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白糖成本價多少 白糖期貨價格低點 保障性關稅對期貨價格的影響
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我們認為鄭糖目前的時間節點上，面臨保障性關稅是否取消的問題，位置上，目前已經跌破廣西生產成本，白糖或已經消化了大部分利空，但需關注后期的消費情況
上周，原糖反彈后有所回落，鄭糖上周有所反彈；短期來看，鄭糖已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空因素，后期需要關注消費情況，我們一直強調，消費的疲弱可能會持續，供需正從偏緊向偏寬松轉變。我們認為，短期內，白糖壓力依舊，一方面，國際糖價受疫情及原油影響，有繼續下跌可能；其次，國內雖然疫情基本消退，但消費的恢復仍需時日，消費將持續疲軟；最后，關稅政策臨近，降低關稅為大概率事件。但價格已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空，靜待關稅政策落地。外盤方面，疫情向全球蔓延，原油低位，巴西疫情有加劇態勢，原糖短期預計維持弱勢；巴西方面，新榨季開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計全球缺口或大幅下降；印度方面，產量下降，出口可能不及預期，庫存較大。泰國提前收榨，產量降至827萬噸左右，同比下降630多萬噸。
一、一周要聞及市場表現（一）期貨市場一周表現：上周，鄭糖有所反彈，外盤沖高后有所回落，國內消費疲軟是主因。外盤原糖弱勢，原油和疫情仍是原糖的主導因素。
（二）期權市場一周表現上周，白糖09合約看漲期權有所下跌，看跌期權有所反彈。
二、市場解析（一）超跌后或維持反彈態勢上周，原糖反彈后有所回落，鄭糖上周有所反彈；短期來看，鄭糖已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空因素，后期需要關注消費情況，我們一直強調，消費的疲弱可能會持續，供需正從偏緊向偏寬松轉變。我們認為，短期內，白糖壓力依舊，一方面，國際糖價受疫情及原油影響，有繼續下跌可能；其次，
中信期貨研究|策略周報（白糖）6/ 11國內雖然疫情基本消退，但消費的恢復仍需時日，消費將持續疲軟；最后，關稅政策臨近，降低關稅為大概率事件。但價格已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空，靜待關稅政策落地。外盤方面，疫情向全球蔓延，原油低位，巴西疫情有加劇態勢，原糖短期預計維持弱勢；巴西方面，新榨季開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計全球缺口或大幅下降；印度方面，產量下降，出口可能不及預期，庫存較大。泰國提前收榨，產量降至827萬噸左右，同比下降630多萬噸。（二）進口糖利潤測算上周，外盤原糖反彈后有所回落，鄭糖有所反彈，目前配額外進口利潤在849元左右（紐約11號原糖07月合約對鄭糖2009合約）。
（四）白糖策略建議短期來看，原油處于弱勢，國外疫情持續爆發，尤其巴西，原糖有繼續下跌風險，鄭糖近期大幅下跌后有所反彈，關稅問題及消費低迷壓制鄭糖，因期貨價格已經跌破廣西生產成本，期貨方面建議觀望，期權方面，可以考慮買入看漲期權。三、風險提示（一）疫情疫情的持續時間將直接關系到食糖的供需情況。（二）天氣2019年以來極端天氣頻發，關注天氣對各主產國的影響。（三）原油原油漲跌直接關系到巴西的制糖比，從而影響到食糖產量。
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上周，原糖反彈后有所回落，鄭糖上周有所反彈；短期來看，鄭糖已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空因素，后期需要關注消費情況，我們一直強調，消費的疲弱可能會持續，供需正從偏緊向偏寬松轉變。我們認為，短期內，白糖壓力依舊，一方面，國際糖價受疫情及原油影響，有繼續下跌可能；其次，國內雖然疫情基本消退，但消費的恢復仍需時日，消費將持續疲軟；最后，關稅政策臨近，降低關稅為大概率事件。但價格已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空，靜待關稅政策落地。外盤方面，疫情向全球蔓延，原油低位，巴西疫情有加劇態勢，原糖短期預計維持弱勢；巴西方面，新榨季開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計全球缺口或大幅下降；印度方面，產量下降，出口可能不及預期，庫存較大。泰國提前收榨，產量降至827萬噸左右，同比下降630多萬噸。
一、一周要聞及市場表現（一）期貨市場一周表現：上周，鄭糖有所反彈，外盤沖高后有所回落，國內消費疲軟是主因。外盤原糖弱勢，原油和疫情仍是原糖的主導因素。
（二）期權市場一周表現上周，白糖09合約看漲期權有所下跌，看跌期權有所反彈。
二、市場解析（一）超跌后或維持反彈態勢上周，原糖反彈后有所回落，鄭糖上周有所反彈；短期來看，鄭糖已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空因素，后期需要關注消費情況，我們一直強調，消費的疲弱可能會持續，供需正從偏緊向偏寬松轉變。我們認為，短期內，白糖壓力依舊，一方面，國際糖價受疫情及原油影響，有繼續下跌可能；其次，
中信期貨研究|策略周報（白糖）6/ 11國內雖然疫情基本消退，但消費的恢復仍需時日，消費將持續疲軟；最后，關稅政策臨近，降低關稅為大概率事件。但價格已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空，靜待關稅政策落地。外盤方面，疫情向全球蔓延，原油低位，巴西疫情有加劇態勢，原糖短期預計維持弱勢；巴西方面，新榨季開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計全球缺口或大幅下降；印度方面，產量下降，出口可能不及預期，庫存較大。泰國提前收榨，產量降至827萬噸左右，同比下降630多萬噸。（二）進口糖利潤測算上周，外盤原糖反彈后有所回落，鄭糖有所反彈，目前配額外進口利潤在849元左右（紐約11號原糖07月合約對鄭糖2009合約）。
（四）白糖策略建議短期來看，原油處于弱勢，國外疫情持續爆發，尤其巴西，原糖有繼續下跌風險，鄭糖近期大幅下跌后有所反彈，關稅問題及消費低迷壓制鄭糖，因期貨價格已經跌破廣西生產成本，期貨方面建議觀望，期權方面，可以考慮買入看漲期權。三、風險提示（一）疫情疫情的持續時間將直接關系到食糖的供需情況。（二）天氣2019年以來極端天氣頻發，關注天氣對各主產國的影響。（三）原油原油漲跌直接關系到巴西的制糖比，從而影響到食糖產量。
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