鋅觀點：市場風險偏好回升，鋅價表現或繼續強于有色板塊（1）上周國內鋅礦加工費進一步全面下調，自產礦加工費下調了100-300元/噸至5600-6000元/噸，進口鋅礦加工費下調了20美元/干噸至230美元/干噸。（2）國內鋅錠社會庫存繼續去化。據SMM數據顯示，至4月3日國內七地鋅錠社會庫存為29.26萬噸，較3月30日減少了1.14萬噸，周環比下降1.44萬噸。（3）上周LME鋅庫存繼續增加2900噸至7.625萬噸。邏輯：上周原油價格強勢反彈，對市場情緒形成提振，鋅價在有色板塊中表現也略強。我們認為，當海外疫情擔憂情緒釋放較為充分后，鋅價先行修復反彈的概率較大。滬鋅期貨走勢領漲有色板塊 熟悉滬鋅交易規則 我們對于二季度國內鋅消費的回歸相對樂觀，鋅將受益于國內基建投資的發力。3月中下旬以來國內鋅錠庫存開始不斷去化，隨著國內下游繼續啟動恢復，預計近期庫存壓力有望進一步緩解。此外，內外鋅價分別在萬五元和1800美金附近有產業成本的支撐體現。而新冠疫情影響下，海外礦山供應干擾增加，國內外礦山出貨意愿均下降，3月末以來鋅礦加工費快速下調，短期鋅礦供應擔憂情緒上升。總的來看，市場風險偏好回升下，鋅價表現或繼續強于有色板塊，短期鋅價進一步修復反彈趨勢有望延續。操作建議：鋅多單持有；同時關注鋅內外正套機會風險因素：宏觀情緒明顯變動，海外疫情變動超預期上周原油價格強勢反彈，對市場情緒形成提振。我們對于二季度國內鋅消費的回歸相對樂觀，鋅將受益于國內基建投資的發力。3月中下旬以來國內鋅錠庫存開始不斷去化，隨著國內下游繼續啟動恢復，預計近期庫存壓力有望進一步緩解。此外，內外鋅價分別在萬五元和1800美金附近有產業成本的支撐體現。而新冠疫情影響下，海外礦山供應干擾增加，國內外礦山出貨意愿均下降，3月末以來鋅礦加工費快速下調，短期鋅礦供應擔憂情緒上升。總的來看，市場風險偏好回升下，鋅價表現或繼續強于有色板塊，短期鋅價進一步修復反彈趨勢有望延續。


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