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苯乙烯利潤被高估 五一后苯乙烯期貨有去利潤空間
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國際油價底部震蕩，風險不大，但海外部分國家已有復工跡象，使得市場對未來
需求存好轉預期，短期市場預期有所好轉，疊加節前備貨需求，整體化工品呈現出一
定支撐。
不過國內化工品基本面中期仍偏弱為主，弱需求和高庫存狀況沒有什么改變，近
期成交好轉也多只是庫存轉移，透支節后需求，大概率導致壓力后移，我們仍傾向于
認為中長期供需矛盾仍只能靠供應端縮量去平衡，需求在近期仍難看到明顯好轉，因
此化工整體偏弱格局未變。
苯乙烯
觀點：供需改善面臨放緩，關注原油反彈是否會成為支撐
（1）華東苯乙烯現貨價格 5100（+100）元/噸，EB2005 合約基差-20（+10）元/噸；
（2）華東純苯價格 3070（+90）元/噸，乙烯價格 366（+10）美元/噸，苯乙烯非一體化現金流
生產成本 4114 元/噸；
（3）華東 PS 價格 7600（特惠）元/噸，EPS 價格 6900（特惠）美元/噸；
邏輯：EB 繼續震蕩偏強，盡管純苯也有所反彈，利潤仍維持高位。就基本面而言，苯乙烯 5 月進
口到港集中，國內產量也已升至高位，而下游補庫卻有放緩的風險，近期 EPS/PS/ABS 等利潤已
現疲態，疊加依然偏高的港口庫存，苯乙烯利潤有明顯高估的嫌疑，成本端原油反彈的風險是價
格的重要支撐，夜盤也確實在往此方向發展，但倘若原油反彈不如預期，苯乙烯價格的去利潤空
間是非常大的。 苯乙烯利潤被高估 五一后苯乙烯期貨有去利潤空間
操作策略：EB 09 空單持有
上行風險：海外疫情出現拐點、美國大面積復工
下行風險：海外復工預期落空、原油價格回落
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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（2）華東純苯價格 3070（+90）元/噸，乙烯價格 366（+10）美元/噸，苯乙烯非一體化現金流
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（3）華東 PS 價格 7600（特惠）元/噸，EPS 價格 6900（特惠）美元/噸；
邏輯：EB 繼續震蕩偏強，盡管純苯也有所反彈，利潤仍維持高位。就基本面而言，苯乙烯 5 月進
口到港集中，國內產量也已升至高位，而下游補庫卻有放緩的風險，近期 EPS/PS/ABS 等利潤已
現疲態，疊加依然偏高的港口庫存，苯乙烯利潤有明顯高估的嫌疑，成本端原油反彈的風險是價
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間是非常大的。 苯乙烯利潤被高估 五一后苯乙烯期貨有去利潤空間
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