昨日油價(jià)上行。供應(yīng)下降與需求回升支撐市場(chǎng)情緒快速修復(fù)。全球減產(chǎn)啟動(dòng)，需求逐漸恢復(fù)。市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，油價(jià)低位回升。中期壓力仍存，長(zhǎng)期有望逐漸回升。運(yùn)費(fèi)回落及交割倉(cāng)庫(kù)擴(kuò)容，前期高企的內(nèi)外盤(pán)價(jià)差收斂回歸。若海外趕復(fù)工是否會(huì)導(dǎo)致疫情二次爆發(fā)和二次隔離；若地緣摩擦升級(jí)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏影 石油期貨行情分析 燃油瀝青期貨最新行情5.21

瀝青觀點(diǎn)：瀝青現(xiàn)貨拉漲，當(dāng)周煉廠庫(kù)存延續(xù)去化（1）5月20日，Bu2006收于2154元/噸，倉(cāng)單新增4150噸至230380噸，當(dāng)日非期貨公司空頭7000手；當(dāng)日華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨2250，2225，2135元/噸（+100，0，+65）。（2）5月20日，隆眾顯示煉廠庫(kù)存56萬(wàn)噸（環(huán)比-7.4%,同比-22%），反映終端需求回升，社會(huì)庫(kù)存87.85萬(wàn)噸（環(huán)比持平，同比持平）。邏輯：當(dāng)周瀝青煉廠庫(kù)存延續(xù)去化，同比去年下降20%，或證實(shí)瀝青需求相對(duì)健康，當(dāng)日煉廠周內(nèi)第二次提漲價(jià)格。經(jīng)過(guò)了連續(xù)兩周的溢價(jià)修復(fù)后，瀝青-wti價(jià)差已大幅回落，2020年瀝青需求有概率維持高增速，意味著煉廠庫(kù)存同比去年或偏低，而瀝青-wti價(jià)差有望維持在高位。操作策略：月差正套風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點(diǎn)：當(dāng)周富查伊拉庫(kù)存環(huán)比大增，BDI企穩(wěn)驅(qū)動(dòng)貼水企穩(wěn)（1）5月20日，F(xiàn)u2009收于1644元/噸，倉(cāng)單454040噸（興中169420噸，洋山127940噸，海洋15000噸，大鼎141680噸）。（2）5月18日，富查伊拉當(dāng)周燃料油庫(kù)存16453千桶，環(huán)比增長(zhǎng)10%，同比增長(zhǎng)42%。（3）5月19日，舟山船燃價(jià)格217美元/噸，富查伊拉170美元/噸，鹿特丹186.5美元/噸，新加坡205.5美元/噸，5月18日新加坡高硫380貼水-13.55美元/噸。邏輯：當(dāng)周富查伊拉燃料油庫(kù)存環(huán)比大增，380貼水反彈，經(jīng)過(guò)兩周內(nèi)外盤(pán)價(jià)差修復(fù)后近端Fu有低估概率；需求端BDI創(chuàng)新低后止跌驅(qū)動(dòng)380貼水企穩(wěn)，巴西、澳洲鐵礦石發(fā)貨環(huán)比下降航運(yùn)需求仍較弱。2009-2101月差內(nèi)外背離明顯，有概率向上修復(fù)。操作策略：空Fu2101-SC2101風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅

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