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中金所滬深300指數(shù)期權(quán)波動(dòng)率和策略分析3.2 本網(wǎng)投資客服全天候在線(xiàn)應(yīng)答

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流動(dòng)性分析：成交規(guī)模持續(xù)走高上周，隨著標(biāo)的市場(chǎng)的順勢(shì)調(diào)整，股票及股指期權(quán)市場(chǎng)成交規(guī)模波動(dòng)較大，相比前一周整體成交水平持續(xù)上升，滬深300期權(quán)系列成交額達(dá)到上市以來(lái)最高位，遠(yuǎn)超50ETF期權(quán)市場(chǎng)。滬市300ETF期權(quán)、上證50ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)及中金所300指數(shù)期權(quán)日均成交額分別占比46.97%，34.81%，8.64%及9.58%。

場(chǎng)情緒分析：多空情緒出現(xiàn)分歧，仍以防守為主從不同執(zhí)行價(jià)的成交量分布來(lái)看，期權(quán)市場(chǎng)的多空情緒出現(xiàn)分歧，認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽期權(quán)均主要集中在偏虛值附近，同時(shí)從PCR指標(biāo)的情況看，四種期權(quán)市場(chǎng)成交量PCR與成交額PCR再次沖高，市場(chǎng)整體仍然表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎。從持倉(cāng)量PCR以及偏度指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，目前期權(quán)市場(chǎng)投資者仍維持相對(duì)謹(jǐn)慎的防守姿態(tài)。對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)，投資者仍持不確定的態(tài)度，更多的通過(guò)期權(quán)來(lái)提前布局，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 中金所滬深300指數(shù)期權(quán)波動(dòng)率和策略分析3.2

波動(dòng)率分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率再度沖高上周海外市場(chǎng)持續(xù)大幅回調(diào)，VIX指數(shù)已升至近兩年以來(lái)的最高位，外盤(pán)期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率的大幅沖高一定程度上會(huì)影響到國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)的整體波動(dòng)情況。從國(guó)內(nèi)期權(quán)波動(dòng)率情況來(lái)看，周中由于標(biāo)的市場(chǎng)的穩(wěn)定表現(xiàn)，期權(quán)波動(dòng)率相對(duì)較平淡，但周五由于市場(chǎng)大幅回調(diào)的影響，期權(quán)隱含波動(dòng)率再度沖高，目前期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率處于相對(duì)偏高的位置。從波動(dòng)率曲面來(lái)看，目前四種期權(quán)的認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽波動(dòng)率曲面均較平滑，但同時(shí)也可以看到，四種期權(quán)的隱含波動(dòng)率均呈現(xiàn)一定的左偏結(jié)構(gòu)，表明市場(chǎng)投資者對(duì)于節(jié)后的市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

主要策略跟蹤：熊市價(jià)差策略及做多波動(dòng)率組合表現(xiàn)較好我們每周一在所有股票股指期權(quán)市場(chǎng)構(gòu)建主要的期權(quán)策略進(jìn)行跟蹤，并對(duì)比不同市場(chǎng)下各種期權(quán)策略的表現(xiàn)。構(gòu)建的策略為：做多波動(dòng)率組合（買(mǎi)跨式），做空波動(dòng)率組合（賣(mài)跨式），牛市看漲價(jià)差組合（平值上下兩檔），熊市看跌價(jià)差組合（平值上下兩檔），保護(hù)型期權(quán)對(duì)沖組合（平值認(rèn)沽期權(quán)）以及備兌期權(quán)組合（虛值兩檔認(rèn)購(gòu)期權(quán)）。中間不進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，一直持有到周五收盤(pán)時(shí)。從上周的整體情況來(lái)看，由于標(biāo)的價(jià)格的持續(xù)走弱以及下半周市場(chǎng)波動(dòng)率的回升，做多波動(dòng)率組合及熊市價(jià)差組合取得了較好的收益，而做空波動(dòng)率組合及牛市價(jià)差組合相對(duì)表現(xiàn)較差。對(duì)沖策略中，保護(hù)型期權(quán)對(duì)沖表現(xiàn)優(yōu)異，備兌開(kāi)倉(cāng)組合表現(xiàn)稍弱。

策略推薦：牛市價(jià)差策略參與短反彈，擇機(jī)做空波動(dòng)率➢上周策略跟蹤：遠(yuǎn)月牛市價(jià)差策略續(xù)持，近月關(guān)注波動(dòng)率交易機(jī)會(huì)我們?cè)谏现艿牟呗詧?bào)告中推薦了利用遠(yuǎn)月期權(quán)構(gòu)建牛市價(jià)差組合及關(guān)注近月期權(quán)的做多波動(dòng)率機(jī)會(huì)。從上周的整體情況看，牛市價(jià)差組合表現(xiàn)較差，做多波動(dòng)率組合表現(xiàn)稍好。由于上周標(biāo)的價(jià)格持續(xù)走低，各期權(quán)市場(chǎng)牛市價(jià)差組合平均收益率-34.00%，目前中金所300指數(shù)期權(quán)暫無(wú)組合保證金優(yōu)惠制度，所以構(gòu)建價(jià)差組合時(shí)需要足額計(jì)算保證金，表現(xiàn)相對(duì)較穩(wěn)定。各期權(quán)市場(chǎng)做多波動(dòng)率組合平均收益率18.89%，特別是上周的后半段，由于受市場(chǎng)情緒波動(dòng)的影響，策略表現(xiàn)優(yōu)異

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