原油原油：短期暫時(shí)企穩(wěn)，中期壓力仍存邏輯：昨日油價(jià)小幅下行。3月16日美聯(lián)儲(chǔ)緊急會(huì)議宣布緊急降息至零利率，3月23日再次緊急會(huì)議宣布開啟無限量化寬松；3月26日國會(huì)與參議院達(dá)成協(xié)議計(jì)劃推出兩萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。美國近期密集出臺(tái)托底措施，短期有助于托底美股，提振金融資產(chǎn)價(jià)格，間接對(duì)美油形成支撐。中期仍取決于疫情進(jìn)展以及對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的兌現(xiàn)程度。策略建議：短期或?qū)⑵蠓�(wěn)，中期壓力仍存風(fēng)險(xiǎn)因素：全球政治動(dòng)蕩，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)震蕩瀝青觀點(diǎn)：突發(fā)制裁或令瀝青原料斷供預(yù)期重燃，煉廠利潤拐點(diǎn)或?qū)�現(xiàn)（1）3月26日，Bu2006收于1880元/噸，2009收于2006元/噸，倉單75270噸，當(dāng)日非期貨公司空頭持倉3000手；當(dāng)日華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨2000，2300，2025元/噸（-300，-50，-275）。瀝青期貨怎么交易 3.27上海瀝青期貨交易策略（2）3月25日，百川顯示瀝青煉廠整體開工率38%（環(huán)比+3%，同比-10%），當(dāng)周開工繼續(xù)環(huán)比提升，但仍處于季節(jié)性低位；煉廠庫存42%（環(huán)比+1%，同比+11%），社會(huì)庫存65%（環(huán)比+3%，同比+24%），煉廠庫存、社會(huì)庫存同時(shí)增加，仍處于季節(jié)性高位反映需求并無明顯改善。邏輯：當(dāng)日華東、山東瀝青現(xiàn)貨價(jià)格大跌超過250元/噸，驅(qū)動(dòng)主力期價(jià)大跌，基差實(shí)現(xiàn)快速向下修復(fù)，現(xiàn)階段高利潤維持較長時(shí)間但開工始終沒有回到季節(jié)性均值水平，瀝青-渣油利潤觸頂，或證實(shí)煉廠高位利潤拐點(diǎn)逐步出現(xiàn)。當(dāng)日晚間消息美國將指定委內(nèi)瑞拉為支持恐怖主義的國家，并指控委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)，將允許美國加大制裁力度，委內(nèi)瑞拉原油80%以上出口至亞太（馬來西亞），制裁恐造成這部分原油失去買家，現(xiàn)階段國內(nèi)馬瑞原油大部分來馬來西亞轉(zhuǎn)口，進(jìn)口依存度高，此外近期疫情蔓延，馬來西亞航運(yùn)管控加強(qiáng)，或引發(fā)國內(nèi)馬瑞原油滯期預(yù)期，疊加近期油輪運(yùn)費(fèi)大漲，或?qū)�瀝青近月帶來成本支撐，正套行情可期。操作策略：月差正套風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點(diǎn)：新加坡燃料油庫存環(huán)比下降（1）3月26日，燃料油2005收于1438元/噸，2009收于1592元/噸，2005-2009價(jià)差-154元/噸，當(dāng)日倉單200160噸（興中72220洋山127940海洋0）。（2）3月23日，富查伊拉燃料油庫存13314千桶，環(huán)比增加1%，同比增加28%；3月25日，新加坡燃料油庫存24783千桶，環(huán)比下降2%，同比增加28%。（3）3月25日，舟山船燃價(jià)格247美元/噸，富查伊拉220美元/噸，鹿特丹177.5美元/噸，新加坡200美元/噸，3月25日新加坡高硫380貼水-2.53美元/噸。邏輯：近期新加坡380貼水轉(zhuǎn)負(fù)驅(qū)動(dòng)燃油主力期價(jià)大跌，新加坡380裂解價(jià)差仍在高位，運(yùn)費(fèi)飆升，燃油航運(yùn)需求受支撐。高硫380當(dāng)下仍是供應(yīng)下降預(yù)期主導(dǎo)（沙特增產(chǎn)輕油全球原油輕質(zhì)化強(qiáng)化），380東西套利空間大幅上移但不及運(yùn)費(fèi)漲幅，西部-亞太高硫供應(yīng)恐不及預(yù)期；近日馬來西亞對(duì)出入境船只加強(qiáng)疫情隔離，恐帶來船貨到港滯期，運(yùn)費(fèi)飆升恐支撐內(nèi)外盤價(jià)差，未來供應(yīng)下降預(yù)期仍有望支撐月差上漲。操作策略：月差正套風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌震蕩


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