油脂觀點：疫情打亂供需油脂波動加劇信息分析：（1）菜油基差走弱。cofeed統計，3月24日全國棕櫚油5月基差146（+5），豆油5月基差162（-4），菜油5月基差286（-96）。（2）油脂成交回落。24日棕油成交4900（-21500）噸；國內主要工廠散裝豆油成交23500（-17515）噸；菜油成交13000（-11000）噸。（3）沙巴暫停部分棕櫚油業務。馬來最大的棕櫚生產州沙巴表示，在七個種植園工人的冠狀病毒檢測呈陽性之后，他們將暫停三個地區的棕櫚業務。邏輯：供應端，馬棕進入增產周期預期增強，疫情影響不確定。南美豆增產預期強烈，巴西港口裝運不確定。菜油受菜籽進口受限影響，供應有限。需求端，印度與馬來爭端出現轉機。棕油進口負利潤，繼續限制中國進口棕油。國內復工復產穩步推進，價格低位吸引油脂成交；周邊國家疫情爆發，油脂供需節奏打亂，波動加劇。預計油脂低位震蕩。操作建議：短線波段結合中長線空單；豆系做空油粕比繼續持有風險因素：疫情、印度馬來爭端、蝗災豆油：偏弱震蕩菜油：震蕩棕櫚油：偏弱震蕩蛋白粕觀點：出口國港口消息擾動市場，疫情爬升期料蛋白粕易漲難跌信息分析：（1）連粕漲勢放緩，中下游追高謹慎，豆粕成交明顯不如昨日。3月24日豆粕總成交9.96萬噸，其中現貨成交5.26萬噸，遠期基差成交4.7萬噸。相比之下，23日豆粕總成交28.73萬噸（現貨成交11.57萬噸，遠期基差成交17.16萬噸）（2）菜粕買家觀望居多。3月24日菜粕無成交（現貨、遠期無成交），相比之下，昨日成交600噸（現貨成交600噸，遠期無成交）。邏輯：供應端，疫情影響遠未結束。阿根廷港口大多恢復運營，美國多地封城，巴西港口罷工暫緩解，但未來仍存在停擺可能。海外疫情仍在快速發展，貿易形勢堪憂。美國疫情可能6-7月才能有效控制，關注是否影響新作種植。此前中國油廠大量購買巴西大豆，貿易物流受限或放緩，實際到港量下調。需求端，國內飼料養殖企業預計月底恢復正常生產水平，養殖業補欄逐步開啟。高利潤刺激下生豬存欄預計全年維持高景氣，禽類存欄高位且仍在增長，刺激蛋白粕需求增加。總體上，蛋白粕價格底部逐漸探明，預計跟隨生豬禽類存欄修復周期而上漲。操作建議：期貨：長線多單續持；期權：做多波動率。風險因素：北美大豆面積大增；下游養殖恢復不及預期豆粕：偏多菜粕：偏多白糖觀點：原糖或已觸底，鄭糖偏強運行信息分析：（1）昨日，鄭糖有所反彈。成交量有所下降，持倉量減少0.5萬手，主力合約全天上漲0.51%。（2）1-2月中國進口食糖32萬噸，同比增18萬噸。海關數據顯示，今年1-2月期間我國進口食糖32萬噸，同比增長18萬噸；2019/20榨季累計進口131萬噸，同比增加32萬噸。今年1-2月期間我國未出口食糖，去年同期出口量為2.5萬噸；19/20榨季累計出口量目前仍接近6萬噸，同比減少3.1萬噸。（3）印度19/20實際出口量或為450萬噸，低于預期。由于新冠疫情影響，以及國際糖價大幅下跌，或導致印度食糖出口量不及預期，預計19/20榨季出口量或為450萬噸，比前期預估的600萬噸下降150萬噸左右。震蕩 菜油期貨一手多少錢 菜油期貨3.25行情分析 
截至目前，印度已經簽訂的370萬噸食糖合同中，已經出口280萬噸。邏輯：受原油大幅下跌及疫情影響，原糖大幅回落，鄭糖近期有所回調，但明顯強于原糖，且近月強于遠月，近月主要受現貨支撐，遠月受制于原糖。預計本榨季食糖產量在1020萬噸左右，低于預期。疫情對生產端的影響在逐漸降低，消費端的恢復還需要時間，近一個多月的消費的缺失，對白糖全年的消費造成影響。外盤方面，近期疫情向全球蔓延，商品市場普遍出現大幅下跌，原糖也出現大幅回落，目前配額外進口利潤在1028元/噸左右；巴西方面，原油價格暴跌，或促使巴西新榨季制糖比或有所提升，機構紛紛上調巴西產量，全球食糖缺口或下降；印度方面，產量下降，但本榨季庫存量預計依舊較大。泰國因干旱導致食糖產量大降。操作建議：觀望。風險因素：進口政策變化、走私增


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