承壓拖累瀝青（1）2月24日，Bu2006收于3044元/噸，2009收于3116元/噸，倉單當日注銷4000噸至81110噸，當日非期貨公司空頭持倉10000手；當日華東、東北和山東瀝青現貨3250，3175，2970元/噸（0，-25，0）。（2）2月20日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率25.9%，疫情導致煉廠開工大幅下滑后首次反彈，暗示復工進程加快；煉廠總庫存67.85萬噸，疫情好轉，各地廠庫大幅積累速度放緩，社會庫存50.07萬噸，物流限制逐漸解除，終端需求恢復前，煉廠庫存向社會庫存轉移有望增多。邏輯：美國財政部宣布制裁俄石油子公Rosneft  Trading  SA，并發布90天通用許可，瀝青原料斷供預期重燃，近期國外疫情呈擴散趨勢，原油下挫；瀝青庫存從煉廠向社會庫存轉移增多，高位利潤驅動煉廠開工逐步提升，瀝青終端需求恢復速度不及開工速度，因此短期恐面臨煉廠開工逐步提升、庫存高的局面，原油下跌拖累瀝青期價，瀝青期價有望借助制裁支撐對沖庫存和開工壓力寬幅震蕩。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風險因素：上行風險：原油大漲，下行風險：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點：海外疫情擴散施壓原油，倉單注冊拖累燃油期價（1）2月24日，燃料油2005收于2179元/噸，2009收于2247元/噸，2005-2009價差-68元/噸，當日倉單增加34780噸至133660噸（興中5720洋山127940海洋0）。Fu2003臨近交割，倉單注冊后Fu期價大跌。（2）2月19日，新加坡當周燃料油庫存381.59萬噸；2月20日ARA當周燃料油庫存104.3萬噸；2月17日富查伊拉燃料油庫存204萬噸，2020年第八周三地燃料油庫存689.89萬噸，環比增加7%，同比去年增加25%。（3）2月21日，舟山船燃價格373.5美元/噸，富查伊拉317美元/噸，鹿特丹300.5美元/噸，新加坡326.5美元/噸，2月21日新加坡高硫380貼水1.11美元/噸。邏輯：近期海外肺炎疫情呈擴散趨勢，原油承壓大幅下跌，疊加Fu2003臨近交割，當日生成倉單3.478萬噸，Fu主力期價大跌逾4%，月差下跌，但外盤380裂解價差明顯走強意味著內盤只是交割驅動，380基本面依然偏強。震蕩 操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差，多燃油5-9價差風險因素：上行風險：瀝青需求超預期，燃油需求未有好轉


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