疫情影響下游開工棉價偏弱。
CONTENT
 觀點 邏輯
國際方面， 2020年 1月 15日，中美簽署第一階段經貿協議。
中國承諾未來兩年內，每年至少購買 400億美元的美國農產品和相
關產品，農產品的采購在 2017年基數之上，中國 2020日歷年自美
采購和進口規模 不少于 125億美元， 2021日歷年自美采購和進口
規模不少于 195億美元。根據協議，特朗普政府取消了原定于 12月生效的關稅，并把已在 9月 1日對 1200億美元中國商品加征的
關稅降低一半至 7.5％。不過，美國對價值 2500億美元中國商品加
征的 25％關稅保持不變。目前利多已經基本出盡，價格回歸基本
面。
國內方面，國內肺炎疫情使得春節假期延長，紡織企業紡織工
人返工推遲，棉花下游紡織行業開工率將繼續維持低位，不利于棉
花需求端的恢復，利空棉價 。
 主要矛盾點
利多
新棉產量同比下降， 紡織品服裝出口回暖，收儲成交好于預
期 。
利空
倉單大幅增加， 消費疲軟， 庫存維持高位。
 操作建議
日內交易為主
 風險提示
1、 中美貿易戰繼續反復 。 2、美棉產量不及預期 。
棉花期貨市場2020疫情影響：整體利空期貨棉價
國際方面，
2020 年 1 月 15 日，中美簽署第一階段經貿協議。中國承諾未來兩年內，每年至少
購買 400 億美元的美國農產品和相關產品，農產品的采購在 2017 年基數之上，中國 2020 日歷年
自美采購和進口規模不少于 125 億美元， 2021 日歷年自美采購和進口規模不少于 195 億美元。根
據協議，特朗普政府取消了原定于 12 月生效的關稅，并把已在 9 月 1 日對 1200 億美元中國商品
加征的關稅降低一半至 7.5 ％。不過，美國對價值 2500 億美元中國商 品加征的 25 ％關稅保持不
變。目前利多已經基本出盡，價格回歸基本面。
國內方面，國內肺炎疫情使得春節假期延長，紡織企業紡織工人返工推遲，棉花下游紡織行
業開工率將繼續維持低位，不利于棉花需求端的恢復，利空棉價。
基差方面，新疆棉現貨價格
13800 元 噸， 05 基差為 360 元 噸，較上周上漲 500 。
合約價差方面，棉花
05 09 合約價差為 405 ，較上周下跌 5 ，新棉供應較為充裕，現貨較為
疲軟，而下游需求較弱，預計價差仍將維持低位震蕩

全球棉花供需情況
美國農業部 USDA1 月供需報告， 19/20 年度全球棉花產量 120.48 百萬包，較 12 月預估下調
0.63 百萬包； 19/20 年度全球棉花消費量 120.22 百萬包，較 12 月預估下調 0.05 百萬包；全球
棉花期末庫存 79.59 百萬包，較 12 月預估下調 0.73 百萬包。其中美國棉花產量 20.1 百萬包，
較 12 月預估下調 0.11 百萬包；美國消費 3 百萬包，較 12 月預估不變；中國棉花產量 27.25 百
萬包，較 12 月預估不變；中國消費 27.25 百萬包，較 12 月預估不變；印度棉花產量 29.5 百萬
包 ，較 12 月預估不變。
由于貿易爭端升級導致全球經濟增長減弱， 2018/19 年度全球棉花需求增速減慢至 2%2%，國際
棉花咨詢委員會（ ICAC ）發布的 10 月份全球產需預測認為， 2019/20 年度全球棉花消費增長緩
慢，需求前景持續低迷。 2019/20 年度，全球棉花產量預計為 2680 萬噸，消費量為 2650 萬噸 。

國內棉花供需情況
3 .1 新棉采摘結束，加工進度較慢
采 摘進度加快，新籽棉收購價下跌。截至 1 月 10 日，全國累計加工籽棉折皮棉 558.1 萬
噸，累計交售銷售皮棉 247.6 萬噸，同比增加 81.8 萬噸，較過去四年均值增加 28.6 萬噸 。

我國紡織品服裝出口國主要有歐盟、美國、日本、越南等，其中美國是中國紡織品及服裝出
口最大的國家， 2018 年占我國紡織服裝出口總額的 22.44% 。貿易戰 3000 億美元加征關稅對我國
紡織服裝出口有較大的影響，其中包括紡織品服裝出口總額達到 620.91 億美元。第一階段協議
取消了原定于 12 月生效的關稅，并 把已在 9 月 1 日對 1200 億美元中國商品加征的關稅降低一半
至 7.5 ％，這對紡織品服裝出口有一定的提振作用。 3000 億美元清單中， 2019 年 9 月 1 日開始
加征關稅的 A 類產品清單中，包含了大量的紡織品服裝，因此第一階段協議的簽署利多國內棉花
需求，但紡織品服裝出口關稅要全部取消，還有很長的路要走 。

軋花廠虧損嚴重
由于皮棉價格大幅下挫，軋花廠成本偏高，各地區基本處于虧損狀態。（皮棉產出率為 36%
40%40%，棉籽的產出率為 55% 57%57%）其中山東地區軋花廠平均虧損 34.8 元 噸，河北軋花廠平均虧
損 17.6 元 噸，新疆地區軋花廠平均虧損 165 元 噸 。

美棉出口數據好轉
2020 年中國增加對美棉的購買，預計美棉出口量將有所恢復，這也是支撐美棉價格上漲的主
要因素。由于前期貿易摩擦加劇，巴西棉及澳棉取代了大量美棉進口份額， 使得美棉出口量大幅
減少。中國每年棉花的進口量超過 100 萬噸，其中美棉占比在三分之一左右。 2018 年中國棉花
進口量 158 萬噸，其中美棉進口量 52.8 萬噸，占總進口量的 33.46% 2019 年截至 11 月，美棉
進口量 33.34 萬噸，占比 19.73% 2018 年巴西進口量 18.55 萬噸，占總進口量的 11.74%,2019
年截至 11 月，巴西棉進口量 32.86 萬噸，占比 22.98% 。在中國取消美棉進口關稅之前，預計美
棉出口量只會出現階段性的小幅恢復 。

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，業內首家超低傭金期貨開戶，交易手續費特惠！量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶咨詢熱線: 021-20963620  網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88