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鋅期貨五一前走勢偏強 反彈趨勢暫未改變
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鋁
鋁觀點：內外高比價，抑制滬鋁主力漲幅
信息分析：
（1）LME 鋁最新庫存為 1336775 噸，較上一交易日增加 18850 噸；上期所鋁倉
單 236214 噸，較上一交易日減少 14977 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 12490-12530 元/
噸之間，現貨升水 40-升水 80 元/噸，佛山鋁錠成交價格 14720-14760 元/噸。
（3）繼 26 日云南地區將計劃商業收儲有色金屬 80 萬噸后，27 日甘肅地區也計
劃收儲 43.6 萬噸有色金屬產品。
（4）4 月 27 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存合計 128.3 萬噸，周度下降 7.6
萬噸。
邏輯：昨日云南、甘肅計劃啟動收儲，提振有色板塊，鋁亦錄得上漲但漲幅最小，
主要源于內外比值處于高位，主力合約進口盈利虧損縮減，在海外消費尚未回歸
LME 鋁價持續低位背景下，主力合約比價再度走高將會引發內外正套。國內經過
產業鏈上游從鋁土礦到氧化鋁讓渡利潤，電解鋁行業虧損依舊修復至不虧損的狀
態，減產邏輯告一段落。特別需要關注的是，出口訂單遭到不同程度的減少后，
消費改善的持續性需進一步觀察。
操作建議：短線交易，嘗試內外正套。
風險因素：海外疫情防控出現轉機；規模性減產爆發
震蕩
鋅
鋅觀點：收儲提振，鋅價表現偏強
信息分析：
（1）收儲提振下，昨日有色板塊表現偏強，滬鋅主力也再度突破萬六關口，且
滬鋅期價近月端 BACK 結構緩慢擴大；倫鋅期價也回升至 1900 美金一線上方。此
震蕩偏強
3/16
外，昨日滬鋅持倉量增加 1 千余手至 22.5 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 1700 噸至 9.7775 萬噸，注銷倉單量 1.0375 萬噸，占
庫存比例為 10.61%。上期所鋅倉單庫存繼續減少 2419 噸至 6.1137 萬噸。
（3）4 月 24 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-9.75 美元/噸，LME 鋅期價呈現小 Contango
結構。
（4）昨日國內鋅現貨報價大幅上漲。上海 0#普通品牌對滬鋅 05 合約升水維持
于 160-170 元/噸，日內成交略淡；天津對滬市升水 180 元/噸，成交轉弱；廣東
對滬市貼水 140 元/噸附近，成交一般。
（5）據 SMM 數據顯示，至 4 月 27 日國內鋅錠社會庫存為 23.75 萬噸，較 24 日
下降 0.90 萬噸，周環比繼續去化 2.81 萬噸。同時，據我的有色網數據顯示，至
4 月 27 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 22.87 萬噸，較 24 日減少 0.97 萬噸，
周環比下降 2.63 萬噸。
（6）據海關總署數據顯示，3 月中國精煉鋅進口量為 2.755 萬噸，同比大幅下
降 46.10%。同時，3 月鋅礦進口量 30.7 萬噸，同比增加 51.8%。
（7）據第一財經報道，用于穩投資、補短板的第三批 1 萬億元地方政府專項債
券（下稱專項債）額度已經下達至部分省市，并將在 5 月底發完。
（8）繼 26 日云南地區將計劃商業收儲有色金屬 80 萬噸后，27 日甘肅地區也計
劃收儲 43.6 萬噸有色金屬產品。
邏輯：云南和甘肅收儲計劃下，提振有色板塊表現，鋅市場風險偏好繼續回升。
對于鋅基本面我們仍謹慎樂觀。二季度國內鋅消費的回歸預期較高，鋅受益于國
內基建投資的發力；同時，社融較寬以及政策邊際改善預期下，3 月房地產投資
略超預期后，二季度將繼續恢復。另礦供應端收緊趨勢暫未改變，并將對國內冶
煉形成傳導，預計 5-6 月國內冶煉檢修有抬升可能。故近期國內鋅錠庫存有望持
續去化。總的來看，中期鋅價修復反彈趨勢暫未改變。
操作建議：鋅多單持有；鋅內外正套機會參與；滬鋅買近月賣遠月
風險因素：宏觀情緒明顯變動，海外疫情變動超預期
鉛
鉛觀點：鉛價受板塊帶動，關注滬鉛上方 60 日均線的壓
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開戶咨詢熱線: 021-20963620 網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88
鋁觀點：內外高比價，抑制滬鋁主力漲幅
信息分析：
（1）LME 鋁最新庫存為 1336775 噸，較上一交易日增加 18850 噸；上期所鋁倉
單 236214 噸，較上一交易日減少 14977 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 12490-12530 元/
噸之間，現貨升水 40-升水 80 元/噸，佛山鋁錠成交價格 14720-14760 元/噸。
（3）繼 26 日云南地區將計劃商業收儲有色金屬 80 萬噸后，27 日甘肅地區也計
劃收儲 43.6 萬噸有色金屬產品。
（4）4 月 27 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存合計 128.3 萬噸，周度下降 7.6
萬噸。
邏輯：昨日云南、甘肅計劃啟動收儲，提振有色板塊，鋁亦錄得上漲但漲幅最小，
主要源于內外比值處于高位，主力合約進口盈利虧損縮減，在海外消費尚未回歸
LME 鋁價持續低位背景下，主力合約比價再度走高將會引發內外正套。國內經過
產業鏈上游從鋁土礦到氧化鋁讓渡利潤，電解鋁行業虧損依舊修復至不虧損的狀
態，減產邏輯告一段落。特別需要關注的是，出口訂單遭到不同程度的減少后，
消費改善的持續性需進一步觀察。
操作建議：短線交易，嘗試內外正套。
風險因素：海外疫情防控出現轉機；規模性減產爆發
震蕩
鋅
鋅觀點：收儲提振，鋅價表現偏強
信息分析：
（1）收儲提振下，昨日有色板塊表現偏強，滬鋅主力也再度突破萬六關口，且
滬鋅期價近月端 BACK 結構緩慢擴大；倫鋅期價也回升至 1900 美金一線上方。此
震蕩偏強
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外，昨日滬鋅持倉量增加 1 千余手至 22.5 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 1700 噸至 9.7775 萬噸，注銷倉單量 1.0375 萬噸，占
庫存比例為 10.61%。上期所鋅倉單庫存繼續減少 2419 噸至 6.1137 萬噸。
（3）4 月 24 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-9.75 美元/噸，LME 鋅期價呈現小 Contango
結構。
（4）昨日國內鋅現貨報價大幅上漲。上海 0#普通品牌對滬鋅 05 合約升水維持
于 160-170 元/噸，日內成交略淡；天津對滬市升水 180 元/噸，成交轉弱；廣東
對滬市貼水 140 元/噸附近，成交一般。
（5）據 SMM 數據顯示，至 4 月 27 日國內鋅錠社會庫存為 23.75 萬噸，較 24 日
下降 0.90 萬噸，周環比繼續去化 2.81 萬噸。同時，據我的有色網數據顯示，至
4 月 27 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 22.87 萬噸，較 24 日減少 0.97 萬噸，
周環比下降 2.63 萬噸。
（6）據海關總署數據顯示，3 月中國精煉鋅進口量為 2.755 萬噸，同比大幅下
降 46.10%。同時，3 月鋅礦進口量 30.7 萬噸，同比增加 51.8%。
（7）據第一財經報道，用于穩投資、補短板的第三批 1 萬億元地方政府專項債
券（下稱專項債）額度已經下達至部分省市，并將在 5 月底發完。
（8）繼 26 日云南地區將計劃商業收儲有色金屬 80 萬噸后，27 日甘肅地區也計
劃收儲 43.6 萬噸有色金屬產品。
邏輯：云南和甘肅收儲計劃下，提振有色板塊表現，鋅市場風險偏好繼續回升。
對于鋅基本面我們仍謹慎樂觀。二季度國內鋅消費的回歸預期較高，鋅受益于國
內基建投資的發力；同時，社融較寬以及政策邊際改善預期下，3 月房地產投資
略超預期后，二季度將繼續恢復。另礦供應端收緊趨勢暫未改變，并將對國內冶
煉形成傳導，預計 5-6 月國內冶煉檢修有抬升可能。故近期國內鋅錠庫存有望持
續去化。總的來看，中期鋅價修復反彈趨勢暫未改變。
操作建議：鋅多單持有；鋅內外正套機會參與；滬鋅買近月賣遠月
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鉛觀點：鉛價受板塊帶動，關注滬鉛上方 60 日均線的壓
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