原油暴跌對商品期貨的影響 關注外盤和商品供需
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黑色系:供需壓力加大,黑色商品分化上周在國內外經濟刺激政策下,周初商品超跌反彈,但先揚后抑,周末受到疫情和原油下跌的影響出現回調;在黑色系商品期貨的強弱關系上,鐵礦石>螺紋鋼>熱卷>焦煤>焦炭;焦化利盤面潤小幅震蕩下行,而成材盤面利潤震蕩上行,表現出鋼焦博弈加劇。從基差角度來看,上周黑色系商品期貨價格先揚后抑,現貨價格受到市場情緒影響,較為無序;螺紋和熱卷現貨價格波動較小,鐵礦現貨價格隨期貨波動,焦炭現貨價格下跌,基差走勢的分化表明黑色系商品的主要驅動也出現分化,焦炭和鐵礦石偏現實驅動,而螺紋鋼等成材依然為預期驅動;從月差角度來看,螺紋鋼,鐵礦石月差擴散顯示出近月供需關系好轉,焦炭月差走窄,表現焦炭供應壓力較大。商品走勢出現分化,表明當前期貨價格既受到情緒影響,又受到現貨壓力影響,但主要驅動正在向現貨供需轉移。成材需求量繼續緩慢增長,下游基建和地產施工也逐步恢復,但與之前觀點一致,鋼材需求大規模集中回升的概率不大,而鋼材產量已經出現小幅回升,預計短期內供應壓力仍在,庫存拐點仍需時間。鋼廠目前繼續延續抵抗式減產,甚至是小幅增產。這利多爐料的需求,但在鋼材庫存沒有有效去化之前,鋼廠不會大規模累積爐料庫存,故需求的增量有限。而爐料的供應壓力正在增加。從發運量推算,本周鐵礦石到港量應出現回升,故預計3月15日以后,港口的鐵礦庫存將出現拐點,邊際上利空鐵礦價格。與鐵礦相比,焦炭目前向下的驅動更為明顯,焦爐開工率的回升速度繼續大于高爐開工率的回升速度。鋼廠焦炭庫存已經補至安全庫存之上,而鋼焦博弈之下,焦化廠庫存已經開始出現累積。焦炭的觀點與之前不變,需求增量有限。原油暴跌對商品期貨的影響 關注外盤和商品供需
給在快速的回升當中,短期驅動向下。操作建議:焦炭空單繼續持有,有效突破前高止損。鐵礦石區間上沿附近逢高輕倉布局空單。風險提示:成材需求大幅回升,國內發布經濟刺
銅:國際經濟悲觀預期加重,短期銅價偏弱震蕩上周國內外宏觀經濟大事件較多,在國內供需關系不見起色的情況下,國內外銅價主要還是受其金融屬性影響。LME與滬銅期價走勢較為一致,均為沖高回落,周度分別上漲0.75%和1.15%。滬銅強于倫銅,表明出當前外盤銅價受疫情影響更大,而國內由于疫情控制較好,對經濟恢復的預期強于國外。從基差的角度看,銅現貨價格小幅震蕩,期價反彈1.15%,表明在國內疫情向好,以及經濟政策利好下,期貨價格繼續延續預期驅動,但期價若要進一步上漲,仍需要現貨供需關系緩和。國內供需方面,2020年2月SMM中國電解銅產量為68.31萬噸,環比減少5.9%,同比減少5.07%。而根據各家煉廠排產計劃,SMM預計2020年3月國內電解銅產量將會回升至71.55萬噸,環比增幅4.74%,同比降幅2.54%。故預計3月份電解銅的供應壓力將進一步回升。雖然目前銅加工企業已經復工,但由于終端消費疲軟,已復工企業開工率仍處于極低水平。供需矛盾累積下,庫存繼續快速增加,上期所銅庫存上漲至196498噸,創出近三年新高。上周末OPEC+會議結束,各方未能就之前提出的150萬噸/日減產計劃達成一致,最終沒有達成任何減產協議,隨后WTI原油主力合約暴跌10%,商品之王的暴跌會影響其他大宗商品的走勢。疫情方面,截止3月6日,全球(除中國)新增確診新型冠狀病毒肺炎患者人數3594人,目前累計確診人數21336人。疫情仍在快速發展,預計會對全球經濟產生較大影響。另外,預計美聯儲本月仍有一次降息,多空因素影響下,預計銅價偏弱震蕩。操作建議:銅價短期仍將維持震蕩走勢,觀望為主;風險提示:疫情繼續快速發展,形成全球性的經濟危機
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