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純堿期貨價格2020年1至3月 純堿期貨行情分析4月報
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純堿：供需寬松明顯，市場壓力不斷（一）供給端：重質(zhì)化率提升，產(chǎn)量不斷增加產(chǎn)能與重質(zhì)化率是影響重質(zhì)純堿產(chǎn)出的的主要因素，2014年我國的純堿產(chǎn)能達(dá)到了歷史前期最高點3160萬噸，產(chǎn)量達(dá)2590萬噸；到2018年，我國純堿產(chǎn)能為3115萬噸，有效產(chǎn)能3039萬噸，產(chǎn)量為2621萬噸；而到2019年，國內(nèi)有效產(chǎn)能增加到3300萬噸，較2014年增加140萬噸，較2018年大幅增加261萬噸，年內(nèi)總產(chǎn)量達(dá)到近2900萬噸。而從重質(zhì)化率來看，國內(nèi)純堿企業(yè)的重質(zhì)化率一般在40%-60%，即生產(chǎn)線產(chǎn)能設(shè)計決定最高可將40%-60%的純堿產(chǎn)能加工轉(zhuǎn)化為重堿，在這一比率內(nèi)，純堿生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)下游需求和輕重堿價格決定產(chǎn)出的輕重堿比例。青海純堿企業(yè)的重質(zhì)化率較高，可達(dá)70%以上。也有少數(shù)企業(yè)的重質(zhì)化率優(yōu)惠，即完全不生產(chǎn)重堿。從總體情況來看，重質(zhì)純堿轉(zhuǎn)化率自2010年的不到40%上升到2019年的50%左右，轉(zhuǎn)換率不斷提升。從產(chǎn)量上看，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月份累計生產(chǎn)量431萬噸，累計同比下滑3.4%。由于春節(jié)效應(yīng)疊加疫情的影響，純堿下游多數(shù)企業(yè)處于停產(chǎn)放假的狀態(tài)，最大消費終端的玻璃加工企業(yè)增速也有一定下滑，隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，各行業(yè)逐步進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以國內(nèi)消費為主的純堿企業(yè)將逐步提高開工率，產(chǎn)量將快速回歸上
（二）消費端：表觀消費減少，后期逐步回升一季度由于疫情影響，各地公共交通管制嚴(yán)格，物流運輸不暢，純堿主產(chǎn)地與主銷區(qū)分割較為明顯，且湖北是兩大主銷區(qū)之一，因此物流銷售出現(xiàn)較大阻礙，消費增速出現(xiàn)明顯下滑。從表觀消費來看，2020年2月，純堿表觀消費210萬噸，同比增長2.95%，1-2月表觀消費累計410萬噸，累計同比增長2.59%。2019年以來，受下游玻璃行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，原料需求良好，純堿銷售與消費同步大增，累計同比都達(dá)到7%甚至10%以上的高增長率，2020年一季度的消費增速下降基本是由于疫情原因，另外疊加春節(jié)假期效應(yīng)，隨著國內(nèi)疫情得到明顯控制，各行業(yè)均步入復(fù)產(chǎn)復(fù)工的進(jìn)程，而建筑工地作為拉動就業(yè)的重要發(fā)力點，之后可能通過基建以及地產(chǎn)趕施工進(jìn)程拉動社會就業(yè)與投資，而建筑玻璃作為施工后階段的主流建材品種需求量有望保持一定韌性，其對上游原材料純堿的需求也水漲船 純堿期貨價格2020年1至3月 純堿期貨行情分析4月報
（三）庫存端：產(chǎn)銷繼續(xù)下降，庫存大幅累積跟玻璃原片行業(yè)類似，由于生產(chǎn)線的特殊性導(dǎo)致疫情期間不能進(jìn)行停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量依舊維持正增長，但是下游最大終端的建筑玻璃需求訂單卻因工地停工而大幅減少，玻璃生產(chǎn)增速出現(xiàn)下滑，對純堿原材料的消費需求也出現(xiàn)下降。截至2020年3月下旬，全國純堿企業(yè)社會總庫存達(dá)到120萬噸，居于絕對歷史高位，是去年同期的2倍左右，比2019年最高庫存仍有50%的增幅，庫存現(xiàn)狀與玻璃行業(yè)同樣相對惡
總結(jié)：供需趨向?qū)捤桑袌鰤毫υ龃?展望二季度市場，純堿市場壓力仍然較大，首先供給端產(chǎn)能擴(kuò)張且集中度不斷提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有效利用率將高于行業(yè)平均水平，產(chǎn)量繼續(xù)攀升空間仍在；觀察下游平板玻璃市場，地產(chǎn)需求訂單仍在，在利潤驅(qū)動下產(chǎn)能存在進(jìn)一步擴(kuò)張的空間，有利于純堿原料市場。但需求增量難以帶動市場活躍度，且純堿生產(chǎn)企業(yè)定價權(quán)的弱勢也使得價格反彈的驅(qū)動難以奏效，純堿價格難以跟隨玻璃價格出現(xiàn)明顯上漲。
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（二）消費端：表觀消費減少，后期逐步回升一季度由于疫情影響，各地公共交通管制嚴(yán)格，物流運輸不暢，純堿主產(chǎn)地與主銷區(qū)分割較為明顯，且湖北是兩大主銷區(qū)之一，因此物流銷售出現(xiàn)較大阻礙，消費增速出現(xiàn)明顯下滑。從表觀消費來看，2020年2月，純堿表觀消費210萬噸，同比增長2.95%，1-2月表觀消費累計410萬噸，累計同比增長2.59%。2019年以來，受下游玻璃行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，原料需求良好，純堿銷售與消費同步大增，累計同比都達(dá)到7%甚至10%以上的高增長率，2020年一季度的消費增速下降基本是由于疫情原因，另外疊加春節(jié)假期效應(yīng)，隨著國內(nèi)疫情得到明顯控制，各行業(yè)均步入復(fù)產(chǎn)復(fù)工的進(jìn)程，而建筑工地作為拉動就業(yè)的重要發(fā)力點，之后可能通過基建以及地產(chǎn)趕施工進(jìn)程拉動社會就業(yè)與投資，而建筑玻璃作為施工后階段的主流建材品種需求量有望保持一定韌性，其對上游原材料純堿的需求也水漲船 純堿期貨價格2020年1至3月 純堿期貨行情分析4月報
（三）庫存端：產(chǎn)銷繼續(xù)下降，庫存大幅累積跟玻璃原片行業(yè)類似，由于生產(chǎn)線的特殊性導(dǎo)致疫情期間不能進(jìn)行停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量依舊維持正增長，但是下游最大終端的建筑玻璃需求訂單卻因工地停工而大幅減少，玻璃生產(chǎn)增速出現(xiàn)下滑，對純堿原材料的消費需求也出現(xiàn)下降。截至2020年3月下旬，全國純堿企業(yè)社會總庫存達(dá)到120萬噸，居于絕對歷史高位，是去年同期的2倍左右，比2019年最高庫存仍有50%的增幅，庫存現(xiàn)狀與玻璃行業(yè)同樣相對惡
總結(jié)：供需趨向?qū)捤桑袌鰤毫υ龃?展望二季度市場，純堿市場壓力仍然較大，首先供給端產(chǎn)能擴(kuò)張且集中度不斷提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有效利用率將高于行業(yè)平均水平，產(chǎn)量繼續(xù)攀升空間仍在；觀察下游平板玻璃市場，地產(chǎn)需求訂單仍在，在利潤驅(qū)動下產(chǎn)能存在進(jìn)一步擴(kuò)張的空間，有利于純堿原料市場。但需求增量難以帶動市場活躍度，且純堿生產(chǎn)企業(yè)定價權(quán)的弱勢也使得價格反彈的驅(qū)動難以奏效，純堿價格難以跟隨玻璃價格出現(xiàn)明顯上漲。
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