全球疫情引發悲觀預期，化工品短期仍承壓重點關注：板塊邏輯：近期國內需求逐步恢復中，且央行等對中小企業復工也推出了一些利好政策，雖然目前恢復進度較為緩慢，但復工預期依然存在，不過近期全球疫情持續擴散，國際油價連續大跌，歐美股市也體現出這種悲觀預期，再加上化工品供應端也在回升之中，這些都給化工品帶來了一定壓力，而且如果國內需求恢復進程過于緩慢，那短期風險將會加大，尤其是石化相關品種，如PTA，不過我們中期對于化工品仍持謹慎樂觀態度，價格持續回調會受到煤化工成本的支撐。單邊策略：短期有回調風險，但策略上仍是回調偏多為主，繼續關注國內需求恢復和全球疫情的進展5-9跨期策略：短期有反套壓力，等待再次正套機會05合約對沖策略：PP-3*MA繼續布局多單，UR-MA擴大逐步止盈，V-PP繼續擴大風險提示：全球疫情擴散繼續帶來悲觀情緒，國內需求恢復大幅低于預期

甲醇觀點：全球疫情帶來系統性壓力，甲醇仍維持低位（1）2月27日國內甲醇港口現貨價格穩中回調，太倉低端價回落至2000元/噸，主力05合約升水太倉低端現貨價格為83元/噸，短期基差壓力減弱，近期產區價格相對堅挺：魯南1960（-200）、河北1850（-260）、河南1800（-200）、內蒙1620（-600）和西南1750（-180），產區對應到盤面的低端價格為2000元/噸（除西南外），整體重心有所下移，產銷窗口繼續關閉，近期產區仍稍強于港口，進而間接支撐港口，且基差有走強，壓力有所減弱；（2）2月27日PP+MEG主力05盤面加工費小幅縮至120元/噸，而PP盤面加工費也回落至764元/噸，盤面壓力位為2142元/噸，盤面壓力有所減弱；邏輯：昨日MA05合約延續回落，區間震蕩維持，目前甲醇運行邏輯依然不變，短期支撐在于需求逐步復蘇和產區成本帶來一定支撐，而甲醇中期壓力依然不變，近期全球疫情導致歐美股市和原油價格大跌，這個對甲醇全球需求和國際成本都有一定打壓，且3月興興和誠志MTO的檢修兌現，因此甲醇短期上有壓力下有支撐，不過目前市場可能還有一個博弈的點在于伊朗的疫情是否會擴大到影響伊朗的供應，這個或能對沖掉部分疫情帶來的全球宏觀和原油下跌壓力。PP期貨行情延續調整 甲醇MA期貨交易逐步止盈 整體而言，我們對甲醇仍維持底部區間震蕩的判斷，但在伊朗沒有出現甲醇供應受影響之前，疫情帶來的或是壓力為主。操作策略：短期震蕩稍偏弱，關注國內需求恢復和伊朗疫情風險風險因素：國內需求恢復不及預期，油價持續大幅回落區間震蕩尿素觀點：基差修復疊加需求恢復預期，尿素回調空間或受限（1）2月27日尿素廠庫和倉庫基準價暫穩為1700和1760元/噸，05合約基差分別為54和-6元/噸，現貨價格持續穩中偏強，基差縮窄后，盤面或逐步受到現貨支撐。（2）據卓創統計，2月27日，尿素日產量回升0.477萬噸至14.84萬噸/日，且企業預收小幅下降至9.7天，但復合肥開機率大幅回升至47.3%，企業庫存繼續下降11.1萬噸至125.8萬噸，中下游需求依然不錯，短期現貨或仍有支撐。邏輯：尿素05合約收盤1754元/噸，近期補庫需求力度有所下降，主要是前期漲價過快，貿易商以消化手中庫存為主，且尿素目前最后一公里仍受阻嚴重，經銷商和貿易商庫存壓力或有一定積累，另外就是近期供應繼續回升，短期壓力有所增大，不過我們認為回調空間仍有限，首先是農耕需求仍有持續回升預期，預期支撐仍在，且工廠庫存維持去化走勢，另外下周工業需求有回升可能，再加上盤面已跌破倉庫低端現貨價格，繼續下行會受到支撐，因此目前我們仍維持區間震蕩走勢，關注1750附近支撐，后市是否繼續走強，主要關注整體需求恢復力度和工廠庫存能否持續去化。操作策略：短期回調空間或有限，關注下游需求恢復情況風險因素：疫情超預期延長，油價再次大幅回

PP觀點：全球疫情持續發酵，短期觀點依舊謹慎（1）華東拉絲主流成交價6900（-50）元/噸，PP2005合約基差-113（-18）元/噸；（2）山東地區丙烯價格6250（-150）元/噸，粉料價格6650（-50）粒粉價差150元/噸，間歇法粉料利潤-100元/噸；華東地區粉料價格6900（特惠）元/噸；邏輯：海外疫情繼續發酵，PP期價仍延續調整表現。展望后市，我們維持“短期謹慎、中期不悲觀”的判斷，短線謹慎的原因是海外風險難言結束，悲觀情緒很可能再度打斷中下游的補庫震蕩 進程，令庫存暫時重新累積，中線不悲觀的原因則是國內疫情持續向好的方向發展，直接需求的恢復仍是主要趨勢。操作策略：暫時觀望風險因素：疫情發展、國內宏觀政策

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