預(yù)計(jì)油脂延續(xù)弱勢(shì)，蛋白粕區(qū)間運(yùn)行重要信息及點(diǎn)評(píng)：【信息】：泰國(guó)截至2月15日累計(jì)產(chǎn)糖量同比下降14%。泰國(guó)19/20榨季截至2月15日共有57家糖廠開(kāi)榨，累計(jì)壓榨甘蔗6808萬(wàn)噸，同比減少16.3%，累計(jì)產(chǎn)糖735.2萬(wàn)噸，同比下降14.2%，平均產(chǎn)糖率10.8%，高于上個(gè)榨季的10.56%。點(diǎn)評(píng)：泰國(guó)產(chǎn)糖量下降，利多白糖價(jià)格。重點(diǎn)關(guān)注：無(wú) 鄭糖高位震蕩期貨有支撐 鄭棉行情或持續(xù)筑底 

油脂觀點(diǎn)：成交保持低位油脂延續(xù)弱勢(shì)信息分析：（1）油脂基差整體走弱。cofeed統(tǒng)計(jì)，2月27日全國(guó)棕櫚油5月基差150（-12），豆油5月基差134（-18），菜油5月基差485（+8）。（2）成交持續(xù)低位。27日棕油成交600（-1200）噸；國(guó)內(nèi)主要工廠散裝豆油成交0（-2000）噸；菜油成交0（-2000）噸。（3）印尼1月棕櫚油庫(kù)存可能創(chuàng)近三年最大跌幅。彭博消息，印尼的棕櫚油庫(kù)存可能在1月創(chuàng)近三年來(lái)的最大跌幅，原因是當(dāng)?shù)厣�物柴油制造商的需求穩(wěn)定，但干旱損害產(chǎn)量。邏輯：供應(yīng)端，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期預(yù)期增強(qiáng)。南美豆增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，油廠開(kāi)機(jī)率提升，豆油供應(yīng)增加。菜油受菜籽進(jìn)口受限影響，供應(yīng)偏緊。需求端，印度與馬來(lái)爭(zhēng)端或?qū)⒗^續(xù)壓制馬來(lái)棕油出口。棕油進(jìn)口負(fù)利潤(rùn)，繼續(xù)限制中國(guó)進(jìn)口棕油。疫情導(dǎo)致餐飲需求下滑，家庭消費(fèi)提升，整體依然拖累油脂消費(fèi)；周邊國(guó)家疫情爆發(fā)，市場(chǎng)恐慌。綜上所述，短期內(nèi)，棕油庫(kù)存高位，豆油累庫(kù)，需求持續(xù)受疫情沖擊，預(yù)計(jì)疫情結(jié)束前，油脂價(jià)格持續(xù)受到壓制；長(zhǎng)期關(guān)注印尼、馬來(lái)棕油供應(yīng)情況。操作建議：豆油、棕油空單持有，豆系做空油粕比繼續(xù)持有風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情、印度馬來(lái)爭(zhēng)端、蝗災(zāi)豆油：偏弱菜油：震蕩棕櫚油：偏弱蛋白粕觀點(diǎn)：蛋白粕區(qū)間運(yùn)行為主信息分析：（1）豆粕現(xiàn)貨成交放量。2月27日豆粕總成交41.75萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交2.1萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期基差成交39.65萬(wàn)噸。相比之下，昨日豆粕總成交26.12萬(wàn)噸（現(xiàn)貨成交4萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期基差成交22.12萬(wàn)噸）。（2）菜粕現(xiàn)貨成交不多。2月27日菜粕成交600噸（現(xiàn)貨成交600噸，遠(yuǎn)期無(wú)成交），相比之下，昨日成交3500噸（現(xiàn)貨無(wú)成交，遠(yuǎn)期成交3500噸）。邏輯：供應(yīng)端，中國(guó)將從3月2日起受理美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口免加征關(guān)稅申請(qǐng)，美豆進(jìn)口料快速增加。此前中國(guó)已經(jīng)采購(gòu)大量南美豆。國(guó)內(nèi)油廠恢復(fù)開(kāi)機(jī)，蛋白粕供應(yīng)充足。需求端，短期內(nèi)蛋白粕供需錯(cuò)配基本消除后迎來(lái)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，疊加禽流感疫情可能影響禽類(lèi)存欄和補(bǔ)欄，料需求難有起色。中長(zhǎng)期，疫情若得到有效控制，高利潤(rùn)刺激下生豬存欄仍有望見(jiàn)底回升，刺激蛋白粕需求增長(zhǎng)，禽類(lèi)價(jià)格高企也將伴隨禽類(lèi)存欄恢復(fù)。總體上，蛋白粕價(jià)格短期可能出現(xiàn)磨底，中長(zhǎng)期跟隨生豬修復(fù)周期上漲。操作建議：短期關(guān)注下方支撐，或進(jìn)入磨底行情，長(zhǎng)期逢低布局多單。風(fēng)險(xiǎn)因素：南美大幅減產(chǎn)；北美大豆面積大增；下游養(yǎng)殖恢復(fù)不及預(yù)期震蕩白糖觀點(diǎn)：疫情全球蔓延，商品或持續(xù)偏弱信息分析：（1）昨日，鄭糖小幅震蕩。成交量有所下降，持倉(cāng)量減少1.7萬(wàn)手，主力合約全天下跌0.71%。（2）印度糖廠仍拖欠過(guò)去兩榨季240億盧比蔗款。印度經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)報(bào)道稱，印度糖廠仍拖欠過(guò)去兩個(gè)榨季的240億盧比甘蔗款。截至1月末，印度糖廠已經(jīng)償清8470億盧比。（3）泰國(guó)截至2月15日累計(jì)產(chǎn)糖量同比下降14%。泰國(guó)19/20榨季截至2月15日共有57家糖廠開(kāi)榨，累計(jì)壓榨甘蔗6808萬(wàn)噸，同比減少16.3%，累計(jì)產(chǎn)糖735.2萬(wàn)噸，同比下降14.2%，平均產(chǎn)糖率10.8%，高于上個(gè)季的10.56%。邏輯：近期，鄭糖高位震蕩，短期來(lái)看，一方面現(xiàn)貨價(jià)格高位，對(duì)期貨有支撐；其次，受疫情影響，砍運(yùn)蔗用工比較緊張，可以說(shuō)，疫情可能使得供需雙降，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注疫情發(fā)展情況；另外，外盤(pán)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，也使得鄭盤(pán)有所支撐。外盤(pán)方面，中期仍處于低位震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，目前配額外進(jìn)口利潤(rùn)在-10元/噸左右；巴西方面，逐漸進(jìn)入收榨尾聲，原糖價(jià)格的上漲，或促使賣(mài)出套保增加，新榨季制糖比或有所提升；印度方面，產(chǎn)量下降，但本榨季庫(kù)存量預(yù)計(jì)依舊較大。泰國(guó)因干旱導(dǎo)致食糖產(chǎn)量大降。操作建議：觀望。風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)量不及預(yù)期、極端氣候、貿(mào)易政策變化棉花觀點(diǎn)：外圍疫情擾動(dòng)鄭棉延續(xù)筑底信息分析：（1）棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)趨穩(wěn)。2月27日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)13323（-19）元/噸；棉紗價(jià)格指數(shù)20550（0）元/噸。（2）鄭棉倉(cāng)單+預(yù)報(bào)增勢(shì)減緩。2月27日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單36630（+42），有效預(yù)報(bào)5897（-146）。（3）儲(chǔ)備棉輪入成交率64%。2月27日新疆棉輪入上市數(shù)量7000噸，實(shí)際成交5560噸，成交均價(jià)13715元/噸。邏輯：供應(yīng)端，美棉舊作產(chǎn)量確定，展望論壇預(yù)計(jì)新年度減產(chǎn)；印度棉花收獲過(guò)半，MSP收購(gòu)進(jìn)度較快；新疆棉花加工近尾聲，中棉協(xié)調(diào)查顯示新年度植棉面積下滑5.36%。需求端，中美經(jīng)貿(mào)第一階段協(xié)議簽署，中國(guó)疫情出現(xiàn)積極變化，周邊爆發(fā)新冠疫情，紡織服裝內(nèi)需及出口有待觀察；鄭棉倉(cāng)單+預(yù)報(bào)數(shù)量增勢(shì)減緩，下游紗線價(jià)格趨穩(wěn)。綜合分析，全球棉花產(chǎn)量未來(lái)調(diào)增概率不大，下游消費(fèi)緩慢恢復(fù)，加緊復(fù)工與外圍疫情交錯(cuò)，鄭棉或持續(xù)筑底。操作建議：多單持有風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情，棉花調(diào)控政策，中美經(jīng)貿(mào)前景，匯率風(fēng)險(xiǎn)震蕩筑底玉米及其淀粉觀點(diǎn)：主動(dòng)提價(jià)補(bǔ)庫(kù)，期價(jià)小幅反彈信息分析：（1）主力合約增倉(cāng)上量，收陽(yáng)線。大連商品交易所玉米期貨主力合約2005，開(kāi)盤(pán)價(jià)1917元，最新價(jià)1927元，漲14元，最高1928元，特惠1913元，昨結(jié)價(jià)1913元，結(jié)算價(jià)1913元，成交量235906手，持倉(cāng)量600975手。（2）2月27日國(guó)內(nèi)地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng)。山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)主流區(qū)間在1890-2010元/噸一線，部分較昨日跌6-20元/噸，遼寧錦州港口玉米個(gè)別報(bào)水分14.5%，容重700-720收購(gòu)價(jià)1855-1870元/噸，較昨日持平，遼寧鲅魚(yú)圈港口19年新糧容重690-700收購(gòu)價(jià)格在1850-1860元/噸，較昨日持平，廣東港口二等玉米報(bào)價(jià)2000元/噸，成交可在1970-1980元/噸，較昨日持平。邏輯：供給端：當(dāng)前基層余糧有所下降，目前剩余約4成，從過(guò)往售糧節(jié)奏看，3月仍有售糧壓力，但預(yù)期趨緩。需求端：新冠疫情、非瘟疫情、H5N1 疫情齊爆發(fā)致需求下降。飼料方面，主要體現(xiàn)在禽料需求下滑，生豬在高養(yǎng)殖利潤(rùn)加多項(xiàng)政策刺激下，預(yù)計(jì)影響不大。深加工方面，疫情初期，需求下降，當(dāng)前周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率環(huán)比回升，酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率略增，需求量環(huán)比增加，同比減少。庫(kù)存方面，當(dāng)先深加工企業(yè)及港口庫(kù)存均同比大降，后期補(bǔ)庫(kù)需求仍對(duì)期價(jià)有所支撐。綜上，我們認(rèn)為階段方面場(chǎng)交易邏輯圍繞售糧壓力與補(bǔ)庫(kù)需求博弈，漲跌兩難，預(yù)計(jì)震蕩。操作建議：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠病毒疫情、豬瘟疫情、H5N1


中國(guó)期貨開(kāi)戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢(shì)：

1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問(wèn)題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，業(yè)內(nèi)首家超低傭金期貨開(kāi)戶，交易手續(xù)費(fèi)特惠！量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國(guó)資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營(yíng)業(yè)部遍布各大城市。

開(kāi)戶咨詢熱線: 021-20963620  網(wǎng)絡(luò)咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號(hào)qihuokaihu88