白糖觀點：盤面糾結，維持觀望信息分析：（1）昨日，鄭糖有所反彈。成交量小幅減少，持倉量下降0.2萬手，主力合約全天上漲0.30%。（2）歐盟截至4月底累計食糖凈進口61.3萬噸。據了解，歐盟（含英國）在2020年4月的食糖出口量為3.7萬噸，低于3月的3.9萬噸，遠低于去年同期的12.14萬噸。2019/20榨季截至4月底，歐盟累計出口食糖49.9萬噸，同比下降56.8%。4月進口食糖11.7萬噸，高于3月的7.5萬噸，與去年同期基本持平，2019/20榨季截至4月底，累計進口食糖111.2萬噸，同比增加20.3%。（3）印度糖出口預計未來幾天恢復正常。印度糖廠協會（ISMA）預計，印度糖出口將在未來幾天恢復正常，印度19/20榨季截至目前累計簽訂食糖出口合同約420萬噸，其中360萬噸已經發運或處于代運狀態。白糖期貨怎么炒 5.22行情分析決定你的交易策略 邏輯：近期，糖漿問題、保障性關稅即將到期問題，使得鄭糖偏弱運行。震蕩 短期來看，鄭糖已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空因素，后期需要關注消費情況，我們一直強調，消費的疲弱可能會持續，供需正從偏緊向偏寬松轉變。關稅政策臨近，降低關稅為大概率事件，靜待關稅政策落地。外盤方面，疫情向全球蔓延，原油低位，巴西疫情有加劇態勢，原糖短期預計維持弱勢；巴西方面，新榨季開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計全球缺口或大幅下降；印度方面，產量下降，出口可能不及預期，庫存較大。操作建議：觀望。風險因素：進口政策變化、走私增加、拋儲棉花觀點：內銷緩慢恢復鄭棉維持震蕩信息分析：（1）棉紗現貨價格指數回升。5月20日，中國棉花價格指數11666（+103）元/噸；棉紗價格指數18730（0）元/噸。（2）鄭棉倉單+預報整體下降。5月20日，鄭棉注冊倉單26650（-132），有效預報2696（+62）。邏輯：供應端，美種播種穩步推進；印度北部播種展開；新疆棉花苗期天氣狀況引關注。需求端，USDA持續調低全球棉花消費量；中國疫情接近尾聲，海外疫情逐步進入平臺期，紡織服裝內需好轉，出口有待觀察；鄭棉倉單+預報整體趨減，下游紗線價格企穩。綜合分析，全球經濟面臨疫情考驗，宏觀對沖與產業孱弱矛盾，鄭棉或震蕩筑底。關注政策調控及疫情發展。操作建議：期貨長線多單輕倉持有，期權觀望風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯

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