3.9隔夜原油暴跌 對天然橡膠期貨行情的影響分析
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橡膠與原油的走勢有什么相關性,隔夜原油外盤暴跌的情況下,對天然橡膠期貨走勢有何影響?
1、近期原油與橡膠相關性分析從原油與國內橡膠的走勢可以明顯的看出兩者的走勢并不呈現緊密或者較為穩定的相關性。往往都呈現一段時間內,兩者走勢節奏較為一致,而另一段時間內兩者走勢幾乎沒有關聯度。但就最近的4個月看橡膠與原油的走勢相關系數高達0.89,且相關性在逐步增強。表明目前市場認為原油與橡膠的走勢很大因素上的驅動因素是有較大重疊的或者傳導性較為順暢。
我們認為近期原油向橡膠傳導,主要會通過三個路徑。第一,金融屬性。兩者作為同為反映宏觀經濟的品種,在很大層面上都會受到宏觀政策的影響。第二,橡膠通過影響合成膠的成本,進而影響合成膠與天然橡膠之間的優劣勢,最終影響天然橡膠定價。第三、需求的核心因素部分相同,例如汽車在使用量會影響橡膠輪胎替換需求,同樣也會影響原油下游主要品種汽油的需求。這也就是疫情影響下的全球物流、出行減少帶來的需求減少,對于原油和橡膠都是存在影響的。這三個原因也就促使疫情爆發以來兩者走勢相關性較大。
2、周五原油暴跌對國內橡膠影響幅度測算周五原油暴跌能對橡膠產生多大的影響,我們認為可能取決于兩個方面,第一,原油的暴跌原因到底是什么?是否對橡膠同樣有效?第二,在橡膠已經跌至1萬元附近關口的時候,它對于原油暴跌的反饋是否還會猶如春節期間一樣呈現幾乎等量的下跌?第一個問題目前市場已經有定論,原油周五的暴跌最大的原因是:1、原油需求下滑已經成為定局。尤其是疫情的蔓延,市場預計會有更大的需求下滑。3.9隔夜原油暴跌 對天然橡膠期貨行情的影響分析 2、原油減產未達成一致。市場認為沙特以及俄羅斯可能由于談判矛盾再度提升原油產量。以上兩點將會導致原油供需嚴重失衡,因此帶來了原油的暴跌。從因素分析,原油的這一暴跌似乎與橡膠關系有限。第二個影響幅度的問題,我們認為還是需要從歷史中尋找參考。首先,我們認為,原油暴跌對橡膠存在顯著影響,歷史上幾次暴跌均未逃出這一范疇。有區別的僅僅是反應時長以及幅度問題。與目前最相似的是2015年-2016年的那一輪原油暴跌。當時原油的暴跌,同樣是由于沙特為了抑制美國頁巖油的發展而主動打壓原油價格,美原油價格跌破3美金/桶。從2015年的原油橡膠暴跌看,橡膠在10500點左右的時候原油再度出現殺跌25%,橡膠受到帶動,同樣出現下跌,但低位降低幅度要少于原油跌幅,只下跌了8.5%。2018年12月也出現過相應情況,同樣的,原油第一輪下跌對橡膠行情產生了明顯影響,但在第二輪下跌的時候,對于橡膠的影響減弱。因此,我們認為,周末原油下跌一定會對橡膠走勢產生影響,帶來橡膠價格的下跌。但橡膠自身低位以及其他大宗商品和美國股市尾盤的反彈,市場對于此或許并不會極度恐慌。3、結論從原油與橡膠的相關性、原油暴跌不同階段對橡膠影響的效果綜合看,原油暴跌從歷史來看,對橡膠多少都會產生影響。雖然周五的暴跌原油自身供需失衡問題占據主導,但從發展看,原油下跌似乎沒有結束。因此,原油未來可能繼續下跌的預期會對橡膠產生利空,但橡膠價格屬于歷史低位客觀存在,我們認為可以通過觀察周一橡膠跌幅來判斷市場對于低位的認可程度。根據歷史數據測算,原油周五的暴跌,可能對橡膠帶來4%-7%(橡膠跌停)的下跌。如果再度一字跌停,顯示市場主流邏輯上橡膠的悲觀預期顯著。市場對于低位承接力度較低。而如果未跌停,則會強化橡膠底部支撐的效用。價格角度測算,周一周二如果能守住10100關口,則橡膠短期反彈尚可期待,如破位,則可能快速跌破10000關口向9600一帶運行。
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